¿Qué es el modelo Jarrow Turnbull?
El modelo Jarrow Turnbull es uno de los primeros modelos de forma reducida para fijar el precio del riesgo de crédito. Desarrollado por Robert Jarrow y Stuart Turnbull, el modelo utiliza un análisis multifactor y dinámico de las tasas de interés para calcular la probabilidad de incumplimiento.
Para llevar clave
- El modelo Jarrow Turnbull es uno de los primeros modelos de forma reducida para fijar el precio del riesgo de crédito. El modelo, desarrollado por Robert Jarrow y Stuart Turnbull, utiliza un análisis multifactor y dinámico de las tasas de interés para calcular la probabilidad de incumplimiento. difieren del modelo de riesgo de crédito estructural, que deriva la probabilidad de incumplimiento del valor de los activos de una empresa. Debido a que los modelos estructurales son bastante sensibles a los muchos supuestos subyacentes a su diseño, Jarrow concluyó que los modelos de forma reducida son la metodología preferida para la fijación de precios y la cobertura..
Comprender el modelo de Jarrow Turnbull
La determinación del riesgo de crédito, la posibilidad de una pérdida resultante del incumplimiento por parte del prestatario de pagar un préstamo o cumplir con las obligaciones contractuales, es un campo muy avanzado, que involucra tanto cálculos matemáticos complejos como computación de alto octanaje.
Existen varios modelos para ayudar a las instituciones financieras (IF) a comprender mejor si una empresa puede incumplir sus obligaciones financieras o no. Anteriormente, era común usar herramientas que examinaban el riesgo de incumplimiento principalmente observando la estructura de capital de una empresa.
El modelo Jarrow Turnbull, introducido a principios de la década de 1990, ofrecía una nueva forma de medir la probabilidad de incumplimiento al tener en cuenta el impacto de las tasas de interés fluctuantes, también conocido como el costo de los préstamos.
El modelo de Jarrow y Turnbull muestra cómo funcionarían las inversiones crediticias con diferentes tasas de interés.
Modelos estructurales versus modelos de forma reducida
Los modelos de forma reducida son uno de los dos enfoques para modelar el riesgo de crédito, y el otro es estructural. Los modelos estructurales suponen que el modelador tiene un conocimiento completo de los activos y pasivos de una empresa, lo que lleva a un tiempo predeterminado predecible.
Los modelos estructurales, a menudo llamados modelos "Merton", después del académico Nobel Laureate Robert C. Merton, son modelos de período único que derivan su probabilidad de incumplimiento de las variaciones aleatorias en el valor no observable de los activos de una empresa. Según este modelo, los riesgos de incumplimiento se producen en la fecha de vencimiento si, en esa etapa, el valor de los activos de una empresa cae por debajo de su deuda pendiente.
El modelo de crédito estructural de Merton fue ofrecido por primera vez por el proveedor de herramientas de análisis de crédito cuantitativo KMV LLC, que fue adquirido por Moody's Investors Service en 2002, a principios de la década de 1990.
Los modelos de forma reducida, por otro lado, consideran que el modelador está en la oscuridad sobre la situación financiera de la compañía. Estos modelos tratan el incumplimiento como un evento inesperado que puede ser gobernado por una multitud de factores diferentes que ocurren en el mercado.
Debido a que los modelos estructurales son bastante sensibles a las muchas suposiciones subyacentes a su diseño, Jarrow concluyó que para la fijación de precios y la cobertura, los modelos de forma reducida son la metodología preferida.
Consideraciones Especiales
La mayoría de los bancos y las agencias de calificación crediticia utilizan una combinación de modelos estructurales y de forma reducida, así como variantes patentadas, para evaluar el riesgo crediticio. Los modelos estructurales ofrecen la ventaja incorporada de ofrecer un vínculo entre la calidad crediticia de una empresa y las condiciones económicas y financieras de la empresa establecidas en el modelo de Merton.
Mientras tanto, los modelos de forma reducida Jarrow Turnbull utilizan parte de la misma información pero dan cuenta de ciertos parámetros del mercado, así como el conocimiento de la condición financiera de una empresa en un momento dado.
