El peso mexicano (MXN) se ubica como la novena moneda más negociada en el mundo y la tercera en el hemisferio occidental detrás del dólar estadounidense (USD) y el dólar canadiense (CAD). Los cruces de MXN con USD atraen a menos participantes que los pares principales, incluidos el euro (EUR / USD) y el yen (USD / JPY), pero la moneda aún ofrece un acceso altamente líquido a América Latina y oportunidades de crecimiento en los mercados emergentes.
El MXN se ha transformado de una moneda del mundo en desarrollo en un formidable instrumento financiero internacional en las últimas décadas. Si bien el comercio de divisas también ha crecido en todo el mundo durante este período, tres catalizadores específicos han impulsado el rápido crecimiento de la moneda.
1. Petróleo crudo
Como el duodécimo mayor productor de petróleo del mundo, México vincula su moneda a los precios de la energía porque sus vastas reservas proporcionan garantías para los préstamos. El dinero de los préstamos permite al gobierno mexicano invertir en programas de gasto interno. Los prestamistas internacionales están más dispuestos a invertir y asumir riesgos en países dominados por el petróleo cuando los precios del crudo son altos. Cuando el precio del petróleo crudo alcanzó un máximo histórico a mediados de la última década, esto generó un auge económico en toda América Latina.
La producción de petróleo representó cerca del 6% de los ingresos de exportación del país en 2017, y las oscilaciones monetarias se intensifican cuando el petróleo crudo se mueve bruscamente hacia arriba o hacia abajo. Además, el gobierno aplica altos impuestos a Pemex, el gigante petrolero estatal, que representa el 10% de todos los impuestos recaudados en el país en 2016 y 2017. Esto aumenta significativamente la dependencia del MXN en los precios de la energía.
Como productor de petróleo no miembro, México se ha visto muy afectado por una acumulación de suministro de la OPEP, lo que se suma a la presión creada por una disminución de varios años en la producción de petróleo. Si bien las nuevas reservas sugieren, la marea puede cambiar y respaldar un aumento en la producción que respaldará el valor de su moneda, los desafíos de la fuga de los mercados emergentes podrían cancelar esas ganancias.
2. Proximidad con los Estados Unidos
México y Estados Unidos comparten una frontera y una relación que se extiende a acuerdos comerciales amplios y discordias políticas crónicas agravadas por la inmigración y el narcotráfico. La proximidad física tiene un efecto adicional en el valor del peso, con regiones fronterizas altamente pobladas que participan en interacciones comerciales que aumentan significativamente la liquidez del MXN al tiempo que obligan a reiniciar continuamente el valor relativo de la moneda en comparación con el dólar estadounidense.
El par de divisas USD / MXN ofrece un juego de divisas natural y también es el par de MXN más líquido. Con respecto al comercio, Estados Unidos exportó $ 243 mil millones en bienes a México en 2014 e importó $ 314 mil millones, agregando una liquidez significativa. Esta Balanza Comercial (BOT) mostró una fluctuación significativa en la última década con la relación cambiante que tuvo un impacto en el valor relativo. El MXN ha estado en el extremo perdedor de esta ecuación, cayendo en relación con el dólar por más de 20 años.
3. Los bancos centrales y la búsqueda de alto rendimiento
El estímulo del Banco Central después del colapso económico de 2008, comenzando con la primera ronda de flexibilización cuantitativa (QE) en los Estados Unidos en marzo de 2009, redujo los rendimientos de los instrumentos de bonos de países desarrollados, incluidos los Estados Unidos y la eurozona. Los fondos de dinero caliente respondieron dirigiendo su atención a los mercados emergentes y los países en desarrollo donde los mayores rendimientos equivalían a mayores ganancias. Esto se conoce comúnmente como el carry trade.
Este desequilibrio provocó una oleada de capital de varios años en los mercados emergentes, incluidos México y América Latina. Al mismo tiempo, el crecimiento industrial de China explotó la creciente demanda de productos básicos, lo que agregó una mayor liquidez de las monedas en los mercados emergentes, incluido el MXN. Estas fuerzas se combinaron para desencadenar un brote de crecimiento histórico al sur de la frontera con Estados Unidos.
Desafíos en los próximos años
La caída de los precios del crudo y los productos básicos ha socavado el crecimiento de México, mientras que la producción de petróleo continúa disminuyendo para escalar el efecto negativo. Esto ha contribuido a un colapso histórico del peso en comparación con el dólar estadounidense y el euro. Este colapso ha amortiguado la liquidez del MXN al mismo tiempo que los flujos de capital se han revertido con el calor que sale de las economías latinoamericanas.
Mientras tanto, la flexibilización cuantitativa de EE. UU. Ha llegado a su fin con los rendimientos de los bonos que salen de mínimos de varias décadas alentando al capital a regresar a los locales. El continuo fortalecimiento del dólar estadounidense se está sumando al éxodo, que tiene el poder de extraer liquidez del peso en los próximos años. México ha intentado detener la marea vendiendo dólares estadounidenses, pero la política tiene un impacto limitado.
Las corporaciones mexicanas se han sumado al desafío de liquidez porque han pedido mucho préstamos en dólares estadounidenses, que son más baratos que la moneda local. Esto ha elevado significativamente los niveles de deuda en los últimos años con el aumento de los costos de servicio debido a la disminución del peso. Esto elimina tramos de capital que podrían haberse asignado a productos y servicios, a su vez, apuntalando la liquidez de la moneda.
Además, la presidencia de Trump está teniendo un efecto perjudicial sobre el peso, que, a marzo de 2017, había caído un 12% desde las elecciones estadounidenses de 2016. La retórica de Trump sobre comercio e inmigración, que afecta directamente a México, está causando la moneda. para comerciar idiosincráticamente.
La línea de fondo
El peso mexicano muestra alta liquidez por tres razones. Primero, tiene vastas reservas de petróleo crudo que contribuyen al comercio internacional. En segundo lugar, la proximidad física del país a los Estados Unidos fomenta miles de millones de dólares en actividad comercial. Tercero, atrae capital internacional debido a mayores rendimientos que los que se encuentran en las naciones desarrolladas.
