La recuperación del mercado bursátil en enero ha generado fuertes ganancias, pero un número inusualmente grande de carteras creadas por Goldman Sachs lo ha hecho mucho mejor. Entre sus 31 canastas de estrategia temática extraídas de las acciones del S&P 500 Index (SPX), el 90% de ellas han superado el índice, y 17 (55%) han superado en un 50% o más, según el análisis de los rendimientos totales, incluidos los dividendos, este año hasta el 25 de enero.
Esta historia, el segundo de dos artículos, analiza cinco carteras, todas las cuales superaron al S&P 500 en al menos un 50%, como se detalla en la tabla a continuación. Las carteras se denominan: crecimiento de ROE, balance sólido, alto rendimiento de FCF ajustado, bajos impuestos y bajo costo laboral. En nuestro primer artículo del miércoles, vimos otras tres carteras de Goldman.
5 carteras con brillantes rendimientos
(Rendimientos totales hasta la fecha)
- Crecimiento de ROE: + 10% Balance sólido: + 10% Alto rendimiento de FCF ajustado: + 9% Impuesto bajo: + 9% Coste laboral bajo: + 9% S & P 500: + 6%
Importancia para los inversores
A continuación se muestran más de cerca estas dos canastas, el crecimiento del ROE y el alto rendimiento del flujo de efectivo libre ajustado. La nueva postura de la Reserva Federal de que se detendrá al elevar las tasas de interés debería ser positiva para la mayoría de las canastas de Goldman. Con respecto a la cartera del Balance general fuerte, la pausa puede reducir parte de su potencial de rendimiento superior en comparación con las existencias del balance general altamente apalancadas y débiles.
Cartera de crecimiento de ROE. Esta canasta, que registró un crecimiento del 10% este año, contiene 50 acciones en el S&P 500 con las mejores tasas de crecimiento proyectadas en el rendimiento del capital (ROE) según las previsiones de ganancias y valor contable. Su metodología es el resultado de un estudio de 30 años que también aplica varios filtros.
Se prevé que el stock medio en la cesta aumente su ROE en un 23% de los últimos 12 meses a los próximos 12 meses. Por el contrario, se espera que el stock medio de S&P 500 genere un aumento de solo el 3%. Entre las acciones de esta canasta se encuentran Cisco Systems Inc. (CSCO), un proveedor líder de productos y servicios de redes informáticas, la compañía de biotecnología Amgen Inc. (AMGN) y el ferrocarril Union Pacific Corp. (UNP).
Estas acciones han proyectado tasas de crecimiento del ROE que van del 35% al 46%, y los ROE futuros son aproximadamente dos o tres veces mayores que la mediana del S&P 500. Esta semana, Amgen reportó ganancias del cuarto trimestre que superaron la estimación del consenso en un 4.9%, según Zacks Equity Research. La semana pasada, Union Pacific entregó una sorpresa de ganancias de 2.9%, por Zacks.
Cartera de alto rendimiento de flujo de efectivo libre ajustado. Los analistas de Goldman dicen que el enfoque tradicional de la industria de dividir el flujo de efectivo libre por la capitalización de mercado tiene algunas debilidades importantes. "El rendimiento tradicional de FCF no diferencia entre el alto flujo de caja de las operaciones y los bajos gastos de capital… lo que dificulta la comparación entre sectores o entre compañías con diferentes tipos de balances", dice Goldman. Su ajuste suma los gastos de capital totales menos la depreciación y el gasto en I + D.
La cartera de FCF de Goldman registró un rendimiento del 9% en lo que va del año. La mediana de las acciones en esta canasta de 50 compañías tiene un rendimiento ajustado de flujo de caja libre (FCF) del 14%, frente al 6% de las acciones promedio de S&P 500. Entre las acciones con los mayores rendimientos de FCF en la canasta se encuentran el fabricante de semiconductores Micron Technology Inc. (MU), con 42%, el fabricante de vehículos Ford Motor Co. (F), con 36%, y DISH Network Corp. (DISH), un proveedor de programación de TV vía satélite e internet, al 28%.
Mirando hacia el futuro
Varias de las canastas de Goldman están diseñadas para defenderse contra una economía en desaceleración o un mercado bajista. Si la Reserva Federal sigue adelante y detiene sus alzas de tasas de interés como se anunció, esto puede tener un impacto dramático en los retornos de muchas de estas carteras en 2019. En ese caso, las carteras más riesgosas estarían en una posición mucho mejor para superar.
