¿Qué es un ángel caído?
Un ángel caído es un bono que recibió una calificación de grado de inversión pero que desde entonces se ha reducido al estado de bonos basura debido al debilitamiento de la condición financiera del emisor. También es una acción que ha caído sustancialmente desde sus máximos históricos. Existe una delgada línea entre los bonos ángeles caídos y las acciones de valor, que tienen el potencial de recuperarse de los desafíos a corto plazo, y los valores que se dirigen directamente a la bancarrota.
Ángel caído explicado
Los bonos ángeles caídos, que pueden ser deuda corporativa, municipal o soberana, han sido rebajados por un servicio de calificación como Standard & Poor's, Fitch o Moody's Investors Service. La razón principal de las rebajas es una disminución en los ingresos, lo que pone en peligro la capacidad de los emisores de pagar la deuda. Cuando la disminución de los ingresos se combina con la expansión de los niveles de deuda, el potencial de una rebaja aumenta drásticamente.
Los valores de ángeles caídos a menudo son atractivos para los inversores contrarios que buscan capitalizar el potencial de una recuperación por parte del emisor de un revés temporal. En estas circunstancias, el proceso de rebaja generalmente comienza con la colocación de la deuda en una vigilancia crediticia negativa, lo que puede requerir que los gerentes de cartera vendan posiciones, dependiendo de los convenios específicos del fondo.
La rebaja real al estado basura generalmente genera más presión de venta, particularmente de fondos que están restringidos a mantener exclusivamente deuda de grado de inversión. Como resultado, los bonos ángeles caídos pueden presentar valor dentro de la categoría de alto rendimiento, pero solo cuando el emisor tiene una posibilidad razonable de recuperarse de las condiciones que causaron la rebaja.
Ejemplos de ángeles caídos
Por ejemplo, una compañía petrolera que ha reportado pérdidas sostenidas durante varios trimestres debido a la caída de los precios del petróleo puede ver sus bonos de grado de inversión rebajados al estado basura debido al creciente riesgo de incumplimiento. Como resultado de la rebaja, los precios de los bonos de la compañía disminuyen y los rendimientos aumentan, lo que hace que la deuda sea atractiva para los inversores contrarios que ven los bajos precios del petróleo como una condición temporal.
Sin embargo, hay varias condiciones bajo las cuales los emisores de bonos de ángeles caídos pueden no recuperarse. Por ejemplo, las empresas que experimentan una disminución de los ingresos debido a la introducción de productos superiores a los suyos pueden desaparecer por completo. La progresión de cintas de video a DVD a transmisión de video es uno de esos ejemplos.
Los emisores de deuda municipales y soberanos también pueden ver sus bonos de grado de inversión rebajados a la categoría de basura debido a una combinación de ingresos tributarios estancados o en declive y niveles crecientes de deuda. En muchos casos, estas condiciones dan como resultado una espiral descendente autorreforzado hacia el incumplimiento, ya que la escasez de ingresos resultante de los desafíos de aumentar los ingresos tributarios requiere la emisión continua de deuda para financiar obligaciones locales o soberanas.
