¿Qué es un intercambio de madurez constante? CMS
Un swap de vencimiento constante (CMS) es una variación del swap de tasa de interés regular en el cual la porción flotante del swap se restablece periódicamente contra la tasa de un instrumento de vencimiento fijo, como una nota del Tesoro, con un vencimiento más largo que la duración de El período de reinicio. En un intercambio regular o de vainilla, la porción flotante generalmente se compara con LIBOR, que es una tasa a corto plazo.
Dicho de otra manera, la parte de la porción flotante de un swap de tasa de interés regular generalmente se restablece en un índice publicado. El tramo flotante de un swap de vencimiento constante se fija periódicamente contra un punto de la curva de swap. De esta manera, la duración de los flujos de efectivo recibidos se mantiene constante.
Conceptos básicos del intercambio de madurez constante - CMS
Las permutas de vencimiento constantes están expuestas a cambios en los movimientos de las tasas de interés a largo plazo, que pueden utilizarse para cobertura o como una apuesta en la dirección de las tasas. Aunque las tasas de intercambio publicadas a menudo se usan como tasas de vencimiento constantes, las tasas de vencimiento constantes más populares son los rendimientos de la deuda soberana de dos a cinco años. En los Estados Unidos, los swaps basados en tasas soberanas a menudo se denominan swaps del Tesoro de vencimiento constante (CMT).
En general, un aplanamiento o una inversión de la curva de rendimiento después de que el swap esté en su lugar mejorará la posición del pagador de tasa de vencimiento constante en relación con un pagador de tasa flotante. En este escenario, las tasas a largo plazo disminuyen en relación con las tasas a corto plazo. Si bien las posiciones relativas de un pagador de tasa de vencimiento constante y un pagador de tasa fija son más complejas, generalmente el pagador de tasa fija en cualquier intercambio se beneficiará principalmente de un cambio ascendente de la curva de rendimiento.
Por ejemplo, un inversor cree que la curva de rendimiento general está a punto de aumentar mientras que la tasa LIBOR a seis meses caerá en relación con la tasa swap de tres años. Para aprovechar este cambio en la curva, el inversor compra un swap de vencimiento constante pagando la tasa LIBOR a seis meses y recibiendo la tasa swap a tres años.
El diferencial entre dos tasas de CMS (por ejemplo, la tasa de CMS de 20 años menos la tasa de CMS de 2 años) contiene información sobre la pendiente de la curva de rendimiento. Por esa razón, ciertos instrumentos de propagación de CMS a veces se llaman aceleradores. Los derivados basados en un diferencial de CMS, por lo tanto, son negociados por partes que desean tener una visión sobre futuros cambios relativos en diferentes partes de la curva de rendimiento.
Para llevar clave
- Los swaps de vencimiento constante son swaps de tasas de interés que suavizan la volatilidad asociada con los swaps de tasas de interés al vincular el tramo flotante de un swap a un punto de la curva de swap de forma periódica.
¿Quién utiliza un intercambio de madurez constante (CMS) y por qué?
El intercambio de madurez constante es empleado por dos tipos de usuarios:
- Inversores o instituciones que intentan cubrir o explotar la curva de rendimiento mientras buscan la flexibilidad que proporcionará el swap. Inversores o instituciones que buscan mantener una duración de pasivo constante o un activo constante.
Las ventajas de un intercambio de madurez constante son:
- Mantiene una duración constante. El usuario puede determinar el "vencimiento constante" como cualquier punto de la curva de rendimiento. Se puede reservar de la misma manera que un swap de tasa de interés
Las desventajas de un intercambio de madurez constante son:
- Requiere documentación de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA). Tiene el potencial de pérdidas ilimitadas
