¿Qué es el arbitraje de conversión?
El arbitraje de conversión es una estrategia de negociación de opciones empleada para explotar las ineficiencias percibidas que pueden existir en el precio de las opciones. El arbitraje de conversión se considera una estrategia neutral al riesgo, por la cual un comerciante compra una opción de venta y escribe una llamada cubierta (en una acción que el comerciante ya posee) con precios de ejercicio idénticos y fechas de vencimiento.
Un operador se beneficiará a través de una estrategia de arbitraje de conversión cuando la opción de compra tenga un precio excesivo o la opción de venta tenga un precio inferior. Esto puede deberse a las ineficiencias del mercado o a los efectos de los supuestos de tasas de interés con precios erróneos. Esta estrategia a veces se llama conversión de inversión (o conversión inversa).
Hay factores de riesgo importantes a tener en cuenta al considerar las conversiones de arbitraje; Algunos de estos incluyen un aumento de las tasas de interés y la eliminación de dividendos.
Comprender el arbitraje de conversión
El arbitraje de conversión en opciones es una estrategia de arbitraje que puede llevarse a cabo por la posibilidad de una ganancia sin riesgo cuando las opciones son teóricamente demasiado caras o demasiado bajas en relación con las acciones subyacentes, según lo determinado por el modelo de precios del comerciante.
Para implementar la estrategia, el operador venderá en corto las acciones subyacentes y simultáneamente compensará ese comercio con una posición equivalente en acciones largas sintéticas (call largo + short put). La posición de acciones cortas tiene un delta negativo de 100, mientras que la posición de acciones largas sintéticas que usa opciones tiene un delta de 100 positivo, lo que hace que la estrategia delta sea neutral o insensible a la dirección del mercado.
Para llevar clave
- Es importante tener en cuenta que solo porque se llama arbitraje, las conversiones no están exentas de riesgos. Las tasas de interés impactan tanto los costos de mantenimiento como las ganancias en los saldos de crédito. tenga en cuenta al considerar las conversiones de arbitraje, incluida una subida de los tipos de interés y la eliminación de dividendos.
Ejemplo de cómo funciona el arbitraje de conversión
Por ejemplo, si el precio del valor subyacente cae, la posición larga sintética perderá valor al mismo ritmo que la posición de acciones cortas gana valor; y viceversa. En cualquier situación, el operador es neutral al riesgo, pero las ganancias pueden acumularse a medida que se acerca el vencimiento y el valor intrínseco de las opciones (valor del tiempo) cambia.
El arbitraje de conversión funciona debido a la afirmación teórica de la paridad put-call, basada en la fórmula de precios de opciones Black-Scholes. La paridad put-call sugiere que, una vez totalmente cubiertas, las call y puts de la misma subyacente, la misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio deberían ser teóricamente idénticos (paridad). Esto se expresa mediante la siguiente expresión, donde PV es el valor presente:
- Call - Put = Precio del subyacente - PV (Strike)
Si el lado izquierdo de la ecuación (call menos precio de venta) es diferente al lado derecho de la ecuación, existe una oportunidad potencial de arbitraje de conversión.
Consideraciones Especiales
Al igual que con todas las oportunidades de arbitraje, el arbitraje de conversión rara vez está disponible en el mercado. Esto se debe a que cualquier oportunidad para obtener dinero sin riesgos es aprovechada rápidamente por aquellos que pueden detectar estas oportunidades rápidamente y volver a poner el mercado en línea. Además, dado que ejecutar opciones y vender acciones en corto implica costos de transacción tales como honorarios de corredores e intereses de margen, las oportunidades de arbitraje aparentes pueden no existir en la práctica.
