Las calificaciones crediticias brindan a los inversores minoristas e institucionales información que les ayuda a determinar si los emisores de bonos y otros instrumentos de deuda y valores de renta fija podrán cumplir con sus obligaciones.
Cuando emiten calificaciones con letras, las agencias de calificación crediticia (CRA) proporcionan análisis objetivos y evaluaciones independientes de las empresas y países que emiten dichos valores. Aquí hay una historia básica de cómo las calificaciones y las agencias se desarrollaron en los Estados Unidos y crecieron para ayudar a los inversores de todo el mundo.
Para llevar clave
- Las agencias de calificación crediticia brindan a los inversores información sobre si los emisores de bonos e instrumentos de deuda pueden cumplir con sus obligaciones. Las agencias también brindan información sobre la deuda soberana de los países. La industria global de calificación crediticia está altamente concentrada, con tres agencias: Moody's, Standard & Poor's y Fitch. Las agencias de calificación crediticia están reguladas en varios niveles diferentes: la Ley de Reforma de la Agencia de Calificación Crediticia de 2006 regula sus procesos internos, el mantenimiento de registros y las prácticas comerciales. Las agencias se vieron sometidas a un fuerte escrutinio y presión reguladora debido al papel que desempeñaron en la crisis financiera Recesión.
Una descripción general de las calificaciones crediticias
Los países reciben calificaciones crediticias soberanas. Esta calificación analiza la solvencia crediticia general de un país o gobierno extranjero. Las calificaciones crediticias soberanas tienen en cuenta las condiciones económicas generales de un país, incluido el volumen de inversión extranjera, pública y privada, la transparencia del mercado de capitales y las reservas de divisas. Las calificaciones soberanas también evalúan las condiciones políticas, como la estabilidad política general y el nivel de estabilidad económica que un país mantendrá durante los tiempos de transición política. Los inversores institucionales confían en las calificaciones soberanas para calificar y cuantificar la atmósfera general de inversión de un país en particular. La calificación soberana es a menudo la información de requisito previo que los inversores institucionales usan para determinar si considerarán más a fondo compañías, industrias y clases de valores emitidos en un país específico.
Las calificaciones crediticias, calificaciones de deuda o calificaciones de bonos se emiten a compañías individuales y a clases específicas de valores individuales, como acciones preferentes, bonos corporativos y varias clases de bonos gubernamentales. Las calificaciones se pueden asignar por separado a las obligaciones a corto y largo plazo. Las calificaciones a largo plazo analizan y evalúan la capacidad de una empresa para cumplir con sus responsabilidades con respecto a todos sus valores emitidos. Las calificaciones a corto plazo se centran en la capacidad de desempeño de los valores específicos dada la condición financiera actual de la compañía y las condiciones generales de desempeño de la industria.
Las tres grandes agencias
La industria de calificación crediticia global está altamente concentrada, con tres agencias, Moody's, Standard & Poor's y Fitch, que controlan casi todo el mercado. Juntos, brindan un servicio muy necesario tanto para prestatarios como para prestamistas, así como para prestamistas. Tienen la intención de proporcionar al mercado información que sea confiable y precisa sobre los riesgos asociados con ciertos tipos de deuda.
Calificaciones de Fitch
Fitch es una de las tres principales agencias de calificación crediticia del mundo. Opera en Nueva York y Londres, basando las calificaciones en la deuda de la compañía y su sensibilidad a cambios como las tasas de interés. Cuando se trata de deuda soberana, los países solicitan a Fitch, y a otras agencias, que proporcionen una evaluación de su situación financiera junto con el clima político y económico.
Las calificaciones de grado de inversión de Fitch varían de AAA a BBB. Estas calificaciones de letras indican no a bajo potencial de incumplimiento de la deuda. Las calificaciones sin grado de inversión van de BB a D, lo que significa que el deudor ha incumplido.
Historia
John Knowles Fitch fundó Fitch Publishing Company en 1913, proporcionando estadísticas financieras para su uso en la industria de inversiones a través de "The Fitch Stock and Bond Manual" y "The Fitch Bond Book". En 1924, Fitch introdujo el sistema de calificación AAA a través de D que se ha convertido en la base de las calificaciones en toda la industria. Con planes de convertirse en una agencia de calificación global de servicio completo, a fines de la década de 1990, Fitch se fusionó con IBCA de Londres, subsidiaria de Fimalac, un holding francés. Fitch también adquirió a los competidores del mercado Thomson BankWatch y Duff & Phelps Credit Ratings. Fitch comenzó a desarrollar filiales operativas especializadas en gestión de riesgos empresariales, servicios de datos y capacitación en la industria financiera a partir de 2014 con la adquisición de una empresa canadiense, Algorithmics, y la creación de Fitch Solutions y Fitch Training.
Servicio de inversores de Moody's
Moody's asigna calificaciones de letras de deuda a países y empresas, pero de una manera ligeramente diferente. La deuda de grado de inversión va de Aaa, la calificación más alta que se puede asignar, a Baa3, lo que indica que el deudor puede pagar la deuda a corto plazo. Por debajo del grado de inversión está la deuda de grado especulativo, que a menudo se conoce como de alto rendimiento o basura. Estas calificaciones varían de Ba1 a C, con la probabilidad de que el reembolso disminuya a medida que baja la calificación de la letra.
Historia
John Moody and Company publicó por primera vez el " Manual de Moody's" en 1900. El manual publicó estadísticas básicas e información general sobre acciones y bonos de diversas industrias. Desde 1903 hasta el colapso del mercado de valores de 1907, "Moody's Manual" fue una publicación nacional. En 1909, Moody comenzó a publicar "Análisis de inversiones ferroviarias de Moody", que agregaba información analítica sobre el valor de los valores. La expansión de esta idea llevó a la creación en 1914 del Servicio de Inversores de Moody's, que, en los siguientes 10 años, proporcionaría calificaciones para casi todos los mercados de bonos del gobierno en ese momento. En la década de 1970, Moody's comenzó a calificar el papel comercial y los depósitos bancarios, convirtiéndose en la agencia de calificación a gran escala que es hoy.
Standard & Poor's
S&P tiene un total de 17 calificaciones que puede asignar a deuda corporativa y soberana. Cualquier cosa calificada AAA a BBB- se considera grado de inversión, lo que significa que tiene la capacidad de pagar la deuda sin preocupaciones. La deuda calificada BB + a D se considera especulativa, con un futuro incierto. Cuanto más baja es la calificación, más potencial tiene para incumplir, y una calificación D es la peor.
Historia
Henry Varnum Poor publicó por primera vez la "Historia de los ferrocarriles y canales en los Estados Unidos" en 1860, el precursor del análisis de valores e informes que se desarrollarían durante el próximo siglo. Las estadísticas estándar se formaron en 1906 y publicaron calificaciones de bonos corporativos, deuda soberana y bonos municipales. Standard Statistics se fusionó con Poor's Publishing en 1941 para formar Standard and Poor's Corporation, que fue adquirida por The McGraw-Hill Companies en 1966. Standard and Poor's se ha hecho más conocido por índices como el S&P 500, un índice bursátil que es a la vez un herramienta para el análisis de inversionistas y la toma de decisiones, y un indicador económico de los Estados Unidos.
Organizaciones de calificación estadística reconocidas a nivel nacional
La industria de calificaciones crediticias comenzó a adoptar algunos cambios e innovaciones importantes en 1970. Los inversores suscritos a publicaciones de cada una de las agencias de calificación y emisores no pagaron honorarios por el desempeño de investigaciones y análisis que eran una parte normal del desarrollo de calificaciones crediticias publicadas. Como industria, las agencias de calificación crediticia comenzaron a reconocer que las calificaciones crediticias objetivas ayudaron significativamente a los emisores: facilitaron el acceso al capital al aumentar el valor del emisor de valores en el mercado y disminuir los costos de obtener capital. La expansión y la complejidad en los mercados de capitales, junto con una creciente demanda de servicios estadísticos y analíticos, llevaron a la decisión de toda la industria de cobrar a los emisores las tarifas de valores por los servicios de calificación.
En 1975, las instituciones financieras, como los bancos comerciales y los corredores de bolsa de valores, trataron de suavizar los requisitos de capital y liquidez transmitidos por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Como resultado, se crearon organizaciones de calificación estadística (NRSRO) reconocidas a nivel nacional. Las instituciones financieras podrían satisfacer sus requisitos de capital invirtiendo en valores que recibieron calificaciones favorables de una o más de las NRSRO. Esta asignación es el resultado de los requisitos de registro junto con una mayor regulación y supervisión de la industria de calificaciones crediticias por parte de la SEC. La mayor demanda de servicios de calificación por parte de inversionistas y emisores de valores, combinada con una mayor supervisión regulatoria, ha llevado al crecimiento y expansión en la industria de calificaciones crediticias.
Regulación y legislación
Dado que las grandes agencias de calificación crediticia operan a escala internacional, la regulación se produce en varios niveles diferentes. El Congreso aprobó la Ley de Reforma de la Agencia de Calificación Crediticia de 2006, que permite a la SEC regular los procesos internos, el mantenimiento de registros y ciertas prácticas comerciales de las CRA. La Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor de 2010, comúnmente conocida como Dodd-Frank, aumentó aún más los poderes reguladores de la SEC, incluido el requisito de divulgación de metodologías de calificación crediticia.
Las agencias de calificación crediticia están reguladas en varios niveles diferentes.
La Unión Europea (UE) nunca ha producido una legislación específica o sistemática o creado una agencia singular responsable de la regulación de las ACC. Existen varias directivas de la UE, como la Directiva sobre requisitos de capital de 2006, que afectan a las agencias de calificación, sus prácticas comerciales y sus requisitos de divulgación. La mayoría de las directivas y regulaciones son responsabilidad de la Autoridad Europea de Valores y Mercados.
La crisis financiera
Las agencias de calificación crediticia se vieron sometidas a un fuerte escrutinio y presión regulatoria luego de la crisis financiera y la Gran Recesión de 2007 a 2009. Se creía que las agencias de calificación crediticia otorgaron calificaciones demasiado positivas, lo que condujo a malas inversiones. Parte del problema era que, a pesar del riesgo, las agencias continuaron otorgando calificaciones AAA a valores respaldados por hipotecas (MBS). Estas calificaciones llevaron a muchos inversores a creer que estas inversiones eran muy seguras con poco o ningún riesgo. Las agencias fueron acusadas de tratar de aumentar las ganancias y su participación de mercado a cambio de estas calificaciones inexactas. Esto ayudó a conducir al colapso del mercado de hipotecas de alto riesgo que condujo a la crisis financiera.
Para agregar combustible al fuego, las calificaciones de deuda soberana europea de las agencias también fueron objeto de escrutinio. Después de la calamidad causada por la crisis de la deuda de varios países europeos, incluidos Grecia y Portugal, las agencias rebajaron las calificaciones de otras naciones de la UE.
Algunos han argumentado que los reguladores han ayudado a apuntalar un oligopolio en la industria de calificación crediticia, proporcionando reglas que actúan como barreras de entrada para las agencias pequeñas o medianas. Las nuevas normas en la UE han hecho que las agencias de calificación crediticia sean responsables de calificaciones inapropiadas o negligentes que causen daños a un inversor.
La línea de fondo
Los inversores pueden utilizar información de una sola agencia o de varias agencias de calificación. Los inversores esperan que las agencias de calificación crediticia proporcionen información objetiva basada en métodos analíticos sólidos y mediciones estadísticas precisas. Los inversores también esperan que los emisores de valores cumplan con las normas y reglamentos establecidos por los órganos rectores, en el mismo sentido que las agencias de calificación crediticia cumplen con los procedimientos de información desarrollados por las agencias de gobierno de la industria de valores.
Los análisis y evaluaciones proporcionados por varias agencias de calificación crediticia brindan a los inversores información y conocimientos que facilitan su capacidad de examinar y comprender los riesgos y oportunidades asociados con diversos entornos de inversión. Con esta información, los inversores pueden tomar decisiones informadas sobre los países, las industrias y las clases de valores en los que eligen invertir.
