DEFINICIÓN de la teoría de las expectativas sesgadas
La teoría de las expectativas sesgadas es una teoría de que el valor futuro de las tasas de interés es igual a la suma de las expectativas del mercado. En el contexto del cambio de divisas, es la teoría de que los tipos de cambio a plazo para entrega en alguna fecha futura serán iguales al tipo de cambio al contado para ese día, siempre que no exista una prima de riesgo.
DESGLOSE Teoría de expectativas sesgadas
Los defensores de la teoría de las expectativas sesgadas sostienen que la forma de la curva de rendimiento se crea al ignorar los factores sistemáticos y que la estructura temporal de las tasas de interés se deriva únicamente de las expectativas actuales del mercado. En otras palabras, la curva de rendimiento se forma a partir de las expectativas del mercado sobre las tasas futuras y de la prima más alta requerida de los inversores que buscan invertir en bonos con vencimientos más largos.
Dos teorías de expectativas sesgadas comunes son la teoría de la preferencia de liquidez y la teoría del hábitat preferido. La teoría de liquidez sugiere que los bonos a largo plazo contienen una prima de riesgo y la teoría del hábitat preferido sugiere que la oferta y la demanda de diferentes valores de vencimiento no son uniformes y, por lo tanto, hay una diferencia en la prima de riesgo para cada valor.
Teoría de preferencia de liquidez
En términos simples, la teoría de liquidez implica que los inversores prefieren y pagarán una prima por los activos líquidos. La teoría de liquidez de la estructura de plazos de las tasas de interés sigue que la tasa a plazo refleja la tasa más alta exigida a los inversores por bonos a más largo plazo. La tasa más alta requerida es una prima de riesgo o liquidez que se determina por la diferencia entre la tasa en plazos de vencimiento más largos y el promedio de las tasas futuras esperadas. Las tasas a plazo, entonces, reflejan tanto las expectativas de tasas de interés como una prima de riesgo que debería aumentar con el plazo del bono. Esto explica por qué la curva de rendimiento normal se inclina hacia arriba, incluso si se espera que las tasas de interés futuras se mantengan planas o incluso disminuyan un poco. Debido a que tienen una prima de riesgo, las tasas a plazo no serán una estimación imparcial de las expectativas del mercado de las tasas de interés futuras.
Según esta teoría, los inversores prefieren los horizontes de inversión cortos y prefieren no tener valores a largo plazo que los expongan a un mayor grado de riesgo de tasa de interés. Para convencer a los inversores de comprar los valores a largo plazo, los emisores deben ofrecer una prima para compensar el mayor riesgo. La teoría de la liquidez puede verse en los rendimientos normales de los bonos en los que los bonos a más largo plazo, que generalmente tienen menor liquidez y tienen un mayor riesgo de tasa de interés que los bonos a más corto plazo, tienen un mayor rendimiento para incentivar a los inversores a comprar el bono.
Teoría del hábitat preferido
Al igual que la teoría de la preferencia de liquidez, la teoría del hábitat preferido afirma que la curva de rendimiento refleja la expectativa de futuros movimientos de la tasa de interés y una prima de riesgo. Sin embargo, la teoría rechaza la posición de que la prima de riesgo debe incrementarse con el vencimiento.
La teoría del hábitat preferido postula que las tasas de interés de los bonos a corto plazo y los bonos a largo plazo no son sustitutos perfectos, y los inversores prefieren los bonos de un vencimiento sobre otro. En otras palabras, los inversores en bonos prefieren un determinado segmento del mercado en función de la estructura de plazos o la curva de rendimiento y no optarán por un instrumento de deuda a largo plazo en lugar de un bono a corto plazo con la misma tasa de interés. Los inversores estarán dispuestos a comprar un bono de diferente vencimiento solo si obtienen un mayor rendimiento por invertir fuera de su hábitat preferido, es decir, el espacio de vencimiento preferido. Por ejemplo, los tenedores de bonos que prefieren mantener valores a corto plazo debido al riesgo de tasa de interés y al impacto de la inflación en los bonos a más largo plazo comprarán bonos a largo plazo si la ventaja de rendimiento de la inversión es significativa.
