¿Qué es una sonrisa de volatilidad?
Una sonrisa de volatilidad es una forma de gráfico común que resulta de trazar el precio de ejercicio y la volatilidad implícita de un grupo de opciones con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento. La sonrisa de volatilidad se llama así porque parece una boca sonriente. La volatilidad implícita aumenta cuando el activo subyacente de una opción está más alejado del dinero (OTM) o del dinero (ITM), en comparación con el dinero (ATM). La sonrisa de volatilidad no se aplica a todas las opciones.
Para llevar clave
- Cuando las opciones con la misma fecha de vencimiento y el mismo activo subyacente, pero con precios de ejercicio diferentes, se grafican por la volatilidad implícita, la tendencia es que ese gráfico muestre una sonrisa. La sonrisa muestra que las opciones más alejadas dentro o fuera de el dinero tiene la volatilidad implícita más alta. Las opciones con la volatilidad implícita más baja tienen precios de ejercicio en o cerca del dinero. No todas las opciones tendrán una sonrisa de volatilidad implícita. Las opciones de acciones a corto plazo y las opciones relacionadas con la moneda tienen más probabilidades de tener una sonrisa de volatilidad. La volatilidad implícita de una sola opción también puede seguir a la sonrisa de volatilidad a medida que mueve más ITM u OTM. Si bien la volatilidad implícita es un factor en el precio de las opciones, es No es el único factor. Un operador debe ser consciente de qué otros factores están impulsando el precio de una opción y su volatilidad.
¿Qué te dice una sonrisa de volatilidad?
Las sonrisas de volatilidad se crean al cambiar la volatilidad implícita a medida que el activo subyacente se mueve más ITM u OTM. Cuanto más una opción sea ITM u OTM, mayor será su volatilidad implícita. La volatilidad implícita tiende a ser más baja con las opciones de cajero automático.
La sonrisa de volatilidad no es predicha por el modelo Black-Scholes, que es una de las principales fórmulas utilizadas para cotizar opciones y otros derivados. El modelo Black-Scholes predice que la curva de volatilidad implícita es plana cuando se compara con los precios de ejercicio variables. Según el modelo, se esperaría que la volatilidad implícita sea la misma para todas las opciones que vencen en la misma fecha con el mismo activo subyacente, independientemente del precio de ejercicio. Sin embargo, en el mundo real, este no es el caso.
Las sonrisas de volatilidad comenzaron a ocurrir en el precio de las opciones después de la caída del mercado de valores de 1987. Antes no estaban presentes en los mercados estadounidenses, lo que indica una estructura de mercado más acorde con lo que predice el modelo Black-Scholes. Después de 1987, los comerciantes se dieron cuenta de que podían ocurrir eventos extremos y que los mercados tenían un sesgo significativo. La posibilidad de eventos extremos necesitaba ser factorizada en el precio de las opciones. Por lo tanto, en el mundo real, la volatilidad implícita aumenta o disminuye a medida que las opciones se mueven más ITM u OTM.
Además, la existencia de la sonrisa de volatilidad muestra que las opciones OTM e ITM tienden a ser más demandadas que las opciones de cajero automático. La demanda impulsa precios que afectan la volatilidad implícita. Esto podría deberse en parte a la razón mencionada anteriormente. Pueden ocurrir eventos extremos que causen cambios significativos de precios en las opciones. El potencial para grandes cambios se tiene en cuenta en la volatilidad implícita.
Ejemplo de cómo usar la sonrisa de volatilidad
Imagen de Julie Bang © Investopedia 2019
Las sonrisas de volatilidad se pueden ver al comparar varias opciones con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero diferentes precios de ejercicio. Si la volatilidad implícita se traza para cada uno de los diferentes precios de ejercicio, puede haber una forma de U. La forma de U no siempre se forma perfectamente como se muestra en el gráfico.
Para una estimación aproximada de si una opción tiene forma de U, abra una cadena de opciones que enumere la volatilidad implícita de los distintos precios de ejercicio. Si la opción tiene forma de U, las opciones que son ITM y OTM en una cantidad igual deberían tener aproximadamente la misma volatilidad implícita. Cuanto más ITM u OTM, mayor es la volatilidad implícita, con las volatilidades implícitas más bajas cerca de las opciones de ATM. Si este no es el caso, la opción no se alinea con una sonrisa de volatilidad.
La volatilidad implícita de una sola opción también podría trazarse con el tiempo en relación con el precio del activo subyacente. A medida que el precio entra o sale del dinero, la volatilidad implícita puede adoptar alguna forma de u.
Esto puede ser útil si busca una opción que tenga una volatilidad implícita más baja. En este caso, elija una opción cerca del dinero. Si busca una mayor volatilidad implícita, elija una opción que sea más ITM u OTM. Sin embargo, recuerde que a medida que el subyacente se acerca o aleja del precio de ejercicio, esto afectará la volatilidad implícita. Por lo tanto, mantener una cartera de opciones con una volatilidad implícita específica requerirá una reorganización continua.
No todas las opciones se alinean con la sonrisa de volatilidad. Antes de usar la sonrisa de volatilidad para ayudar a tomar decisiones comerciales, verifique que la volatilidad implícita de la opción realmente siga el modelo de sonrisa.
La diferencia entre una sonrisa de volatilidad y una inclinación / sonrisa de volatilidad
Si bien las opciones de renta variable a corto plazo y las opciones de divisas se inclinan más hacia la alineación con una sonrisa de volatilidad, las opciones de índice y las opciones de renta variable a largo plazo tienden a alinearse más con un sesgo de volatilidad. La inclinación / sonrisa muestra que la volatilidad implícita puede ser mayor para las opciones ITM u OTM.
Limitaciones del uso de la sonrisa de volatilidad
Primero, es importante determinar si la opción que se está intercambiando realmente se alinea con una sonrisa de volatilidad. La sonrisa de volatilidad es un modelo con el que una opción puede alinearse, pero la volatilidad implícita podría alinearse más con una inclinación / sonrisa inversa o hacia adelante.
Además, debido a otros factores del mercado, como la oferta y la demanda, la sonrisa de volatilidad (si corresponde) puede no ser una forma de U limpia (o sonrisa). Puede tener una forma de U básica, pero podría ser irregular con ciertas opciones que muestran una volatilidad más o menos implícita de lo que se esperaría según el modelo.
La sonrisa de volatilidad resalta dónde deberían buscar los operadores si desean una volatilidad más o menos implícita, sin embargo, hay muchos otros factores a considerar al tomar una decisión de negociación de opciones.
