Veinte largos meses después de hacer su primera oferta, AT&T Inc. (T) cerró su adquisición de Time Warner Inc. (TWX) por $ 85 mil millones. Pero no solo estas dos compañías se regocijan. Los fondos de cobertura, incluidos Highfields Capital, Baupost Group, TCI Fund Management, Pentwater Capital Management y Canyon Capital Advisors LLC, que invirtieron grandes participaciones en Time Warner apostando a que los tribunales decidirían en contra de las demandas antimonopolio del gobierno, ahora están viendo que esas apuestas se pagan después de la decisión del juez el martes por la tarde, según el Wall Street Journal.
Jackpot del cañón
Las acciones de Time Warner subieron alrededor de un 4% tras el fallo, lo que permitió a Canyon Capital recaudar hasta $ 27 millones en ganancias en papel el miércoles. Como la tercera participación más grande del fondo de cobertura, Time Warner le ha otorgado a Canyon $ 40 millones durante la semana pasada y $ 75 millones en total desde el comienzo del año.
Una persona cercana al asunto indicó que Canyon creía que el gobierno no tenía un caso tan sólido como las dos compañías involucradas, y que incluso si el tribunal falló en contra de la fusión, los activos de Time Warner son lo suficientemente valiosos como para justificar convertirse en un objetivo de adquisición para una empresa diferente, según el Journal. (Para ver: Caso de fusión de AT&T y Time Warner: lo que necesita saber ).
Grandes apuestas, grandes ganancias inesperadas
En total, los fondos de cobertura tienen una participación del 20% en Time Warner, cuya capitalización de mercado aumentó alrededor de $ 2.9 mil millones entre el cierre del martes y la campana de apertura el miércoles. Al 31 de marzo, Highfields tenía una participación del 1.6% en las acciones de la compañía, incluso más grande que la participación del 1.2% de Canyon Capital, mientras que Baupost, TCI y Pentwater tenían participaciones del 1%, 1% y 0.8%, respectivamente, según Bloomberg..
Sin embargo, el hecho de que las acciones de la compañía sean largas es solo una de las formas en que los fondos de cobertura se benefician. Esa participación general del 20% es probablemente su exposición mínima al acuerdo, según los operadores que dicen que los fondos de cobertura probablemente usaron opciones y otros tipos de derivados para ganar aún más exposición.
Algunos incluso se beneficiaron de una estrategia conocida como arbitraje de fusiones, en la que uno acorta la compañía adquirente (AT&T) mientras es el objetivo (Time Warner). Las acciones de AT&T cayeron un 16% en el año, cayendo más del 4% tras la decisión del tribunal. (Para ver: las acciones de AT&T disminuyeron un 20% a pesar de la victoria judicial ).
Aumento de fondos de cobertura
Las grandes ganancias que los fondos de cobertura están obteniendo de este acuerdo son solo una ventaja adicional después de que la industria tuvo su mejor año desde 2013. Durante 2017, los fondos de cobertura en todas las estrategias lograron retornos de 8.5%, una mejora notable de los retornos de 5.4% del año anterior, según el Financial Times.
Si pueden seguir produciendo ese tipo de rendimiento y más, los fondos de cobertura podrían convencer a los inversores de que sus honorarios notoriamente altos (al menos teniendo en cuenta los rendimientos que han estado obteniendo) realmente valen la pena.
