A principios de 2019, la Reserva Federal anunció una pausa en su programa de alzas de tasas de interés, revitalizando el mercado de valores en el proceso. Ahora, el mercado monetario parece anticipar un recorte en la tasa de fondos federales antes de que finalice 2019, lo que, a su vez, sugiere que la Fed está cada vez más preocupada por prevenir una recesión que por combatir la inflación. Deutsche Bank proyecta que la tasa de fondos federales finalizará 2019 en 2.15%, lo que implica una probabilidad de 60% de recesión en los próximos 12 meses, informa Barron's. La tasa de fondos federales fue de 2.39% el 20 de mayo de 2019 y en un rango objetivo de 2.25% a 2.50%, según el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
"Las renovadas tensiones comerciales crean riesgos a la baja que se consideraron insignificantes hace 2 meses", observa Deutsche Bank. Mientras tanto, otros observadores ven un mayor riesgo de recesión. Por ejemplo, la firma de banca de inversión con sede en París Societe Generale ha estado señalando señales negativas de dos indicadores que encuentran históricamente excelentes registros predictivos, la curva de rendimiento y una medida propia. La siguiente tabla resume los hallazgos clave de Deutsche Bank.
Indicadores de mayor riesgo recesivo
- La Fed ahora parece más preocupada por la recesión que por la inflación. El mercado monetario anticipa un recorte de la tasa de fondos federales en 2019 Esto implica un 60% de probabilidades de una recesión a partir de los próximos 12 meses. Los rendimientos a más largo plazo implican un 28% de probabilidades de recesión en los próximos 12 meses.
Importancia para los inversores
"No nos animan las tendencias y condiciones actuales, especialmente el exceso renovado de optimismo y las valoraciones estiradas", escribieron los estrategas de Ned Davis Research en un informe reciente, citado por Barron's. Dicen que el sentimiento de los inversores debe caer en un "modo de pesimismo extremo" para que el mercado esté en terreno firme, y que el resultado de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China será clave. El índice S&P 500 (SPX) cerró en 2, 86.36 el 21 de mayo de 2019, un 3.0% por debajo de su máximo histórico establecido en el comercio intradía del 1 de mayo.
David Rosenberg, economista jefe y estratega de la empresa de gestión patrimonial con sede en Toronto Gluskin Sheff, cree que los aumentos de tasas anteriores por parte de la Reserva Federal ya han hecho una recesión prácticamente segura, y que ahora es demasiado tarde para evitar una recesión económica al revertir el curso. Informes internos. Su investigación indica que 10 de los 13 ciclos anteriores de aumentos de tasas por parte de la Fed, o el 77% de ellos desde 1950 hasta 2006, terminaron en recesión. El ciclo actual comenzó en diciembre de 2015.
Las tasas de interés más bajas generalmente significan precios de acciones más altos, todo lo demás igual. Sin embargo, las recesiones a menudo desencadenan mercados bajistas. Como resultado, cuando las tasas de interés decrecientes son el resultado de las crecientes presiones recesivas, pueden ser una señal bajista para las acciones.
Para estar seguros, la opinión de los expertos está fuertemente dividida sobre la probabilidad de una próxima recesión en los Estados Unidos. Entre los observadores destacados que no ven peligro de recesión en el futuro cercano se encuentran Tobias Levkovich, estratega jefe de capital de EE. UU. En Citigroup, y el legendario gerente de inversiones Bill Miller.
Mirando hacia el futuro
Rosenberg sugiere que los inversores vigilen de cerca las tasas de interés, especialmente porque una curva de rendimiento invertida, en la cual las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, ha precedido a todas las recesiones de EE. UU. Desde 1950. Sin embargo, no todas las inversiones de la curva de rendimiento han sido seguido de una recesión, según una investigación realizada por Bespoke Investment Group y Bianco Research.
Según las comparaciones entre los rendimientos de los títulos del Tesoro de los Estados Unidos a 3 y 10 años, la curva de rendimiento se invirtió del 22 de marzo al 28 de marzo de 2019, y nuevamente el 13 de mayo, según el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. Bianco descubrió que las inversiones solo se convierten en predictores recesivos confiables si duran 10 días o más.
