¿Qué es un intercambio de riesgo de base cero (ZEBRA)?
Un swap de riesgo base cero (ZEBRA) es un acuerdo de swap de tasa de interés entre un municipio y un intermediario financiero. Un swap es un acuerdo con dos contrapartes, donde una parte paga a la otra una tasa de interés fija y recibe una tasa flotante. Este intercambio en particular se considera de riesgo cero porque el municipio recibe una tasa variable que es igual a la tasa variable de sus obligaciones de deuda.
El ZEBRA también se conoce como "swap perfecto" o "swap de tasa real".
Romper el intercambio de riesgo de base cero (ZEBRA)
Las permutas de riesgo de base cero implican que el municipio pague una tasa de interés fija sobre un monto de capital específico al intermediario financiero. A cambio, reciben una tasa de interés variable del intermediario financiero. La tasa variable recibida es igual a la tasa variable sobre la deuda pendiente emitida inicialmente por el municipio al público.
Los municipios utilizan este tipo de swaps para gestionar el riesgo, ya que el swap crea flujos de efectivo más estables. Si la tasa variable de sus deudas aumenta, la tasa variable que reciben del canje de ZEBRA también aumenta. Esto ayuda a evitar la situación en la que aumenta el interés de la deuda, pero esos cargos por intereses más altos no se compensan con los pagos de intereses más altos que ingresan.
El municipio siempre paga la tasa de interés fija en un swap ZEBRA. Esto es lo que les permite mantener estables sus flujos de efectivo; saben lo que pagarán, y también saben que la tasa variable que pagan será igualmente compensada por la tasa variable que reciben.
Los swaps de ZEBRA se negocian sin receta y pueden ser por cualquier monto acordado por el municipio y la contraparte de la institución financiera.
Ejemplo de ZEBRA
Un municipio tiene una deuda de $ 10 millones en tasa flotante en LIBOR más 1%, con LIBOR en 2%. El municipio acuerda pagar una tasa fija de 3.1% a un intermediario financiero por un plazo acordado por las partes. A cambio, el municipio recibe pagos de tasa de interés variable de LIBOR más 1% de la institución financiera. No importa lo que suceda con las tasas en el futuro, la tasa variable recibida será igual a la tasa variable que el municipio debe pagar sobre su deuda, es por eso que se llama un intercambio de riesgo de base cero. Sin embargo, una de las partes podría terminar mejor.
Si las tasas de interés aumentan, esto favorecerá al municipio porque están pagando una tasa fija. Si las tasas de interés caen, el municipio está peor que si no usaran el canje. Esto se debe a que pagarán una tasa fija más alta, cuando podrían haber pagado directamente la tasa de interés más baja de su deuda. Si bien existe la posibilidad de terminar peor, los municipios aún celebran dichos acuerdos ya que su objetivo principal es estabilizar los costos de la deuda, no apostar por los movimientos de las tasas de interés.
