¿Qué es un intercambio invocable?
Un swap invocable es un contrato entre dos contrapartes en el que el intercambio de un flujo de pagos de intereses futuros se intercambia por otro en función de un monto de capital específico. Estos swaps generalmente implican la transferencia de los flujos de efectivo de una tasa de interés fija por los flujos de efectivo de una tasa de interés flotante.
La diferencia entre este swap y un swap de tasa de interés regular es que el pagador de la tasa fija tiene el derecho, pero no la obligación, de finalizar el contrato antes de su fecha de vencimiento. Otro término para este derivado es un canje cancelable.
Un canje en el que el pagador de la tasa variable o variable tiene el derecho, pero no la obligación, de rescindir el contrato antes del vencimiento se denomina canje putable.
Cómo funciona un intercambio invocable
Hay poca diferencia entre un swap de tasa de interés y un swap invocable que no sea la función de llamada. Sin embargo, esto dicta un mecanismo de fijación de precios diferente que explica el riesgo que el pagador de la tasa flotante debe asumir. La función de llamada lo hace más caro que un simple intercambio de tasas de interés. Este costo significa que el pagador de tasa fija pagará una tasa de interés más alta y posiblemente deba pagar fondos adicionales para comprar la función de llamada.
Aunque muchas de las mecánicas son similares, un intercambio invocable no es lo mismo que una opción de intercambio, que se conoce mejor como intercambio.
¿Por qué usar un intercambio invocable?
Un inversor podría elegir un swap invocable si espera que la tasa cambie de una manera que afecte negativamente al pagador de tasa fija. Por ejemplo, si la tasa fija es de 4.5% y las tasas de interés sobre derivados similares con vencimientos similares caen quizás a 3.5%, el pagador de tasa fija podría llamar al swap para refinanciar a esa tasa más baja.
Los swaps exigibles a menudo acompañan a las emisiones de deuda exigible, especialmente cuando el pagador de tasa fija está más interesado en el costo de la deuda que en el vencimiento de esa deuda.
Otra razón para usar este derivado es para protegerse contra la terminación anticipada de un acuerdo o activo comercial. Como ejemplo, una empresa obtiene financiamiento para una fábrica o terreno a una tasa de interés variable. Luego pueden tratar de fijar una tasa fija con un canje si creen que existe la posibilidad de que venda el activo financiado temprano debido a un cambio en los planes.
El costo adicional de la función de llamada es similar a una póliza de seguro para el financiamiento.
