Se han gastado miles de millones de dólares en recompras de acciones en los últimos años, y se espera que las recompras de acciones aumenten un 13% solo en 2019 para alcanzar la friolera de $ 940 mil millones. A pesar del auge masivo del gasto, las empresas que han invertido mucho en recompras, así como aquellas que han aumentado las inversiones en gasto de capital y dividendos, han quedado significativamente rezagadas en el índice S&P 500 más amplio en el período reciente. Según los analistas de Goldman Sachs, una canasta de acciones de recompra ha aumentado a solo la mitad del ritmo más amplio del S&P 500 en los últimos 12 meses.
Las acciones de recompra se retrasan mucho el S&P 500
- Recompra de acciones; 7% de recompra y acciones de dividendos; 8% de gasto de capital y acciones de I + D; Acciones del 8% de dividendos: 10% del índice S & P 500; 13%
Las corporaciones estadounidenses aumentaron su gasto total en efectivo en un 25% en 2018 para llegar a $ 2.8 billones. Sin embargo, las compañías que invirtieron fuertemente en recompras vieron que sus acciones aumentaron solo un 7%, frente a una ganancia del 13% para el S&P 500, según el Informe semanal de inicio de Goldman en Estados Unidos con fecha 26 de abril de 2019.
Este bajo rendimiento hace que estas compañías sean altamente vulnerables a las críticas sobre recompras de políticos en Washington. Si bien Goldman espera que continúen las recompras fuertes hasta 2019, con $ 191 mil millones autorizados en lo que va del año, los analistas señalan que el debate político actual sobre las recompras de acciones aumenta la incertidumbre sobre su pronóstico de recompra. Si finalmente se prohíben las recompras, es probable que las empresas aumenten los dividendos y aumenten los gastos de M&A en efectivo o reduzcan la deuda pendiente, escribió Goldman.
Los resultados del desempeño de las acciones fueron igualmente malos para otros tipos de inversiones. Las empresas que priorizaron el gasto en gasto de capital e I + D aumentaron solo un 8%, las que se centraron en una combinación de recompras y dividendos aumentaron un 8%, y las acciones que aumentaron los dividendos aumentaron fuertemente un 10%, nuevamente muy por detrás del S&P 500.
"El desempeño reciente del mercado indica una clara preferencia de los inversores por balances seguros y de alta calidad en lugar de que las empresas inviertan para crecer, devolver efectivo a los accionistas o pagar deudas", escribió Goldman. "Nuestra canasta de Balance General Fuerte (GSTHSBAL) neutral en el sector ha superado una canasta similar de acciones de balance débil (GSTHWBAL) en 15 pp desde el comienzo de 2018 (19% vs. 4%)".
Mirando hacia el futuro
Los inversores decepcionados con las recompensas mínimas obtenidas de las compañías que aumentaron la mayoría de las formas de gasto en efectivo en los últimos 12 meses deberían considerar acciones de compañías "más seguras" con balances de alta calidad, en lugar de empresas que invierten para crecer, devolver efectivo a los accionistas o pagar deudas, escribe Goldman. Estas acciones son parte de las nuevas canastas de Reductores de deuda y Emisores de deuda de Goldman, basadas en el pago de la deuda y la emisión, e incluyen compañías como Nvidia Corp. (NVDA), Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), Netflix Inc. (NFLX), Illumina Inc. (ILMN) y TJX Companies Inc. (TJX). Estas acciones han superado el S&P 500 y están posicionadas para mantener su impulso, según los analistas.
"Las empresas con balances seguros y de alta calidad han tenido un rendimiento superior y ahora se negocian con una prima múltiple P / E del 83% a las firmas de balance débiles", se lee en el informe Goldman.
