¿Qué es el encanto (decaimiento delta)?
Charm, o delta decay, es la velocidad a la que cambia el delta de una opción u orden con respecto al tiempo. Encanto se refiere a la derivada de segundo orden del valor de una opción, una vez a tiempo y otra a delta. También es la derivada de theta, que mide la disminución del tiempo del valor de una opción.
Para llevar clave
- Charm, o delta decay, mide el cambio en el delta de una opción a medida que pasa el tiempo, todo lo demás es igual. Los valores de los charms varían de -1.0 a +1.0, con opciones dentro del dinero que tienden a 100 delta y fuera del dinero opciones hacia cero a medida que se acerca el vencimiento. Los operadores de opciones toman nota del encanto de su posición para mantener una cobertura neutral delta a medida que pasa el tiempo, incluso si el subyacente permanece fijo.
Cómo funciona el encanto
Charm muestra cuánto cambia el delta de una opción cada día hasta el vencimiento. El delta de una opción es su cambio en el valor (prima) dado un cambio en el precio del activo subyacente. Por lo tanto, una opción con un delta de +.50 ganará cincuenta centavos de valor por cada dólar que el subyacente suba de precio. Delta, sin embargo, no es estático.
Gamma, por ejemplo, mide el cambio delta de una opción a medida que el precio subyacente se mueve, por lo que si una opción originalmente tiene +0.50 delta y el subyacente sube por un dólar, si tenía una gamma de.10, entonces el nuevo delta es +0.40. Delta también cambia (decae) a medida que pasa el tiempo, todo lo demás es igual. Eso es lo que mide el encanto.
Los valores de encanto varían de -1.0 a +1.0. En el dinero (ITM), las llamadas y las OTM put tienen encantos positivos, mientras que las llamadas ITM y OTM tienen hechizos negativos. Las opciones de dinero tienen un encanto de cero, pero la disminución delta hacia cero o 100 acelera las opciones que no están en el dinero a medida que se acerca el vencimiento.
El encanto es relevante para los operadores de opciones, y principalmente para aquellos que usan opciones de cobertura. Debido a que el mercado cierra durante dos días cada fin de semana, el efecto del encanto se magnifica. Cuando el mercado cierra el martes a las 5 p.m. ET y vuelve a abrir el miércoles a las 8 a.m., el encanto tiene solo medio día de efecto. Cuando el mercado cierra el viernes a las 5 p. M. Y vuelve a abrir el lunes a las 8 a. M., Pasan dos días y medio sin negociar el valor subyacente. Los operadores de opciones, especialmente aquellos que gestionan posiciones cubiertas por delta, deben prestar mucha atención a su encanto el viernes, ya que afecta su acción de opciones el lunes.
Posiciones de opciones con mayor riesgo de encanto
Algunas carteras se cubren a sí mismas contra el riesgo de encanto. Por ejemplo, un inversor posee un 15% delta call y un -15% delta put. El encanto de estas opciones se compensa, dejándolos neutrales al encanto. Dado que el encanto hace que la opción delta tenga tendencia a cero con el tiempo para las opciones OTM, la llamada delta cae con el tiempo y la delta puesta sube a cero. El puesto se llama estrangulamiento porque es un call y put fuera del dinero.
Ejemplos de encanto en la práctica
Como ejemplo, suponga que un inversor tiene una opción de compra fuera del dinero (OTM) con un delta del 15% y un encanto normalizado de -1. En igualdad de condiciones, cuando el inversor mira la llamada al día siguiente, el delta será del 14%.
Como otro ejemplo, digamos que un comerciante coloca una opción de compra con cobertura delta el viernes con un encanto de 1 y 15% delta; son cortos 15 lotes del producto spot por cada 100 llamadas que poseen. Para el lunes a las 8 a.m., el delta de llamadas puede haber disminuido a 12.5%; han pasado dos días y medio multiplicado por el encanto de 1. La cobertura delta del comerciante ya no es precisa; son demasiado cortos de la seguridad subyacente. Si el mercado spot abre al alza el lunes, el operador tiene que volver a comprar deltas para cubrir su posición y restablecer una postura neutral en delta. Se necesita atención especial en torno al tiempo de vencimiento de un amuleto, ya que puede volverse muy dinámico.
