¿Qué es un puntaje de diversidad?
El puntaje de diversidad es una herramienta patentada desarrollada por el servicio de inversores de Moody's que estima el nivel de diversificación en una cartera. Inicialmente se creó para medir el riesgo relativo de obligaciones de deuda colateralizadas particulares (CDO). Sin embargo, a medida que el mercado de CDO de hipotecas se expandió a principios de la década de 2000, Moody's no pudo continuar como lo había hecho. En 2004, el puntaje de diversidad fue abolido bajo la dirección de su comité de crédito.
Moody's afirmó que la mayoría de los CDO en ese momento contenían activos de RMBS y carecían de diversidad, por lo que ya no tenía sentido usar el puntaje de diversidad. Al abandonar el puntaje, Moody's fue criticado por los reguladores y la comunidad inversora por alentar un poco el comportamiento peligroso que condujo al colapso del mercado inmobiliario. Hoy, el puntaje de diversidad se utiliza para evaluar las condiciones de otros activos como las obligaciones de préstamos garantizados (CLO).
Puntaje de diversidad explicado
El puntaje de diversidad mide el número de activos no correlacionados que tendrían la misma distribución de pérdidas que la cartera real de activos correlacionados. Por ejemplo, si una cartera de 100 activos tenía un puntaje de diversificación de 50, esto significa que los 100 activos correlacionados tienen la misma distribución de pérdidas que 50 activos no correlacionados. Los activos en la misma industria se consideran idénticos, y se asigna un riesgo de incumplimiento individual a cada activo en la cartera. Por supuesto, calcular el valor exacto es un poco más matizado.
Teóricamente, los CLO con un alto puntaje de diversidad están protegidos de los altibajos del mercado porque no todo en el conjunto de préstamos está expuesto a las mismas condiciones. Esto significa que la probabilidad de que toda la cartera se tambalee es menor que si exhibiera una alta correlación.
Cambios realizados en el 'Puntaje de diversidad'
En 2009, Moody's realizó cambios significativos en su cálculo del puntaje de diversidad. La mayor complejidad e interdependencia de los mercados crediticios representaron una gran carga para muchas regiones, industrias y economías de todo el mundo. Cada factor condujo a un fuerte aumento en la correlación de incumplimiento observada entre el crédito corporativo, lo que empujó a Moody's a crear una puntuación más realista que reflejara el entorno cambiante del mercado. La nueva metodología actualizó algunos parámetros clave del modelo existente utilizado para calificar y monitorear las CLO.
Limitaciones del puntaje de diversidad
Algunos analistas afirman que el puntaje de diversidad es una medida imperfecta del riesgo. No considera cómo pueden vincularse las industrias dentro de un grupo de cartera. Por ejemplo, un CLO que consiste en préstamos a un grupo de camiones y un productor de petróleo se considera bien diversificado, pero en realidad, el precio del gas también afecta a la industria de camiones. Otros sugieren que el puntaje sobreestima las probabilidades de incumplimiento y la correlación y no da suficiente peso a las tasas de recuperación después del incumplimiento.
