Los inversores nerviosos están abandonando los mercados de valores a un ritmo acelerado, causando una caída significativa en la liquidez que tiene paralelos preocupantes con las etapas iniciales de la crisis financiera de 2008, según un informe del Deutsche Bank. La crisis de hace una década ayudó a producir una severa recesión económica mundial y provocó la caída de las acciones en todo el mundo, con el índice S&P 500 (SPX) perdiendo más de la mitad de su valor en un mercado bajista profundo.
Importancia para los inversores
El riesgo es que la caída actual de la liquidez produzca una volatilidad cada vez mayor en forma de oscilaciones gigantes en los precios de los activos financieros, según el informe del Deutsche Bank citado en detalle por Business Insider. En 2008, por supuesto, esas oscilaciones condujeron a una fuerte disminución general de las existencias, en lugar de ganancias. "Recordamos que la liquidación de los fondos cuantitativos en agosto de 2007 y los macro fondos en octubre de 2015 fueron presagios de la turbulencia del mercado posterior", observa Deutsche Bank. Señalan que los reembolsos de fondos de cobertura han aumentado desde octubre de 2018. Mientras tanto, el efectivo y los equivalentes de efectivo han estado entre los mejores activos en 2018 a medida que los inversores reducen sus tenencias de acciones y bonos, según otro informe de Investopedia.
El veterano inversor multimillonario Stanley Druckenmiller, ex gerente principal del Quantum Fund fundado por George Soros, ha expresado preocupaciones similares. "Con el ajuste monetario, estamos en esa etapa del ciclo donde estallan las bombas", advirtió, como se cita en un artículo anterior de Business Insider. "Será una reducción de la liquidez lo que desencadenará todo", agregó.
Afirmar que la liquidez está disminuyendo en los mercados financieros es otra forma de decir que el número de compradores dispuestos y la cantidad de fondos que están dispuestos a comprometer en sus compras están disminuyendo. Esto, a su vez, significa que los vendedores tienen que aceptar precios cada vez más bajos para atraer a los compradores y liquidar sus propias inversiones.
Otro factor es el papel cambiante de los bancos centrales del mundo. Hace una década, organizaron una intervención masiva, que incluyó rescates de instituciones financieras sistémicamente importantes (SIFI) y compras sin precedentes de bonos en el mercado abierto, llamada flexibilización cuantitativa (QE). Esto resultó necesario para evitar un colapso económico y financiero mundial. Hoy, sin embargo, la Reserva Federal de los Estados Unidos ha comenzado una reversión masiva de QE, reduciendo su balance al dejar que sus tenencias de bonos maduren sin reinvertir los ingresos. Esto representa un retiro significativo de liquidez del sistema financiero y la eliminación de un elemento clave para los precios de los activos financieros en los últimos diez años.
Además, la Fed se compromete a combatir la inflación con alzas en las tasas de interés. Esta iniciativa política también se suma al atractivo del efectivo y equivalentes de efectivo en relación con acciones y bonos, reduciendo aún más la liquidez del mercado. En este sentido, un informe reciente del gigante bancario HSBC menciona dos riesgos principales para 2019 a medida que suben las tasas de la Fed y un mercado de bonos corporativos de EE. UU. Que ya se ha vuelto "estructuralmente ilíquido". HSBC citó estos como dos de los 10 mayores riesgos para la economía mundial y el sistema financiero en 2019, según Investopedia.
Mirando hacia el futuro
Que una nueva crisis financiera esté o no en el horizonte depende de muchos factores. Una es si la economía mundial se mantiene fuerte o cae en recesión. Otra es si la desregulación bancaria en los EE. UU. Ha eliminado los impedimentos innecesarios para la rentabilidad o las salvaguardas prudentes contra una nueva crisis, incluso en medio de una economía estadounidense cuya perspectiva parece saludable.
