Desde su llegada al poder en 2012, Xi Jinping ha predicado la reforma económica como la forma de lograr "el sueño chino". Algunas de las medidas de reforma han tenido como objetivo profundizar los mercados financieros de China y dar a los mercados bursátiles un papel más importante en el financiamiento de la inversión corporativa. Considerado el hogar de los mercados financieros más profundos del mundo, los EE. UU. Pueden tener solo los planos para el tipo de desarrollo del mercado de valores que el gobierno chino busca fomentar. A continuación se muestra una descripción general de los mercados bursátiles de EE. UU. Y China, destacando algunas de las diferencias únicas.
Los inicios
El mercado bursátil de China es relativamente joven en comparación con los mercados estadounidenses. Si bien la Bolsa de Valores de Shanghai (SSE) se remonta a la década de 1860, solo se reabrió en 1990 después de cerrarse en 1949 cuando los comunistas tomaron el poder. La Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE) también abrió ese mismo año, lo que hace que los mercados bursátiles de China tengan solo 25 años. Si bien la Bolsa de Hong Kong se fundó en 1891 (y Hong Kong opera como una región políticamente autónoma de China continental), comenzó a enumerar las empresas estatales chinas más grandes a mediados de la década de 1990.
En comparación, el mercado de valores de EE. UU. Tiene 223 años, y la Bolsa de Nueva York (NYSE) se originó tras la firma del acuerdo de Buttonwood en Wall Street en 1792. Desde entonces, varias otras bolsas de valores han surgido en el Estados Unidos La Comisión de Seguridad e Intercambio (SEC) enumera cerca de 25 intercambios de valores nacionales registrados, el segundo intercambio más importante después de la Bolsa de Nueva York es el Nasdaq, establecido en 1971.
Las bolsas de valores:
NOSOTROS
- bolsa de Nueva York
Capitalización de mercado (USD): $ 17.931 billones
Número de empresas cotizadas: 2.453
Valor EOB del comercio de acciones (USD): $ 1.693 billones
- NASDAQ
Capitalización de mercado (USD): $ 6.982 billones
Número de empresas cotizadas: 2.850
Valor EOB del comercio de acciones (USD): $ 1.211 billones
China
- Bolsa de Shanghai
Capitalización de mercado (USD): $ 4.125 billones
Número de empresas cotizadas: 1, 071
Valor EOB del comercio de acciones (USD): $ 1.691 billones
- Bolsa de Shenzhen
Capitalización de mercado (USD): $ 2.742 billones
Número de empresas cotizadas: 1, 729
Valor EOB del comercio de acciones (USD): $ 1.525 billones
- Bolsa de Hong Kong
Capitalización de mercado (USD): $ 3.060 billones
Número de empresas cotizadas: 1, 810
Valor EOB del comercio de acciones (USD): $ 0.160 billones
Rol en la economía
A pesar de ser algunos de los intercambios más grandes del mundo, los mercados bursátiles de China todavía son relativamente jóvenes y no juegan un papel tan destacado en la economía china como lo hacen los Estados Unidos en la economía de los Estados Unidos. Según un analista, a partir de abril de 2015, los mercados de renta variable solo representaban el 11 por ciento de la oferta monetaria M2 en China en comparación con el 250 por ciento en los EE. UU.
Además, mientras que las empresas estadounidenses dependen en gran medida del financiamiento de capital, en China solo el cinco por ciento del financiamiento corporativo total se financia con capital, según Arthur R. Kroeber, de la Brookings Institution. Las corporaciones chinas dependen mucho más de los préstamos bancarios y las ganancias retenidas.
Con respecto a los inversores, las acciones son una gran parte de la riqueza de los hogares en los EE. UU., Y alrededor del 50 por ciento de la población posee acciones. En China, la propiedad, los productos de gestión de patrimonio y los depósitos bancarios representan una mayor proporción de sus inversiones, con solo alrededor del siete por ciento de las acciones urbanas chinas.
Evidentemente, los mercados bursátiles desempeñan un papel mucho más importante en la economía de EE. UU. Que la economía china, tanto a nivel de inversores individuales como a nivel de empresas. Si bien esto significa que la economía de China sigue relativamente protegida de los altibajos disruptivos en el mercado de valores como se experimentó recientemente el verano pasado, también significa que las empresas siguen siendo limitadas en oportunidades de financiamiento, un factor que puede inhibir el crecimiento económico general.
Herramienta para el crecimiento económico o Crazy Casino?
Mientras que la economía de Estados Unidos juega un papel importante en la recaudación de fondos de inversión para sus corporaciones, el mercado de valores de China a menudo se ha comparado con un casino, dominado por inversores minoristas poco sofisticados que apuestan por su riqueza en lugar de buscar inversiones sólidas a largo plazo.
Algunos estudios indican que aumentar la proporción de inversores profesionales e institucionales en relación con los inversores minoristas ordinarios ayuda a mejorar la calidad y la eficiencia de los mercados bursátiles. Esto parece tener sentido ya que los inversores profesionales son mucho más expertos en analizar valores fundamentales en lugar de estar motivados por el miedo y la exuberancia irracional. Si bien la proporción de acciones estadounidenses administradas por inversores institucionales representaba el 67 por ciento de la capitalización de mercado a partir de 2010, según Reuters, el 85 por ciento de las transacciones en los mercados bursátiles de China son realizadas por inversores minoristas. Aún más preocupante, una encuesta encontró que más de dos tercios de los nuevos inversores minoristas de China ni siquiera habían obtenido un título de secundaria.
La naturaleza poco sofisticada de la mayoría de los inversores chinos ha sido una de las razones por las que los mercados bursátiles de China se han comparado con un casino loco en lugar de una herramienta para el crecimiento económico. A medida que China busca expandir la profundidad y el papel de sus mercados bursátiles, tendrá que cambiar esta percepción para infundir una mayor confianza de los tipos de inversores más profesionales, especialmente si desea abrir su cuenta de capital para atraer inversores extranjeros.
Apertura a la inversión extranjera
A diferencia de los EE. UU. Y todos los demás mercados bursátiles importantes del mundo, los mercados chinos están casi completamente fuera del alcance de los inversores extranjeros. A pesar de facilitar los controles de capital que permiten que un número limitado de inversores extranjeros negocien en las bolsas de Shanghai y Shenzhen, menos del dos por ciento de las acciones son de propiedad extranjera.
Las acciones de China se dividen en tres categorías separadas: acciones A, acciones B y acciones H. A las acciones se negocian principalmente entre inversores nacionales en las bolsas de Shanghai y Shenzhen, aunque los Inversores Institucionales Extranjeros Calificados (QFII) también pueden participar con un permiso especial. Las acciones B son negociadas principalmente por inversores extranjeros en ambos mercados, pero también están abiertas a inversores nacionales con cuentas en moneda extranjera. Los inversores nacionales y extranjeros pueden comercializar acciones H por igual y cotizan en la bolsa de Hong Kong.
A pesar de que los mercados bursátiles de China están más abiertos a las inversiones extranjeras y experimentaron un gran repunte que duró hasta junio de 2015, los inversores internacionales siguen siendo cautelosos a la hora de ingresar, ya que los flujos de efectivo extranjeros se mantuvieron muy por debajo de los límites diarios.
La línea de fondo
A pesar de tener enormes capitalizaciones totales de mercado según los estándares internacionales, los mercados bursátiles de China todavía son bastante jóvenes y juegan un papel menos significativo que en los EE. UU. Como el financiamiento de capital puede ser un factor significativo para el crecimiento económico, China tiene mucho que ganar al fomentar un mayor desarrollo de sus mercados. Dar un mayor acceso a los inversores extranjeros es un paso hacia la profundización de sus mercados financieros, pero el obstáculo principal será superar la falta de confianza de los inversores.
