Según Frank Caruso, gerente principal del AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX), los inversionistas que se enfocan obsesivamente en acciones de crecimiento, compañías que registran grandes ganancias por acción, están buscando en la dirección equivocada ricas ganancias. Caruso, en cambio, ha obtenido retornos excepcionales al comprar "compañías de crecimiento" que ofrecen a los inversores un crecimiento a largo plazo, dijo en una historia detallada en Barron's.
Su fondo de $ 5 mil millones ha devuelto un promedio de 17.1% en los últimos cinco años, mejor que el 93% de los fondos de crecimiento de gran capitalización rastreados por la firma independiente de investigación de inversiones Morningstar Inc., según Barron's. También ha superado el índice de crecimiento Russell 1000 en los últimos períodos de cinco, diez y diez años, según las mismas fuentes.
Centrarse en ROA, no EPS
"El EPS es una boleta de calificaciones fundamental deficiente… no aporta la eficiencia de cómo una empresa despliega capital", dijo Caruso a Barron's.
Por esta razón, Caruso utiliza el retorno de los activos (ROA) como su métrica principal para el éxito en lugar de las ganancias por acción. Per Barron's, las 10 principales tenencias de su fondo, con cifras recientes de ROA, son: la matriz de Google, Alphabet Inc. (GOOG), 12.8%; líder de redes sociales Facebook Inc. (FB), 18.3%; procesador de pagos Visa Inc. (V), 9.8%; aseguradora de salud UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6.5%; y, el fabricante de computadoras y teléfonos inteligentes Apple Inc. (AAPL), 14.3%.
El fondo también posee el supermercado de mejoras para el hogar The Home Depot Inc. (HD), 18.3%; empresa de tecnología médica Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; fabricante de calzado deportivo, indumentaria y equipo Nike Inc. (NKE), 18.8%; desarrollador de sistemas de cirugía robótica Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14.8%; y, desarrollador de dispositivos programables Xilinx Inc. (XLNX), 13.0%.
Estas 10 acciones representan el 43.5% de la cartera de AB Large Cap Growth Fund, al 30 de junio, según Barron's.
Modelo de retorno persistente
Al desarrollar lo que se llama un "modelo de retorno persistente" para ayudar en la identificación y análisis de compañías en crecimiento, Caruso y su equipo analizan otros factores además del ROA, dice Barron's. Las tres compañías que eligió discutir en detalle fueron Nike, Facebook y Intuitive Surgical.
Nike
Nike tiene un historial de un ROA alto, con un promedio de 18.2% en los últimos cinco años, más del doble del promedio de 8.5% para el S&P 500 Index (SPX), dijo Caruso a Barron's. Nike también está en proceso de aumentar la automatización en sus procesos de diseño y fabricación, con los beneficios de una menor dependencia de mano de obra de bajo costo en Asia y tiempos de entrega reducidos, lo que, a su vez, permite inventarios más ágiles. Además, Nike está aumentando las ventas directas al cliente, con selecciones más amplias y una mayor personalización.
Con Facebook, la compañía está creciendo tan rápido que las compras realizadas en lo que parecen ser valoraciones escandalosas parecen grandes gangas solo unos años después, dijo Caruso a Barron's. Su equipo comenzó a comprar a fines de 2012 cuando Facebook cotizaba a alrededor de $ 20 por acción y tenía una relación P / E final de alrededor de 150. En comparación con las EPS finales actuales de $ 3.78, esas compras tenían una relación P / E efectiva de poco más de 5 Cada año, dice Caruso, Facebook comienza con un P / E varias veces superior al del S&P 500, luego justifica esa valoración en unos pocos años con un rápido crecimiento de las ganancias.
Quirúrgico intuitivo
Intuitivo quirúrgico también se agregó a la cartera en 2012, basado en un ROA constante y mejorado, que ha promediado 14.8% en los últimos cinco años, informa Barron's. Caruso ve espacio para un mayor crecimiento a medida que Intuitive se expande internacionalmente y la cirugía robótica se adopta más ampliamente. Intuitive fue uno de los cinco mejores actores entre las acciones de atención médica del S&P 500 en el primer semestre de 2017.
Sobrepeso en salud y tecnología
El AB Large Cap Growth Fund tiene el 19.7% de su cartera en acciones de atención médica y el 35.7% en tecnología, con poca o ninguna exposición a energía y servicios públicos, informa Barron's. La razón es que los dos primeros sectores tienen cifras altas de ROA, mientras que los dos últimos son sectores intensivos en capital que producen un ROA bajo. La empresa de redes en la nube Arista Networks Inc. (ANET) es una tecnología más pequeña y más joven que el fondo compró en 2015 a alrededor de $ 60, pero ahora cotiza a alrededor de $ 157, con un ROA del 14.7%, frente al 8.2% del competidor principal Cisco Systems Inc. (CSCO). Mientras tanto, el fondo está infraponderado en finanzas, ya que Caruso y su equipo no piensan en la banca como un negocio en crecimiento.
