Los inversores que buscan consuelo en medio de la ola de ventas masivas del mercado pueden argumentar que el S&P 500 ha caído solo un 9% desde sus máximos históricos en septiembre, apenas un descenso devastador. Pero esa estadística oculta el hecho de que ya estamos en un mercado bajista profundo y que aún hay más inconvenientes, según el último informe semanal de calentamiento de Morgan Stanley.
"La acción de los precios de este año no solo sugiere que estamos en medio de un mercado bajista, más del 40% de las acciones en el S&P 500 han bajado al menos un 20%, sino que también cotiza como un mercado bajista", escribió el analistas del banco. Incluso las empresas con buenas noticias para informar han visto sus acciones agotarse, un buen indicador de que el mercado está en territorio bajista. En general, dice Morgan Stanley, "el daño técnico es irrefutable".
Por qué las acciones pueden caer aún más
| Las estimaciones de ganancias pueden reducirse considerablemente |
| Las acciones en crecimiento enfrentan las mayores revisiones a la baja |
| Promedios principales S&P 500, Nasdaq y Russell 2000 rompieron el promedio móvil de 200 días |
| Las acciones e índices individuales aún enfrentan riesgos |
Lo que significa
A medida que las acciones han disminuido, sus valoraciones también han bajado de los niveles anteriormente elevados. Las relaciones de precio a ganancias a 12 meses (P / E) para el S&P 500 cayeron hasta un 18% desde su máximo en diciembre pasado a su mínimo a fines de octubre, lo que representa aproximadamente el 90% del daño de valoración de El mercado bajista actual, según Morgan Stanley. El resto del daño vendrá de la disminución de las existencias con múltiplos de precios relativamente altos.
Pero si bien las valoraciones de precios múltiples pueden estar cerca de tocar fondo, eso no significa que los precios de las acciones lo estén. Se espera que las estimaciones de ganancias disminuyan y es probable que las acciones sigan, posiblemente cayendo precipitadamente en 2019. "Obviamente, cuanto mayores sean los recortes, mayor será el riesgo tanto en el índice como en el nivel de existencias", dice Morgan Stanley. Desde principios de octubre solo, las estimaciones consensuadas para el crecimiento de las ganancias por acción (EPS) de 2019 se están revisando a la baja, con las estimaciones de crecimiento de EPS para el S&P 500 de 2019 un 1, 2%. Entre los sectores que han visto los mayores descensos en las estimaciones de crecimiento del EPS para el consenso de 2019 se encuentran los Servicios de comunicación con un -4, 2%, Materiales con un -3, 3% y Consumo discrecional con un -2, 3%.
Otra señal altamente bajista, según los analistas de Morgan Stanley, es que los precios del S&P 500, Nasdaq y Russell 2000 "han roto definitivamente el promedio móvil de 200 días, que ahora es una tendencia bajista". Por lo general, toma algún tiempo antes de volver a aparecer, lo que significa que los inversores deben ser pacientes y considerar la venta de las manifestaciones en lugar de comprar las inmersiones.
"Históricamente, cuando el promedio móvil de 200 días disminuye, generalmente lleva meses, si no más, volver a aparecer". Morgan Stanley
La compra de acciones en las inmersiones no se pudo entregar en 2018. "Una estrategia de compra de inmersión no ha funcionado este año, la primera vez desde 2002", dice Morgan Stanley. Comprar en el baño funcionó bien durante la crisis de 2008-09 porque la Reserva Federal estaba inyectando un gran estímulo al sistema financiero para mantenerlo vivo. Pero comprar en la caída ha fallado este año porque la Reserva Federal y otros bancos centrales mundiales importantes han estado de mal humor, revirtiendo o, al menos, reduciendo ese estímulo.
Que sigue
Para dar más contexto a la perspectiva bajista de Morgan Stanley, es útil recordar que 2018 comenzó con recortes de impuestos masivos que inflaron las ganancias pero no lograron impulsar las acciones. Ahora que el impacto positivo de los recortes de impuestos sobre las ganancias está disminuyendo, los inversores están recibiendo lo que Morgan Stanley llama un "control de la realidad". Esa realidad es que, a medida que las ganancias se revisen a la baja, las acciones seguramente caerán también.
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