Cuatro sectores del S&P 500 son especialmente vulnerables a medida que la guerra comercial de Estados Unidos se expande desde China a México e incluso a Europa, donde se avecinan aranceles adicionales para automóviles y autopartes. Las tarifas de represalia de cualquiera de estos socios comerciales probablemente afectarán a las compañías en los sectores de tecnología de la información, materiales, industria y productos básicos de consumo debido a su alta exposición a los ingresos extranjeros, según Morgan Stanley.
"Las empresas con una alta exposición a los ingresos podrían ver la destrucción de la demanda de los aranceles de China en sus productos", escribieron los analistas del banco en su informe recientemente publicado, "Global Exposure Guide 2019 — US". El informe agregó: "También podrían verse afectados por una reacción contra Productos estadounidenses de consumidores chinos ".
4 sectores de S&P atrapados en las guerras comerciales
(Sector: porcentaje de los ingresos derivados de fuentes extranjeras)
- Tecnología de la información: 56% Materiales: 47% Industriales: 35% Productos básicos de consumo: 27%
Lo que significa para los inversores
Los primeros tres de los sectores mencionados anteriormente son cíclicos, lo que significa que un debilitamiento de la demanda externa debido a las crecientes tensiones comerciales plantea una amenaza adicional a medida que el ciclo actual envejece y se acerca a su fin. Además, las acciones tecnológicas han sido uno de los principales impulsores del mercado de valores. Dado que el sector tecnológico tiene la mayor exposición a los ingresos extranjeros, una caída de la demanda tendrá un impacto negativo significativo en los índices generales del mercado.
Algunos ejemplos de empresas con una alta exposición a los ingresos extranjeros incluyen las empresas de tecnología Qualcomm Inc. (QCOM) y Micron Technology Inc. (MU) con exposiciones a los ingresos respectivos a China del 67% y 57%. La empresa de productos básicos de consumo Philip Morris International Inc. (PM) y la empresa industrial Wabco Holdings Inc. (WBC) tienen una exposición de ingresos respectivos a Europa del 52% y 49%. La compañía de materiales The Mosaic Co. (MOS) tiene una exposición de ingresos del 52% en América Latina.
Pero no solo las empresas con exposición a ingresos extranjeros sufrirán una guerra comercial en aumento. Las empresas con exposición a los costos que no pueden transferir el aumento de los costos arancelarios a los consumidores, encontrar sustitutos, reestructurar sus cadenas de suministro o reducir los costos en otros lugares enfrentarán la amenaza de la disminución de los márgenes de ganancias.
"Creemos que los aranceles presionarán los márgenes", escribieron los analistas de Morgan Stanley. "Dadas otras presiones de costos y una inflación obstinadamente baja, no estamos convencidos de que las empresas generalmente puedan compensar por completo los costos arancelarios mediante el aumento de los precios o la eficiencia de los costos en otros lugares".
Mirando hacia el futuro
Los analistas de Morgan Stanley ven que los aranceles a las importaciones agregan un riesgo adicional a los márgenes de ganancias corporativas, que ya han visto cierta debilidad a medida que un mercado laboral más ajustado está elevando los costos salariales. Si bien su escenario base es que las crecientes tensiones comerciales son temporales, los analistas del banco admiten un grado relativamente alto de incertidumbre sobre cómo evolucionarán las conversaciones comerciales y creen que, en el caso de aranceles del 25% sobre todas las importaciones de China, la economía de EE. UU. podría caer en una recesión.
