Después de años de rezagos en las existencias de crecimiento, las existencias de valor pueden estar atrasadas para volver al liderazgo del mercado. Scott Blasdell, gerente del JPMorgan Large Cap Value Fund A (OLVAX), se encuentra entre aquellos que confían en pivotar hacia acciones de valor. "Estoy buscando acciones que se clasifiquen favorablemente en términos de valoraciones pero que también tengan un poco de controversia en torno a ellas", como Blasdell le dijo a Barron's. "También me gusta cuando hay una historia de fondo que me permite decir que otras personas piensan que también es barata", agregó. Sus principales opciones incluyen Cigna Corp. (CI), Lennar Corp. (LEN), Occidental Petroleum Corp. (OXY), Southwest Airlines Co. (LUV), Bank of America Corp. (BAC) y KeyCorp (KEY).
Datos comparativos de stock
| Industria | Ganancia de 1 año | |
| Cigna | seguro de salud | 8.6% |
| Lennar | construcción de viviendas | 1.3% |
| Occidental Petroleum | producción de petróleo y gas | 37, 1% |
| Aerolíneas suroeste | aerolíneas | (14, 1%) |
| Banco de America | banco del centro de dinero | 30, 3% |
| KeyCorp | banco regional | 13, 1% |
| Índice S&P 500 | 13, 5% | |
| Russell 1000 Value Index | 6.5% |
Historial de seguimiento del fondo
Blasdell se hizo cargo del JPMorgan Large Cap Value Fund en abril de 2013. Tiene un rendimiento total anual promedio de cinco años (incluidos los dividendos) del 12, 42%, mejor que el 98% de los 918 fondos en su grupo de pares, según Morningstar Inc., pero siguiendo el índice de rendimiento total S&P 500 liderado por el crecimiento en un promedio de 0.51 puntos porcentuales anuales, hasta el 23 de mayo. Barron's agrega que el fondo ha superado su índice de referencia, el Russell 1000 Value Index, durante este período.
Los rendimientos recientes se han visto reforzados por posiciones sobreponderadas en servicios financieros y otras acciones cíclicas, señala Barron. Al 31 de marzo, según Morningstar, las acciones de servicios financieros eran el sector más grande de la cartera, con un 31% de su valor, mientras que los consumidores cíclicos ocupaban el segundo lugar, con un 17%.
'Muy interesado en la valoración relativa'
Como Blasdell le dijo a Barron's, el fondo ha utilizado su propia variante del modelo de descuento de dividendos desde mediados de la década de 1980, para analizar las previsiones de flujo de efectivo. Según este modelo, dijo, las mayores oportunidades para la inversión de valor se producen cuando los diferenciales de valoración entre el crecimiento y las acciones de valor son muy amplias, como lo fueron durante la burbuja tecnológica de fines de la década de 1990 y durante la crisis financiera de 2008.
Con respecto a la reciente acción del mercado, observó: "El diferencial se había reducido a aproximadamente el promedio hacia fines del año pasado. Muchas cosas buenas se estaban convirtiendo en precios de acciones, incluida una gran anticipación de los recortes de impuestos, una aceleración del crecimiento económico y mejor crecimiento en Europa ". Como resultado de un retroceso en los precios de las acciones de valor hasta ahora en 2018, el diferencial se ha ampliado un poco y está "comenzando a interesarse nuevamente en la valoración relativa".
Lennar
Los precios de las viviendas están aumentando, debido a la oferta insuficiente de nuevas viviendas, y el aumento de las tasas de interés está haciendo que la financiación sea más onerosa. No obstante, Blasdell ve un gran aumento de la demanda y un impulso para aumentar los márgenes de ganancia entre los constructores, de los millennials que están comenzando a comprar. También le gusta la reciente adquisición por parte de la compañía del constructor competidor CalAtlantic, dada la tasa de éxito de Lennar con acuerdos anteriores. Basado en su pronóstico de EPS de $ 6.70 para el año fiscal que finaliza en noviembre de 2019, eso implica una relación P / E a plazo de negociación de menos de 8 veces las ganancias de 2019. Mientras tanto, debido a que la nueva construcción está retrasando la demanda, "hay muchas pistas para que se expanda el ciclo de la vivienda".
Cigna
Cigna ha hecho una oferta de $ 67 mil millones para la compañía de administración de beneficios de farmacia (PBM) Express Scripts Holding Co. (ESRX), que Blasdell cree que sería "terriblemente acre para Cigna", a pesar de que su equipo "no es un gran admirador de ingresar al espacio de PBM". " Si el acuerdo se concreta, indicó, el EPS de Cigna casi se duplicaría a $ 20 en 2020, lo que le da una atractiva relación P / E a futuro de menos de 9 veces las ganancias de 2020.
La adquisición de Express Scripts tendría el efecto positivo de darle a Cigna "más peso", ayudándole a ponerse al día con UnitedHealth Group Inc. (UNH), que tiene su propia unidad PBM. Integrar información sobre los clientes, como lo hace UnitedHealth con su división Optum, es una clave para la contención de costos de atención médica, según Blasdell. Si el acuerdo no se cierra, señala que Cigna todavía cotiza con un descuento de valuación de aproximadamente el 20% a otras HMO, y espera que este descuento se evapore. (Para más información, consulte también: 8 ganadores a largo plazo para un mercado bursátil tormentoso ).
Banco de America
Bank of America es la posición más grande en el fondo, con una ponderación del 4.1% al 31 de marzo, según Morningstar. Citigroup Inc. (C) es el segundo, con 3.2%, KeyCorp quinto, con 2.5%, y Morgan Stanley (MS) séptimo, con 2.2%. El fondo ha estado sobreponderado en las finanzas "por algún tiempo", anticipando el aumento de las tasas de interés que aumentarán los ingresos netos por intereses y, por lo tanto, las ganancias. El equipo de Blasdell proyecta EPS de $ 3 para BofA en 2020, lo que le da a la acción una atractiva relación P / E de solo 10 veces las ganancias de 2020.
Él cree que el mercado está subestimando el potencial de BofA para aumentar los retornos de capital para los accionistas, especialmente a través de la recompra de acciones. Además, la compañía está reduciendo los gastos relacionados con su esfuerzo de limpieza masiva después de la crisis financiera, y está comenzando a crecer nuevamente. "Esperamos que supere al mercado y a sus pares desde aquí", fue el comentario final de Blasdell. (Para más información, consulte también: 4 acciones financieras con un 20% al alza: Goldman ).
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