Los márgenes de ganancias corporativas están bajo asedio por una serie de factores, incluidos el aumento de los costos laborales, la inflación general y el aumento de las tasas de interés. "Las empresas que expanden los márgenes son escasas debido a la dinámica del ciclo tardío", observa Goldman Sachs en su reciente informe "Dónde invertir ahora".
No obstante, Goldman considera que estas acciones en el índice S&P 500 (SPX) se encuentran entre las que se espera que incrementen sus márgenes netos en al menos 50 puntos básicos (bps) anualmente en 2019 y 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT), y Vulcan Materials Co. (VMC).
10 empresas con márgenes netos de engorde en 2019
- Netflix: crecimiento de 235 bps Vulcan: crecimiento de 208 bps Clave: crecimiento de 203 bps NetApp: crecimiento de 145 bps Becton Dickinson: crecimiento de 117 bps TripAdvisor: crecimiento de 112 bps Tapiz: crecimiento de 91 bps Laboratorios Abbott: crecimiento de 85 bps Microsoft: crecimiento de 83 bps Bloqueo de Martin: 63 bps de crecimiento
Fuente: Goldman Sachs
Importancia para los inversores
Microsoft, Netflix y TripAdvisor presentan ejemplos ilustrativos. Microsoft es un desarrollador líder de software para computadoras personales y también un jugador importante en el creciente mercado de servicios de computación en la nube, y actualmente es la compañía S&P 500 más grande por capitalización de mercado. Goldman proyecta que el margen de beneficio neto de Microsoft alcanzará el 28% en 2019 y el 30% en 2020. En comparación, las cifras comparables para la compañía mediana S&P 500, excluyendo las finanzas y los servicios públicos, son del 12% y el 13%. Las tasas de crecimiento de EPS previstas para los mismos años son de 16% y 20%, frente a 8% y 11% para el S&P 500, excluyendo nuevamente las finanzas y los servicios públicos.
Una tendencia entre las compañías de tecnología ha sido alejarse de las ventas únicas de hardware y software a un modelo comercial de suscripción que produce flujos recurrentes de ingresos y, por lo tanto, produce un crecimiento más estable. Goldman indica que Microsoft ha aumentado sus ingresos recurrentes de poco más del 40% de las ventas totales en 2014 al 61% en 2018, mientras proyecta que la cifra alcanzará el 71% en 2022.
Netflix es un proveedor líder de servicios de transmisión de video. Se estima que los márgenes de beneficio neto alcanzarán el 10% en 2019 y el 13% en 2020, mientras que se espera que las EPS aumenten un 62% y un 58% en estos años. Netflix también aparece en la canasta de acciones sólidas de balance de Goldman, basada en Altman Z-Scores que indican un bajo riesgo de bancarrota, uno de sus temas principales ante el aumento de las tasas de interés.
Si bien Netflix tiene una alta carga de deuda y una alta valoración, la compañía está agregando suscriptores a un ritmo que lo convierte en un "ganador secular a largo plazo", según un reciente informe de investigación de UBS. Netflix gasta mucho en producir contenido original disponible solo para sus suscriptores, y esto está ampliando el "foso" entre él y muchos competidores, observa UBS.
TripAdvisor es un sitio web más conocido por recopilar opiniones de los lectores sobre hoteles, restaurantes y atracciones, pero genera ingresos de los servicios de reserva de viajes. Se espera que los márgenes netos alcancen el 9% tanto en 2019 como en 2020, y se prevé que el EPS crezca en un 21% y un 14%. Aparece en la sólida canasta del balance general de Goldman, pero también en la canasta de altos costos laborales de la empresa, con costos laborales proyectados para 2019 al 21% de los ingresos, frente al 14% de las acciones promedio de S&P 500. La confianza de los inversores se ha visto reforzada por un plan de recuperación que está reduciendo su base de costos y devolviendo los ingresos a una senda de crecimiento después de una disminución prolongada, informa The Motley Fool.
Mirando hacia el futuro
Buscar acciones con altos márgenes de ganancias tiene un sentido particular en entornos macro marcados por el aumento de los costos. Sin embargo, las proyecciones de Goldman de márgenes futuros pueden o no realizarse. Además, incluso si lo son, eso no garantiza la apreciación de los precios en estas acciones, especialmente si una corriente descendente del mercado general deprime las valoraciones de las acciones en todos los ámbitos.
