Movimientos mayores
He estado hablando mucho sobre el rendimiento del Tesoro a 10 años (TNX) durante las últimas semanas porque ha experimentado una disminución bastante dramática, cayendo a niveles no vistos desde diciembre de 2017. Una de las razones por las que hago referencia al TNX con frecuencia está vinculado a una variedad de activos, índices e indicadores en los mercados financieros, incluida la hipoteca de tasa fija a 30 años.
La hipoteca de tasa fija a 30 años es la hipoteca más popular entre los compradores de viviendas individuales. Según Freddie Mac, aproximadamente el 90% de los compradores de viviendas eligen una hipoteca a 30 años cuando financian sus viviendas.
Entonces, ¿cuál es la conexión entre el TNX y la tasa de una hipoteca a 30 años? Estas dos tasas tienen una correlación positiva. Cuando el TNX sube, la tasa hipotecaria a 30 años tiende a subir. Por el contrario, cuando el TNX baja, la tasa hipotecaria a 30 años tiende a bajar.
De hecho, estas dos tasas se mueven de manera tan coherente que los corredores hipotecarios a menudo se aproximarán a la tasa hipotecaria a 30 años a corto plazo al encontrar el TNX y agregarle un 2%. Por ejemplo, si el TNX está al 3%, podría estimar que la tasa de hipoteca a 30 años será aproximadamente del 5% (3% TNX + 2% de prima de riesgo = 5%).
Por supuesto, el diferencial entre las dos tasas no siempre es exactamente igual al 2%. Actualmente, el diferencial entre el TNX en 2.39% y la tasa hipotecaria a 30 años en 4.06% es solo 1.67% (4.06% - 2.39% = 1.67% diferencial), pero está bastante cerca de la regla general del 2%.
Sin embargo, más importante que el diferencial real entre las dos tasas, es la tendencia que están experimentando esas tasas. El TNX alcanzó un máximo de 3, 24% el 8 de noviembre de 2018, antes de bajar a su actual tendencia bajista bajista actual. La tasa hipotecaria a 30 años pronto iba a seguir, alcanzando un máximo de 4, 94% el 15 de noviembre de 2018, antes de comenzar su declive a su nivel actual de 4, 06%.
Esta disminución constante en la tasa hipotecaria a 30 años ha ayudado a estabilizar la tendencia alcista que los constructores de viviendas residenciales, como Lennar Corporation (LEN), DR Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) y KB Home (KBH) han estado disfrutando a principios de 2019.
Cuanto más baratas sean las tasas hipotecarias, más fácil será para los posibles compradores de viviendas calificar y pagar nuevas hipotecas, lo que significa que más personas pueden comprar más viviendas. Esta es una gran noticia para los constructores de viviendas. Si continúa esta tendencia de caída de las tasas, observe que el sector de la vivienda continúe con su sólido desempeño.
S&P 500
El S&P 500 no llegó prácticamente a ninguna parte hoy. Para ver cuán poco se movió el índice, todo lo que tiene que hacer es mirar las velas japonesas. Puede caber todos los candelabros de hoy en el candelabro de ayer, y puede caber todos los candelabros de hoy en el cuerpo de candelabro de ayer.
Los operadores podrían estar esperando cualquier cantidad de cosas: los votos del Brexit en el parlamento británico, la inflación y los avisos económicos de los consumidores, o las rondas Sweet 16 y Elite 8 March Madness de este fin de semana (probablemente no), pero hasta que tengamos algunas noticias para desatar las cosas, Es posible que tengamos una consolidación extendida.
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¿Por qué el mercado inmobiliario no colapsará como 2008? Robert Shiller
Indicadores de riesgo - Futuros de fondos federales
A principios de esta semana, hablé sobre la inversión en el vientre de la curva de rendimiento del Tesoro y la señal de advertencia a más largo plazo para el mercado de valores. Hoy, miro el extremo corto de la curva de rendimiento del Tesoro y me concentro en la tasa de fondos federales.
A pesar de que el extremo corto de la curva de rendimiento es actualmente más alto que el de la curva, los operadores están comenzando a anticipar que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) va a tratar de abordarlo recortando la tasa de fondos federales.
¿Cómo puede saber si los operadores están fijando precios en los recortes de tasas o subidas de tasas en la tasa de fondos federales? En realidad es bastante simple: observa los contratos de futuros de fondos federales. Cuando los operadores de futuros creen que el FOMC va a subir las tasas, hacen bajar el precio de los contratos de futuros. Por el contrario, cuando los operadores de futuros creen que el FOMC reducirá las tasas, hacen subir el precio de los contratos de futuros.
Por ejemplo, el cuadro a continuación muestra el contrato de futuros de fondos federales que vence en diciembre de 2019. A fines de 2018, cuando los operadores pensaron que el FOMC continuaría subiendo las tasas durante 2019, bajaron el valor de estos contratos de futuros. Sin embargo, tan pronto como el FOMC señaló que iba a tomar un descanso de su patrón constante de aumento de las tasas, los operadores comenzaron a elevar el valor de estos contratos de futuros.
Los operadores se han vuelto cada vez más agresivos al impulsar el contrato de futuros de fondos federales de diciembre de 2019 a raíz de la última reunión de política monetaria del FOMC, donde el comité señaló que en realidad podría comenzar a pensar en recortar las tasas nuevamente.
Para tener una idea de las tasas a las que los operadores están fijando precios, encuentre el valor actual del contrato de futuros y reste de 100. En este caso, el valor actual de 97.855 sugiere que los operadores están fijando precios en una tasa de fondos federales del 2.145% (100 - 97.855 = 2.145) para diciembre de 2019 - porque es cuando vence este contrato de futuros en particular.
Al ver cómo el rango objetivo actual de los fondos federales es de 2.25% a 2.5%, el precio de los contratos de futuros de fondos federales actuales sugiere que los operadores creen que el FOMC va a hacer un recorte de tasas de 25 puntos básicos, bajando el rango objetivo a 2% a 2.25% - para fin de año.
El FOMC generalmente reduce las tasas solo cuando ve una desaceleración económica en el horizonte o ya en progreso. Esto nos dice que, si los operadores están en lo correcto y el FOMC comenzará a reducir las tasas antes de fines de 2019, podríamos estar en camino hacia una desaceleración económica en 2020.
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¿Cómo afectan las tasas de interés al mercado de valores?
Conclusión: tasas de interés decrecientes
Determinar cómo la caída de las tasas de interés, ya sean los rendimientos de los bonos o las tasas hipotecarias, va a afectar el mercado de valores puede ser increíblemente difícil, especialmente a corto plazo.
A veces, los comerciantes reaccionan con entusiasmo ante la caída de las tasas porque indican que será más fácil para las empresas y las personas pedir prestado dinero y expandir la economía. Sin embargo, a veces los comerciantes reaccionan con temor y aprensión porque la caída de las tasas de interés también puede indicar que la economía se está contrayendo y necesita ayuda.
Durante el mercado alcista que duró de 2009 a 2018, los operadores optaron por reaccionar alcista ante la caída de las tasas de interés. Desafortunadamente, todavía es demasiado pronto para decir qué podrían hacer en 2019.
