Históricamente, una curva de rendimiento invertida ha sido un indicador confiable de una recesión económica inminente, y eso tiene un número creciente de inversores a punto de deshacerse de las acciones, ya que las expectativas de recesión a menudo provocan mercados bajistas. No tan rápido, dicen analistas y estrategas de JPMorgan y Credit Suisse. "Históricamente, los mercados de acciones tienden a producir algunos de los rendimientos más sólidos en los meses y trimestres posteriores a una inversión", escribió Marko Kolanovic, jefe global de investigación macro cuantitativa y de derivados en JPMorgan, en una nota reciente a clientes citada por MarketWatch.
Andrew Garthwaite, estratega de renta variable global de Credit Suisse, tiene una opinión similar. Si bien señala que la economía de EE. UU. Ha caído en una recesión dentro de los 15 meses posteriores a cada una de las últimas siete inversiones de la curva de rendimiento, también señala que los precios de las acciones generalmente alcanzan su punto máximo seis meses después de que comienza una inversión, según CNBC. También encuentra que ciertos sectores e industrias del mercado de valores tienden a tener buenos resultados después de una inversión, varios de los cuales destacamos en la tabla a continuación.
5 sectores que funcionan bien después de que se invierte la curva de rendimiento
- IndustriaSegurosEquipos para el cuidado de la saludFarmacéuticosAlimentos, bebidas y tabaco
Importancia para los inversores
Mirando el rendimiento histórico, Garthwaite calcula que el índice S&P 500 (SPX) ha aumentado un 75% del tiempo durante los primeros tres meses después de que comenzó una inversión, promediando un aumento del 4%. Sin embargo, 18 meses después, el índice bajó el 62% del tiempo, con una disminución promedio del 8%.
Cambiando su enfoque hacia los sectores del mercado de valores, Garthwaite descubre que las acciones de seguros e industriales ofrecen el mejor desempeño histórico medio en los primeros tres meses después de que comienza una inversión. En el otro extremo del espectro, los semiconductores y los bienes de consumo duraderos generalmente tuvieron el peor desempeño. El seguro normalmente permanece entre los que tienen mejor desempeño durante 12 meses, junto con otros defensivos como equipos de atención médica, productos farmacéuticos y también existencias de alimentos, bebidas y tabaco.
La acción defensiva clásica goza de una demanda relativamente constante de sus productos en todas las etapas del ciclo económico y, por lo tanto, está preparada para generar beneficios y dividendos estables. Por el contrario, las acciones cíclicas, como los fabricantes de hardware automotriz y tecnológico, históricamente se encuentran entre los de peor desempeño después de 12 meses, según Credit Suisse.
Según su investigación, Kolanovic de JPMorgan encuentra que el mercado alcista aún puede tener un margen considerable para funcionar. "Solo después de 30 meses, el rendimiento del S&P 500 cae por debajo del promedio", dijo en su nota. Al igual que con cuatro inversiones anteriores, ve a la Reserva Federal y la desaceleración del crecimiento económico como los 2 principales impulsores del episodio actual.
Mirando hacia el futuro
Si bien Credit Suisse afirma que las inversiones en la curva de rendimiento son predictores confiables de las próximas recesiones, otros analistas no están de acuerdo. "No todas las inversiones han sido seguidas por una recesión", según la firma de investigación financiera Bespoke Investment Group, que también encuentra que el S&P 500 ha tendido a registrar fuertes ganancias en los primeros 12 meses después de una inversión.
Mientras tanto, la firma de análisis de inversión macro Bianco Research encuentra que las inversiones solo se convierten en predictores recesivos confiables cuando duran 10 días o más. La inversión actual está ahora en su cuarto día. Los rendimientos disminuyeron en ambos extremos del espectro de vencimientos a principios de la negociación el 27 de marzo, ya que los inversores anticiparon futuros recortes de tasas por parte de la Fed, según otro informe de CNBC. Queda por ver si esta expectativa se materializa y, si lo hace, si un recorte de tasas puede evitar una recesión.
