La industria ETF de $ 4 billones ha disfrutado de un rápido crecimiento durante el último cuarto de siglo, pero ahora está entrando en un período de sacudida en el que los jugadores más pequeños que carecen de economías de escala están cerrando. Hasta principios de octubre, al menos 90 fondos se han cerrado hasta ahora en 2019, después de un récord de 139 cierres en 2018. Mientras tanto, los lanzamientos de nuevos productos negociados en bolsa, incluidos ETF y ETN, alcanzaron su punto máximo en 2011, según los datos de FactSet Research Systems citados en Un informe detallado de The Wall Street Journal.
"El desafío es que a medida que la industria tiene más y más participantes, se hace más difícil expandirse al mercado", como dijo Michael Sapir, CEO del emisor de ETF ProShares, al Journal. "Hay una gran cantidad de roadkill por ahí", agregó. "Los números para lanzamientos y cierres sugieren una industria estable y madura que ya ha visto su crecimiento más dramático pero aún tiene mucha pista por delante", es la conclusión de un informar en ETF.com.
Para llevar clave
- Los cierres de ETF están aumentando, ya que muchos fondos no alcanzan una escala rentable. Los mayores emisores de ETF están aumentando su participación en el mercado. La popularidad de la inversión pasiva de bajo costo ayuda a los mayores emisores.
Importancia para los inversores
El ritmo anual de los nuevos lanzamientos de ETF alcanzó un máximo de más de 300 en 2011, promedió menos de 200 de 2012 a 2014, luego se recuperó para promediar más de 250 de 2015 a 2018. Hasta ahora en 2019, el número se acerca a 200. Mientras tanto, los cierres han ha estado aumentando desde 2011.
Los mayores competidores se están volviendo aún más dominantes. Los activos totales de ETF crecieron un 90% en los cinco años hasta agosto de 2019, pero el 83% de ese crecimiento fue capturado por solo 100 fondos de 2, 100 (o 4.8%), según CFRA Research. Además, más de dos tercios de esos 100 fondos son administrados por los gigantes de ETF BlackRock Inc. (BLK) y The Vanguard Group.
Las tres marcas más grandes de ETF son, con sus activos bajo administración (AUM): iShares de BlackRock, $ 1.604 billones, Vanguard, $ 1.064 billones y SPDR de State Street Corp. (STT), $ 665 millones, por un colectivo de $ 3.333 billones. Estos datos son de FactSet a partir del 22 de octubre, según lo informado por ETF.com.
Un ETF generalmente debe alcanzar un AUM de entre $ 50 millones y $ 100 millones en sus primeros tres a cinco años para ser rentable, dice Elisabeth Kashner, directora de investigación de ETF en FactSet, según lo informado por el Journal. Además, los nuevos ETF que no alcancen los $ 50 millones en su primer año probablemente fracasarán.
Entre los fondos lanzados entre 2007 y 2016 con AUM por debajo de $ 50 millones después de un año, el 44% cerró y otro 30% nunca superó esa cantidad. Entre los fondos lanzados en 2018, más del 80% terminó el año con menos de $ 50 millones.
El mercado de fondos mutuos con sede en EE. UU. Es mucho mayor que el de los ETF, con alrededor de 8, 000 fondos y un AUM de $ 15.4 billones, pero alrededor del 25% de esos activos son fondos administrados pasivamente, según Morningstar. También encuentran que los ETF están ganando participación de mercado, agregando alrededor de $ 135 mil millones en activos en lo que va del año, mientras que los fondos mutuos han perdido alrededor de $ 200 mil millones.
Mirando hacia el futuro
Dado que más de la mitad de los aproximadamente 2, 100 productos negociados en bolsa que figuran en los EE. UU. Tienen un AUM de menos de $ 100 millones, el ritmo de los cierres de fondos y la consolidación de la industria probablemente se acelere, observa David Perlman, estratega de ETF en UBS, según el Journal. Además, a medida que los inversores favorecen cada vez más los ETF administrados pasivamente sobre los fondos administrados activamente, en parte, si no principalmente, basados en el bajo costo, los principales actores con las mayores economías de escala deberían ser aún más dominantes.
