¿Qué es un intercambio de llamadas?
Un canje de llamadas, u opción de canje de llamadas, le da al titular el derecho, pero no la obligación, de celebrar un acuerdo de canje como pagador de tasa flotante y receptor de tasa fija. Un intercambio de llamadas también se conoce como intercambio de receptor.
Para llevar clave
- Un canje de llamadas es una opción para ejecutar un canje. Actúa de manera muy similar a una opción de acciones o de futuros, pero con un canje como subyacente. Los canjes de llamadas brindan a los compradores la capacidad de convertirse en pagadores de tasa variable, lo cual es beneficioso en entornos de tasa de caída.
Cómo funciona un intercambio de llamadas
Los swaptions funcionan como la opción de cambiar un tipo de pago de tasas de interés por otro. Esto proporciona un tipo de protección contra el riesgo contra tasas crecientes o decrecientes dependiendo del tipo de opción adquirida. Los intercambios son similares a otras opciones en que tienen dos tipos (receptor o pagador), un precio de ejercicio, fecha de vencimiento y estilo de vencimiento. El comprador paga al vendedor una prima por el intercambio.
Los intercambios vienen en dos tipos principales: una llamada, o receptor, intercambio y un intercambio de venta o pago. Las permutas de llamadas le dan al comprador el derecho de convertirse en el pagador de tasa flotante, mientras que las permutas le dan al comprador el derecho de convertirse en el pagador de tarifa fija. Estas construcciones permiten a los compradores de swaption de llamadas aprovechar los pagos de tasa variable en mercados con tasas de interés decrecientes, y les da a los compradores de swaption el seguro contra dichos mercados.
Los precios de ejercicio de las permutas son en realidad niveles de tasas de interés. Las fechas de vencimiento pueden aparecer trimestralmente o mensualmente dependiendo de la institución que ofrece. Los estilos de vencimiento incluyen estadounidense, que permite el ejercicio en cualquier momento, europeo, que permite el ejercicio solo en la fecha de vencimiento del intercambio, y Bermudan, que establece una serie de fechas de ejercicio definidas. El estilo se define al inicio del contrato de intercambio.
Los intercambios son contratos extrabursátiles y no están estandarizados, como las opciones sobre acciones o los contratos de futuros. Por lo tanto, el comprador y el vendedor deben estar de acuerdo con el precio del canje, el tiempo hasta el vencimiento del canje, el monto nocional y las tasas fijas y flotantes.
Consideraciones de intercambio de llamadas
El comprador de un canje de llamadas espera que caigan las tasas de interés y desea protegerse contra esta posibilidad. Como ejemplo, considere una institución que tiene una gran cantidad de deuda a tasa fija y desea aumentar su exposición a la caída de las tasas de interés. Con un canje de llamadas, la institución convierte su pasivo de tasa fija en uno de tasa flotante durante la duración del canje. Por lo tanto, el canje del receptor ahora puede planear pagar una tasa flotante sobre su deuda del balance y recibir la tasa fija de la posición de canje. Si las tasas de interés caen, el intercambio de llamadas puede beneficiarse al pagar intereses más bajos. Ninguna de las posiciones tiene una ganancia garantizada y, si las tasas de interés suben por encima de la tasa fija del pagador de cambio de llamadas, es probable que pierdan por el movimiento adverso del mercado.
Poner intercambios
Los intercambios de put son la posición inversa para llamar a swaptions y también se denominan swaptions de pagador. Una posición de intercambio de venta cree que las tasas de interés pueden aumentar. Para capitalizar o cubrir esta posibilidad, el tenedor de swaption está dispuesto a pagar la tasa fija por la posibilidad de beneficiarse del diferencial de tasa fija a medida que aumenta la tasa flotante.
