Tabla de contenido
- Administración de la responsabilidad de los bienes
- La industria bancaria
- Las compañías de seguros
- El plan de beneficios
- Fundaciones y sin fines de lucro
- Gestión de patrimonios
- Corporaciones no financieras
- La línea de fondo
Administración de la responsabilidad de los bienes
Aunque ha evolucionado para reflejar circunstancias cambiantes en la economía y los mercados, en su forma más simple, la gestión de activos / pasivos implica la gestión de activos y entradas de efectivo para satisfacer las obligaciones. Es una forma de gestión de riesgos, en la cual el inversionista busca mitigar o cubrir el riesgo de no cumplir con estas obligaciones. El éxito debería aumentar la rentabilidad de la organización, además de gestionar el riesgo.
Algunos profesionales prefieren la frase "optimización de excedentes" para explicar la necesidad de maximizar los activos para cumplir con pasivos cada vez más complejos. Alternativamente, el excedente también se conoce como patrimonio neto o la diferencia entre el valor de mercado de los activos y el valor presente de los pasivos y su relación. La gestión de activos y pasivos se realiza desde una perspectiva a largo plazo que gestiona los riesgos derivados de la interacción de activos y pasivos; como tal, es más estratégico que táctico.
Una hipoteca mensual es un ejemplo común de un pasivo que un consumidor paga con las entradas de efectivo actuales. Cada mes, el deudor hipotecario debe tener activos suficientes para pagar su hipoteca. Las instituciones financieras tienen desafíos similares pero en una escala mucho más compleja. Por ejemplo, un plan de pensiones debe satisfacer contractualmente los pagos de beneficios establecidos a los jubilados, al tiempo que mantiene una base de activos a través de la asignación prudente de activos y el control del riesgo a partir del cual generar estos pagos continuos.
Los pasivos de las instituciones financieras son complejos y variados. El desafío es comprender sus características y estructurar los activos de manera estratégica y complementaria. Esto puede resultar en una asignación de activos que parecería subóptima (si solo se estuvieran considerando los activos). Los activos y pasivos deben considerarse como conceptos intrincadamente entrelazados en lugar de conceptos separados. Estos son algunos ejemplos de los desafíos de activos / pasivos de las instituciones financieras y las personas.
La industria bancaria
Como intermediario financiero entre el cliente y la empresa financiada, los bancos aceptan depósitos por los cuales están obligados a pagar intereses (pasivos) y ofrecen préstamos por los cuales reciben intereses (activos). Además de los préstamos, las carteras de valores componen activos bancarios. Los bancos deben gestionar el riesgo de tasa de interés, lo que puede conducir a un desajuste de activos y pasivos. Las tasas de interés volátiles y la abolición de la Regulación Q, que limitaba la tasa a la que los bancos podían pagar a los depositantes, contribuyeron a este problema.
El margen de interés neto de un banco, la diferencia entre la tasa que paga sobre los depósitos y la tasa que recibe sobre sus activos (préstamos y valores), es una función de la sensibilidad de la tasa de interés y el volumen y la combinación de activos y pasivos. En la medida en que un banco pida prestado a corto plazo y preste a largo plazo, existe un desajuste que el banco debe abordar reestructurando sus activos y pasivos o utilizando derivados (por ejemplo, swaps, swaptions, opciones y futuros) para satisfacer sus pasivos
Las compañías de seguros
Hay dos tipos de compañías de seguros: de vida y no vida (por ejemplo, propiedad y siniestro). Las aseguradoras de vida también ofrecen rentas vitalicias que pueden ser contingentes de vida o no vida, cuentas a tasa garantizada (GIC) o fondos de valor estable.
Con las anualidades, los requisitos de responsabilidad conllevan ingresos de financiación durante la duración de la anualidad. Para los GIC y los productos de valor estable, están sujetos al riesgo de tasa de interés, que puede erosionar un superávit y provocar que los activos y pasivos no coincidan. Las obligaciones de las aseguradoras de vida tienden a ser de mayor duración. En consecuencia, se seleccionan activos de mayor duración y protegidos contra la inflación para que coincidan con los del pasivo (bonos de mayor vencimiento y bienes inmuebles, capital y capital de riesgo), aunque las líneas de productos y sus requisitos varían.
Las aseguradoras no de vida deben cumplir con los pasivos (reclamos por accidentes) de una duración mucho más corta debido al típico ciclo de suscripción de tres a cinco años. El ciclo económico tiende a impulsar la necesidad de liquidez de una empresa. El riesgo de tasa de interés es menos importante para una aseguradora de no vida que para una aseguradora de vida. Los pasivos tienden a ser inciertos con respecto al valor y al momento. La estructura de responsabilidad de una empresa es una función de su línea de productos y el proceso de reclamación y liquidación, que a menudo es función de la llamada "cola larga" o período entre la ocurrencia y el informe de reclamación y el pago real al titular de la póliza. Esto surge porque los clientes comerciales representan una porción mucho mayor del mercado total de propiedades y accidentes que en el negocio de seguros de vida, que es principalmente un negocio que atiende a individuos.
El plan de beneficios
El plan de beneficios tradicionalmente definido debe cumplir la promesa de pagar la fórmula de beneficios especificada en el documento del plan del patrocinador del plan. En consecuencia, la inversión es de naturaleza a largo plazo, con el objetivo de mantener o hacer crecer la base de activos y proporcionar pagos de jubilación. En la práctica conocida como inversión impulsada por pasivos (LDI), medir el pasivo implica estimar la duración de los pagos de beneficios y su valor presente.
La financiación de un plan de beneficios implica hacer coincidir los activos de tasa variable con los pasivos de tasa variable (futuros pagos de jubilación basados en las proyecciones de crecimiento salarial de los trabajadores activos) y los activos de tasa fija con los pasivos de tasa fija (pagos de ingresos a los jubilados). Como las carteras y los pasivos son sensibles a las tasas de interés, se pueden emplear estrategias como la inmunización de la cartera y la igualación de la duración para proteger las carteras de las fluctuaciones de las tasas.
Fundaciones y sin fines de lucro
Las instituciones que otorgan subvenciones y se financian con donaciones e inversiones son fundaciones. Las donaciones son fondos a largo plazo propiedad de organizaciones sin fines de lucro (por ejemplo, universidades y hospitales); tienden a ser perpetuos en diseño. Su responsabilidad es un compromiso de gasto anual como porcentaje del valor de mercado de los activos. La naturaleza a largo plazo de estos acuerdos a menudo conduce a una asignación de inversión más agresiva destinada a superar la inflación, hacer crecer la cartera y apoyar y sostener una política de gasto específica.
Gestión de patrimonios
Con la riqueza privada, la naturaleza de las obligaciones de los individuos puede ser tan variada como los propios individuos. Estos van desde la planificación de la jubilación y la financiación de la educación hasta la compra de viviendas y circunstancias únicas. Los impuestos y las preferencias de riesgo enmarcarán la asignación de activos y el proceso de gestión de riesgos que determina la asignación de activos adecuada para cumplir con estos pasivos. Las técnicas de gestión de activos / pasivos pueden aproximarse a las utilizadas a nivel institucional que considera horizontes de períodos múltiples.
Corporaciones no financieras
Finalmente, las corporaciones no financieras utilizan técnicas de gestión de activos / pasivos para cubrir la liquidez, el cambio de divisas, las tasas de interés y el riesgo de los productos básicos. Un ejemplo de esto último sería una aerolínea que cubra su exposición a las fluctuaciones en los precios del combustible.
La línea de fondo
La gestión de activos / pasivos es un esfuerzo complejo. La comprensión de los factores internos y externos que afectan la gestión de riesgos es fundamental para encontrar una solución adecuada. La asignación prudente de activos representa no solo el crecimiento de los activos sino que también aborda específicamente la naturaleza de los pasivos de una organización.
