Los precios al consumidor han bajado en Suiza durante los últimos cuatro años. Y a la economía le está yendo bien. Por lo general, la deflación es un signo de una economía debilitada. Los precios caen debido a una menor demanda del consumidor. A su vez, esto conduce a un aumento en las cifras de desempleo. La deflación también puede llevar a una economía a la recesión. La relación entre la deuda pública y el PIB aumenta a medida que el gobierno se ve obligado a aumentar el gasto en programas de bienestar social.
Pero, los economistas están comenzando a revisar su opinión sobre los efectos nocivos de la deflación. Este artículo examinará el caso de una buena deflación destacando la reciente economía suiza como ejemplo.
El caso suizo
Japón es un caso de deflación en un libro de texto. La economía del país asiático ha sido sacudida por la deflación durante los últimos 20 años. El crecimiento económico y demográfico se ha estancado. Con un 227%, la relación deuda pública / PIB del país también es la más alta del mundo. Otros países que forman parte de la lista de países con alta deuda gubernamental son, nuevamente, países cuyas economías han sido maltratadas en los últimos tiempos.
Pero, Suiza ha demostrado ser una excepción. A principios de este año, el banco central de Suiza ordenó tasas de interés negativas para ciertas inversiones para detener la ola de inversores hacia el franco suizo desde un euro que se devaluó rápidamente. A raíz de la introducción de la tasa de interés negativa, los economistas esperaban que la economía suiza entrara en picada recesiva.
Pero eso no ha sucedido. El país tiene una baja tasa de desempleo (3.4%) y se espera que su economía crezca entre 1% y 1.5%. Los salarios han disminuido un 0, 6% sobre una base anualizada, pero se han visto compensados por la caída de los precios. De hecho, ha habido un aumento neto en el poder adquisitivo, cuando las ganancias salariales se comparan con la caída de los precios.
El logro de Suiza es aún más notable cuando lo compara y contrasta con el de sus vecinos en Europa. Por ejemplo, la economía de Suecia, que fue testigo de una caída en la deflación durante gran parte del año pasado, está en la cúspide de una burbuja inmobiliaria, gracias a la disponibilidad de crédito barato debido a las tasas de interés con límite cero. El banco central del país está atrapado en una situación difícil, ya que el aumento de las tasas de interés deprimiría aún más las tasas de inflación y conduciría a una versión local de la crisis inmobiliaria de 2008 en Estados Unidos.
¿Existe tal cosa como la buena deflación?
Todo esto lleva a la pregunta más general de si Suiza es un caso único o si la deflación ocurre independientemente de otros indicadores económicos. El consenso general sobre la deflación se ha desviado hacia la opinión de que es malo para la economía. La investigación económica está dividida sobre el tema.
Por ejemplo, un documento NBER distingue entre deflación buena y mala. Según el documento, una buena deflación ocurre cuando la oferta agregada supera a la demanda agregada, debido a los avances tecnológicos o la mejora de la productividad. La mala deflación ocurre cuando la demanda agregada cae más rápido que la oferta. Los investigadores citan a Japón y la Gran Depresión de la década de 1930 como ejemplos de mala deflación.
El caso suizo parece ser un ejemplo del primero. Por separado, en un artículo de marzo de 2015, un equipo de investigadores del Banco de Pagos Internacionales concluyó que el vínculo entre el crecimiento económico de la producción y la deflación es estadísticamente débil o insignificante. Según los investigadores, este punto de vista (que prevalece en gran medida en la teoría económica) es un producto de la Gran Depresión. La investigación publicada por George Selgin, director del Instituto Cato, en un documento del Instituto de Asuntos Económicos en 1997, ofrece una prueba más de este fenómeno. En ese documento, Selgin demuestra que la Gran Depresión de Gran Bretaña de 1873 a 1896, cuando los británicos los precios al por mayor cayeron en aproximadamente un tercio, también fue una época de aumento de los ingresos reales.
Dicho esto, la deflación puede ser perniciosa en combinación con otros indicadores económicos. Por ejemplo, el equipo del BPI concluyó que existe un vínculo más fuerte entre el crecimiento del producto y la deflación del precio de los activos. "Las interacciones más perjudiciales parecen ser entre las deflaciones de los precios de la propiedad y la deuda privada", escriben. En palabras simples, esto significa que el efecto de un aumento correspondiente en los precios de la propiedad y la deuda privada puede desinflar la economía en una espiral recesiva. Los problemas de vivienda en Suecia parecen ser una ilustración de este problema.
La línea de fondo
La deflación ha tenido una mala reputación en los últimos tiempos. Sin embargo, como la investigación económica y el ejemplo de la economía suiza muestran que la opinión puede no ser cierta en todos los casos.
