Blackstone Group Inc. (BX), una de las firmas de capital privado más grandes del mundo con $ 554 mil millones en activos totales bajo administración, ve crecientes riesgos para los mercados en este momento, incluida una "madre de todas las burbujas" que se pasa por alto en gran medida. Además, en realidad existen vínculos preocupantes entre varios desarrollos negativos que, en la superficie, parecen ser aleatorios y no relacionados, advierte Joseph Zidle, estratega jefe de inversiones del grupo de soluciones de riqueza privada de Blackstone, según un informe detallado de Business Insider que se resume a continuación.
"Las fallas en el mercado de repos, la deuda con rendimientos negativos, una prima de plazo profundamente negativa, los conflictos comerciales en todo el mundo y un colapso en la fabricación no parecen estar relacionados en este momento, pero no creo que sean aleatorios", escribió Zidle en un comunicado. nota reciente a clientes. Su mayor preocupación son los rendimientos negativos de la deuda soberana por valor de $ 13 billones, lo que él cree que puede ser "la madre de todas las burbujas".
Para llevar clave
- Los riesgos aparentemente no relacionados produjeron la crisis financiera de 2008. Hoy en día, varios eventos aparentemente aleatorios en realidad están vinculados. Sus impactos negativos combinados son potencialmente masivos. Las tasas de interés negativas sobre la deuda soberana pueden ser la mayor burbuja.
Importancia para los inversores
Zidle ve un paralelo preocupante con la crisis financiera de 2008, que estalló después de que convergieron varios riesgos aparentemente no relacionados. Mientras tanto, el CEO Steve Schwarzman de Blackstone busca "notas discordantes" o tendencias en la economía y los mercados que parecen estar separados y aislados, pero que pueden combinarse con resultados devastadores.
Zidle considera que los rendimientos negativos de la deuda soberana son la nota más discordante de la actualidad. La fuerte especulación sobre dicha deuda está produciendo oscilaciones masivas de precios, en desacuerdo con la estabilidad tradicional que los valores de renta fija otorgan a las carteras de inversión. Por ejemplo, un bono a 100 años emitido por Austria duplicó su precio en 2 años.
Schwarzman tiene preocupaciones similares sobre los recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. “Las tasas de interés son históricamente bajas en los Estados Unidos, y las sigue bajando, ¿dónde las obtiene? ¿Cuál es el objetivo? ”, Preguntó retóricamente durante una entrevista reciente con MarketWatch. "Si presiona demasiado, crea el problema que está tratando de resolver", continuó, indicando que las tasas bajas están obstaculizando el crecimiento económico, en su opinión.
Schwarzman también se preocupa por la desaceleración del crecimiento económico y el creciente número de OPI de las empresas con pérdidas. En 2018, señala, la economía mundial aún disfrutaba de un crecimiento sincronizado en gran medida. Ahora la mayoría de los países están en desaceleración. Él llama a las OPI de compañías no rentables "signos de exceso" que a menudo acompañan a las últimas etapas de una expansión económica. De hecho, un gran número de empresas no rentables que cotizan en bolsa también marcaron la burbuja de las puntocom, según un informe en Bloomberg.
Harris Kupperman, presidente de Praetorian Capital Management y CEO de Mongolian Growth Group, tiene preocupaciones similares. "Cuando empujas la liquidez a través del sistema como lo han hecho los últimos diez años, creas una burbuja gigante", dijo a BI en un informe anterior. "He pasado por 2 accidentes en mi vida, y creo que este es el tercero", agregó. Kupperman también culpa a la Fed por crear un "sector Ponzi", que incluye "compañías que no tienen ninguna posibilidad de obtener ganancias", pero que atraen a los inversores.
Mientras tanto, los valores respaldados por hipotecas (MBS), cuyos valores de cratering fueron un catalizador clave para la crisis de 2008, hoy se encuentran en un círculo vicioso llamado convexidad negativa. La caída de las tasas de interés está causando que sus precios disminuyan en lugar de aumentar, como se describe en otro artículo de BI.
Otro contribuyente a la crisis de 2008 fue el aumento de las calificaciones de los bonos corporativos, y ese problema persiste hoy, informa The Wall Street Journal. Además, los préstamos apalancados de alto riesgo han estado colapsando en valor, y la exposición global total puede ser tan alta como $ 3.2 billones, según el Banco de Inglaterra (BoE).
Mirando hacia el futuro
Zidle cree que el mayor problema es el comercio. En su opinión, resolver este problema aumentaría la confianza empresarial, mantendría fuerte el crecimiento del empleo y ampliaría la expansión económica. Dado el entorno macro actual, no espera una recesión en los próximos 6 meses, pero cree que es poco probable que la expansión actual persista durante más de 2 años.
