Las ganancias masivas y aparentemente amplias en el mercado de valores en las últimas semanas han ocultado una tendencia sorprendente y potencialmente riesgosa. Según un estudio del Bank of America Merrill Lynch, las 50 principales participaciones de fondos mutuos y fondos de cobertura, cuyos enfoques de inversión generalmente difieren, tienen un grado de similitud casi récord. "Este enorme mundo de activos invertibles se ha reducido a una pequeña cohorte", observa Savita Subramanian, directora de estrategia cuantitativa de renta variable estadounidense en BofAML. "Estamos todos en esta cámara de eco donde todos van a las mismas cenas y beben el mismo Kool "Ayuda", agrega. La tendencia fue detallada en una historia de The Wall Street Journal como se describe a continuación.
Los analistas de Bernstein identificaron a Mastercard Inc. (MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott Laboratories (ABT) y PayPal Holdings Inc. (PYPL) como uno de los comercios más concurridos entre los inversores institucionales, agrega el Journal. Mientras tanto, corto interés en las acciones de FAANG, Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) y la matriz de Google Alphabet Inc. (GOOGL), están en mínimos históricos, según BofAML.
Para llevar clave
- Los fondos de inversión y los fondos de cobertura se están aglomerando en las mismas pocas acciones. El interés reducido en las acciones tecnológicas de FAANG está en su punto más bajo. Si estas acciones caen, el mercado general puede caer en picado.
Importancia para los inversores
La convergencia entre las tenencias de fondos mutuos y fondos de cobertura es especialmente problemática. El problema con las transacciones abarrotadas es que, una vez que cambia el sentimiento y estos grandes inversores institucionales comienzan a vender sus favoritos actuales al mismo tiempo, es cada vez más probable un retroceso masivo del mercado.
Una venta masiva en acciones tecnológicas hizo que el índice de tecnología de la información S&P 500 cayera en picada en un 24.4% de arriba a abajo en el 4T 2018. Eso, a su vez, fue un contribuyente importante a una disminución general del 19.6% en el índice S&P 500 (SPX), un poco menos que el territorio del mercado bajista, durante el mismo período de tiempo, según los índices Sow P Dow Jones.
Los contrarios del mercado interpretan el bajo nivel de interés corto en las acciones de FAANG en este momento como un signo de optimismo excesivo sobre sus perspectivas, si no exuberancia irracional en toda regla, y por lo tanto una señal bajista. Como grupo, las acciones de FAANG representan el 15.9% del valor del S&P 500, según SlickCharts.com.
Agregue las otras acciones superpobladas mencionadas anteriormente (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs y PayPal) a los FAANG, y solo estas 9 acciones tienen un peso colectivo del 22.5% en el S&P 500. Una ola de ventas que se extiende a través de estas participaciones populares es seguramente tendrá un efecto similar en el mercado general como lo hizo la venta masiva de tecnología a fines de 2018.
Según un estudio de UBS basado en las tenencias de fondos al cierre del 1T 2019, las posiciones de capital más sobreponderadas entre los administradores de fondos mutuos activos en ese momento eran, en orden descendente, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft y Mastercard, según un informe en Barron's.
Mirando hacia el futuro
El mercado, en general, es dramáticamente más alto que su pico del año pasado. Y aunque estas acciones parecen imparables ahora, pueden comenzar a venderse en gran medida si se ven sacudidas por una fuerza exógena. Nadie sabe cuándo sucedería eso, pero un evento de este tipo tiene el potencial de provocar caídas que son tan pronunciadas o más pronunciadas que las que han sacudido a los inversores en los últimos 18 meses.
