¿Qué es un bono de doble moneda?
Un bono de doble moneda es un tipo de instrumento de deuda en el que el pago del cupón se denomina en una moneda y el monto del principal en otra. Este tipo de bono puede exponer al titular al riesgo de tipo de cambio.
Para llevar clave
- Un bono de doble moneda es un tipo de instrumento de deuda donde el pago del cupón está denominado en una moneda y el monto del principal en otra y puede exponer al tenedor al riesgo de tipo de cambio. Los dos tipos más comunes de bonos de doble moneda son los bonos de doble moneda tradicionales y bonos de doble moneda inversa. Las emisiones de bonos de doble moneda son comúnmente iniciadas por corporaciones multinacionales y comerciantes en el mercado de bonos en euros.
Comprensión de los bonos de doble moneda
Un bono de doble moneda es un valor sintético que se canjea en una moneda mientras que los pagos de intereses durante la vida del bono se realizan en otra moneda. Por ejemplo, un bono emitido en dólares estadounidenses (USD) que paga intereses en yenes japoneses (JPY) se considera un bono de doble moneda.
La moneda en la que se emite el bono en moneda dual, que se llama la moneda base, generalmente será la moneda en la que se realizan los pagos de intereses. La moneda principal y el monto se fijan cuando se emite el bono y también se puede indicar el tipo de cambio. El interés del cupón en un bono de doble moneda generalmente se establece a una tasa más alta que los bonos de tasa fija rectos comparables y se paga en la moneda de tasa más baja o más débil.
Los dos tipos más comunes de bonos de doble moneda son:
- Bonos en moneda dual tradicional: el interés se paga en la moneda nacional del inversor y el monto del principal se denomina en la moneda nacional del emisor. Bonos en moneda dual inversa: el interés se paga en la moneda nacional del emisor y el monto del principal se denomina en la moneda nacional del inversor.
Las emisiones de bonos de doble moneda son iniciadas más comúnmente por corporaciones multinacionales y comerciantes en el mercado de bonos en euros. Las variaciones de los bonos de doble moneda son los bonos shogun, los bonos vinculados al yen, los bonos con cláusula de múltiples monedas, los bonos de pago de intereses extranjeros y los bonos del cielo y del infierno.
Ejemplo de un bono de doble moneda
Suponga que se emite un bono con un valor nominal de $ 1, 000 y tiene una fecha de vencimiento de un año. Los intereses se pagarán en dólares estadounidenses y el reembolso del principal al vencimiento será en euros. El tipo de cambio al contado hipotético es EUR / USD 1.24. Por lo tanto, el valor de reembolso del principal por bono se establece en (USD1000 x EUR1) / USD1.24 = EUR806.45.
Al final del primer año, el flujo de efectivo de este bono es de $ 1, 000r + € 806.45. Si las tasas de mercado a un año son del 4% en el mercado del dólar y del 7% en el mercado del euro, la tasa de interés a la que debe emitirse el bono es:
- 1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07) 1000 = (1000r / 1.04) + 934.581040 = 1000r + 971.96
Dónde:
- r = 0.068, o 6.8%
Consideraciones especiales de los bonos de doble moneda
El tipo de cambio asociado con el cupón y el principal puede especificarse en el momento de la emisión del bono en el contrato de fideicomiso. Un emisor también puede decidir realizar pagos basados en las tasas spot en el momento en que se pagan los cupones y los principales.
Un emisor de bonos de doble moneda generalmente establecerá un tipo de cambio que permita que los pagos en la moneda más fuerte se aprecien más. Además, el monto de reembolso del principal designado al vencimiento permite cierta apreciación en el tipo de cambio de la moneda más fuerte.
Los bonos de doble moneda están sujetos al riesgo de tipo de cambio. Si la moneda en la que se reembolsará el capital se aprecia, el tenedor de bonos ganará dinero; si se deprecia, perderán dinero. Los inversores pueden usar swaps de doble moneda, que tienen un tipo de cambio fijo en la emisión, para compensar el riesgo de cambio de los bonos de doble moneda. Los bonos de doble moneda también se utilizan para cubrir los riesgos de tipo de cambio directamente sin ninguna transacción en los mercados de divisas.
