El índice S&P 500 (SPX) alcanzó un nuevo récord histórico en el comercio intradía el 10 de julio de 2019, rompiendo la barrera de los 3.000 por primera vez en el proceso. Las valoraciones crecientes son parte de la historia, con el P / E adelantado para el índice en 17.9 veces las estimaciones de ganancias de consenso para los próximos 12 meses, según el último cálculo semanal de Birinyi Associates según lo informado por WSJ Markets. Hace solo 5 años, la cifra era 15.5 veces las ganancias a futuro, indica Barron's.
Si bien el P / E para el S&P 500 se disparó en los últimos 5 años, hoy hay más de 3 veces más componentes con P / Es por debajo de 10. Entre las 67 acciones al 30 de junio, estas 8 pueden ser especialmente atractivas: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) y United Rentals Inc. (URI).
Importancia para los inversores
Existe una brecha de valuación récord entre las acciones favorecidas y despreciadas, ya sea medida por las relaciones P / E o las relaciones precio a libro (P / B), según el análisis de JPMorgan citado por Barron's. Las bajas tasas de interés han llevado a los inversores a buscar mayores rendimientos con acciones de mayor riesgo, mientras que la inversión en índices ha reducido el impacto en los precios de las acciones de los fundamentos de la compañía. Ambas tendencias perjudican las acciones de valor, observa JPMorgan.
Durante los últimos 12 años calendario, las acciones de valor quedaron rezagadas en el mercado en aproximadamente 2 puntos porcentuales anualmente, según la firma de gestión de inversiones Grantham, Mayo y van Otterloo (GMO), cofundada por el experto en el mercado bajista Jeremy Grantham, según el mismo informe. Las acciones de valor superaron al mercado en un promedio de 1.1 puntos porcentuales anuales durante los 20 años anteriores.
CVS Health tenía un P / E adelantado reciente de solo 8.1 veces las ganancias estimadas, según los datos de Bloomberg citados por Barron's. El futuro del seguro de salud en los EE. UU. Es un tema políticamente polémico, y esto pesará en la unidad de seguros Aetna de CVS durante las elecciones presidenciales de 2020. Aetna disfruta de un rápido crecimiento en los planes Medicare Advantage y un crecimiento más lento en los planes de empleadores más rentables. Además, CVS aparece por delante de la meta de reducir $ 750 millones en costos anuales en Aetna para 2020.
Los MinuteClinics sin cita previa se encuentran en 1, 100 de las 9, 900 tiendas CVS, casi igualando el número de hospitales con fines de lucro, según otro artículo de Barron. CVS Caremark se encuentra entre los tres principales administradores de beneficios de farmacia (PBM), que negocian precios más bajos de medicamentos para planes de salud grupales. Caremark genera alrededor de $ 5 mil millones en ganancias anuales antes de impuestos, pero esto puede caer a aproximadamente $ 3 mil millones si sus márgenes de ganancias coinciden con otros jugadores en la cadena de suministro de drogas, según Lance Wilkes, un analista de Bernstein citado por Barron's. El secreto en las ofertas de precios de PBM está atrayendo el escrutinio del Congreso.
Goldman Sachs, un líder de toda la vida en Wall Street, tenía un P / E delantero reciente de solo 8.5 veces las ganancias proyectadas. Las bajas tasas de interés, las débiles ganancias en el comercio de bonos, los escándalos y las investigaciones son negativos recientes.
Goldman se está expandiendo más allá de la banca de inversión y el comercio de valores, aumentando las empresas de consumo más estables, como los préstamos a través de su unidad Marcus y la gestión de patrimonio mediante la adquisición de United Capital Financial Partners. Autorizado por la Reserva Federal para devolver $ 8.8 mil millones a los accionistas durante los 12 meses, en comparación con $ 6.3 mil millones en la actualidad, Goldman aumentó su dividendo de 85 centavos a $ 1.25 por acción.
Mirando hacia el futuro
Los inversores de valor, entre ellos Warren Buffett, apuestan por la reversión a la media, mediante la cual las valoraciones y los rendimientos de las acciones eventualmente vuelven a promedios a largo plazo. Esto requiere paciencia, y eso se ha probado mucho en los últimos 12 años. Cuando la inversión de valor finalmente regresa, y si las acciones mencionadas anteriormente disfrutarán de rebotes en el futuro cercano, nadie lo sabe.
