A principios de diciembre, el emisor de fondos cotizados en bolsa (ETF) Innovation Shares presentó una declaración de registro para un nuevo fondo negociado en bolsa centrado en la industria de la marihuana. Como es común para los fondos de este tipo, Innovation Shares ha tenido que hacer arreglos para la custodia de las acciones en la cartera subyacente de su fondo. Sin embargo, lo que diferencia a este producto de otros ETF potenciales de marihuana es el hecho de que este nuevo fondo utilizaría un corredor de bolsa en lugar de un custodio bancario. La distinción entre agente de bolsa y custodio es sutil, pero resulta que en el caso de los ETF de marihuana, esa pequeña diferencia puede tener grandes implicaciones.
¿Cuál es la diferencia entre un corredor de bolsa y un custodio?
Innovation Shares sugiere utilizar un corredor de bolsa en lugar de un custodio. Cuando se trata de ETF, los custodios están designados para retener los valores y el efectivo del fondo. Cuidan gran parte de la esencia de las tenencias subyacentes del fondo. Los corredores de bolsa pueden mantener acciones al igual que un custodio bancario, y también están libres de las leyes bancarias federales. De hecho, algunos corredores de bolsa ya tienen existencias de cannabis, lo que sugiere que administrar la custodia de las tenencias de un ETF de marihuana no sería un problema.
Históricamente, el riesgo de custodia ha sido un problema importante para los ETF de marihuana. Las cuestiones de custodia han sido cruciales para los ETF de marihuana, en parte porque muchos de los principales bancos de EE. UU. Se han mostrado reacios a servir como custodios de los fondos invertidos en cannabis. Aunque el cannabis es legalmente recreativo en 10 estados y médicamente disponible en muchos otros, los detalles específicos de la política de legalización varían de estado a estado (sin mencionar cómo la marihuana sigue siendo ilegal desde una perspectiva federal). Eso es todo para decir que es difícil para un banco custodio potencial evaluar exactamente cómo se ve este papel cuando se trata con un grupo de compañías de marihuana. Incluso si las compañías de cannabis tenían su sede en Canadá, donde la marihuana disfruta de una legalización total, los bancos estadounidenses aún asumen la responsabilidad cuando tratan con el Departamento de Justicia de los Estados Unidos.
¿Qué significa eso para los ETF de cannabis?
La cuestión de la custodia ha sido muy importante para los emisores de ETF que consideran productos de marihuana. De hecho, el único ETF de marihuana en los EE. UU., Llamado ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ), ya ha tenido problemas de custodia. MJ surgió a través de la transformación de uno de los fondos preexistentes de ETF Managers Group. El emisor simplemente cambió los índices, evitando la necesidad de un nuevo custodio. Sin embargo, US Bank, el custodio del fondo original, reaccionó contra el cambio, obligando a MJ a buscar un nuevo custodio después de todo.
Si los productos de Innovation Shares se concretan, los inversores deben estar atentos al potencial de los costos adicionales que implica participar en este fondo. Esto puede suceder debido a auditorías adicionales requeridas por la SEC dependiendo del estado del corredor de bolsa. La SEC exige que los custodios de los vehículos de inversión como los ETF se sometan a una auditoría anual de los activos contenidos en esos fondos si aún no están sujetos a auditorías anuales. Un corredor de bolsa que cotiza en bolsa normalmente no estaría sujeto a estas auditorías, por lo que aumentaría significativamente el costo de los requisitos de auditoría.
Actualmente, el fondo MJ de ETFMG tiene un índice de gastos del 0, 75%. Si bien Innovation Shares aún tiene que especificar su relación de gastos, esa parece ser la cifra a superar desde la perspectiva del costo para los inversores.
