Movimientos mayores
El rendimiento del Tesoro a 10 años (TNX) cayó a un nuevo mínimo de 52 semanas hoy a medida que los operadores movieron más dinero de las acciones más riesgosas a la seguridad de los Tesoros. Esta no es una nueva tendencia para el TNX, pero en base a los retrocesos anteriores en el índice, estoy empezando a preguntarme si podríamos estar cerca de un rebote del nivel de soporte de tendencia bajista que ha estado interactuando con el TNX durante el 2019 año del calendario.
La última vez que el TNX cayó de esta manera, se recuperó en el soporte a fines de marzo, al igual que lo hizo antes a principios de enero. Quizás 2.25% podría ser el próximo punto de reunión.
Los rendimientos del Tesoro a largo plazo pueden tener un impacto dramático en la salud de la economía estadounidense. Cuando suben demasiado, pueden limitar el crecimiento porque hacen que sea demasiado costoso pedir dinero prestado. Por el contrario, cuando caen demasiado bajo, pueden alentar el crecimiento porque hacen que sea increíblemente barato pedir dinero prestado.
Si podemos evitar nuevos shocks económicos negativos de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, estos rendimientos decrecientes del Tesoro a más largo plazo podrían estimular el crecimiento en el desarrollo empresarial, el mercado inmobiliario y los programas de recompra de acciones en muchas compañías Fortune 500.
Es demasiado pronto para saberlo, pero la caída de las tasas de interés puede ser justo lo que el médico ordenó para los toros en Wall Street.
S&P 500
Estuve observando y esperando durante una semana para ver si el S&P 500 iba a tomar un descanso alcista y rebotar fuera del soporte o romperse a través del soporte y completar un patrón de inversión de cabeza y hombros bajista. Desafortunadamente para todos los alcistas del mercado de valores, el S&P 500 completó su patrón de cabeza y hombros hoy.
La ruptura bajista no fue dramática. El índice no cerró demasiado por debajo del soporte, pero sí se abrió paso. Además, con el S&P 500 apenas cerrando por encima de su nivel más bajo del día, sabemos que no hubo mucho impulso alcista en la campana de cierre. El S&P 500 también cerró por debajo del nivel de soporte clave de 2, 816.94 que estableció el 17 de octubre de 2018, lo que indica que podríamos tener una mayor toma de ganancias.
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Indicadores de riesgo - CME FedWatch
Uno de los principales impulsores del mercado alcista en Wall Street durante la última década fue la política monetaria acomodaticia del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El FOMC no solo mantuvo las tasas de interés en prácticamente el 0% desde finales de 2008 hasta finales de 2015, sino que también inyectó miles de millones de dólares en la economía mediante la compra de bonos del Tesoro y títulos respaldados por hipotecas de EE. UU.
Si bien la mayoría de los analistas anticipan que el FOMC ha terminado de comprar activos en el corto plazo, muchos están comenzando a fijar precios en la posibilidad de que el FOMC pueda comenzar a reducir las tasas de interés nuevamente. Actualmente, el rango objetivo para la tasa de fondos federales, la tasa de interés a corto plazo que el FOMC intenta controlar, es de 2.25% a 2.50%. A veces verá esto escrito como 225 a 250 puntos básicos (bps).
El FOMC estableció este rango objetivo en su reunión de política monetaria en diciembre de 2018. Sin embargo, en esa misma reunión, el FOMC señaló que había terminado de aumentar las tasas de interés por un tiempo porque sentía que la presión inflacionaria ya no era una amenaza y no lo hizo. No quiero correr el riesgo de sofocar el crecimiento económico.
Por lo general, el FOMC reducirá las tasas de interés para estimular la economía, porque las tasas de interés más bajas hacen que sea más fácil para las empresas y las personas financiar el crecimiento mediante préstamos. Por el contrario, el FOMC elevará las tasas de interés para combatir la inflación, porque las tasas de interés más altas hacen que sea más difícil para las empresas y las personas pedir prestado, aumentar la oferta monetaria y elevar los precios.
Curiosamente, a pesar de que la economía de EE. UU. Muestra cifras sólidas, un número cada vez mayor de comerciantes está comenzando a anticipar que el FOMC comenzará a bajar las tasas de interés nuevamente para fines de año para combatir las posibles presiones recesivas en 2020 y más allá. Puede ver esto mirando la herramienta FedWatch de Chicago Mercantile Exchange (CME), que rastrea el sentimiento de los comerciantes hacia el FOMC.
Mirando las estimaciones de la herramienta FedWatch para la reunión de política monetaria del FOMC de diciembre de 2019 en el cuadro a continuación, puede ver que los operadores estiman solo un 24% de posibilidades de que el FOMC deje la tasa de fondos federales en su rango actual de 225 a 250 pb pasado diciembre. Los operadores están valorando en un 41.8% de posibilidades de que el FOMC reduzca las tasas en 25 puntos básicos (a un rango de 200 a 225 bps) y un 26.2% de posibilidades de que el FOMC reduzca las tasas en 50 puntos básicos (a un rango de 175 200 bps).
En total, los operadores están valorando actualmente una probabilidad del 76% de una reducción de la tasa de interés antes de fin de año. Para poner esto en perspectiva, los operadores solo estaban fijando precios en una probabilidad del 65% de un recorte de tasas hace un mes. Si están en lo correcto y el FOMC va a reducir las tasas, tenemos que imaginar que el FOMC lo hará en respuesta a una desaceleración del crecimiento económico.
Voy a estar observando estos números de cerca. Si los operadores continúan cotizando en una posibilidad cada vez mayor de una reducción de tasas para fin de año, tenemos que imaginar que la posibilidad de un retroceso en el mercado de valores también está aumentando.
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Conclusión: se están formando nubes
El S&P 500 empeoró hoy al completar su patrón de reversión bajista de cabeza y hombros, pero eso no significa que no pueda recuperarse. Las nubes bajistas se están formando, pero la tormenta aún no ha comenzado.
Las tasas de interés más bajas pueden proporcionar un impulso alcista si tienen tiempo para jugar antes de que tengamos más noticias económicas o geopolíticas negativas.
