¿Qué es un costo de flotación?
Los costos de flotación son incurridos por una compañía que cotiza en bolsa cuando emite nuevos valores, e incluye gastos tales como tarifas de suscripción, tarifas legales y tarifas de registro. Las empresas deben considerar el impacto que estas tarifas tendrán en la cantidad de capital que pueden obtener de una nueva emisión. Los costos de flotación, el rendimiento esperado del capital, los pagos de dividendos y el porcentaje de ganancias que la empresa espera retener son parte de la ecuación para calcular el costo de un nuevo capital de una empresa.
Comprender y calcular los costos de flotación
La fórmula para flotar en nueva equidad es
La ecuación para calcular el costo de flotación de nuevas acciones utilizando la tasa de crecimiento de dividendos es:
Tasa de crecimiento de dividendos = P ∗ (1 − F) D1 + g
Dónde:
- D 1 = el dividendo en el próximo período P = el precio de emisión de una acción de las acciones F = relación entre el costo de flotación y el precio de emisión de las acciones g = la tasa de crecimiento del dividendo
¿Qué le dicen los costos de flotación?
Las empresas obtienen capital de dos maneras: deuda a través de bonos y préstamos, o capital. Algunas compañías prefieren emitir bonos u obtener un préstamo, especialmente cuando las tasas de interés son bajas, y especialmente porque los intereses pagados en muchas deudas son deducibles de impuestos, mientras que las rentabilidades no lo son. Otras compañías prefieren el capital porque no necesita ser devuelto; sin embargo, vender acciones también implica renunciar a una participación en la propiedad de la empresa.
Hay costos de flotación asociados con la emisión de nuevas acciones o acciones comunes recién emitidas. Estos incluyen costos tales como honorarios bancarios y legales de inversión, honorarios contables y de auditoría, y honorarios pagados a una bolsa de valores para cotizar las acciones de la compañía. La diferencia entre el costo del capital existente y el costo del nuevo capital es el costo de flotación.
El costo de flotación se expresa como un porcentaje del precio de emisión y se incorpora al precio de nuevas acciones como una reducción. Una empresa a menudo utilizará un cálculo de costo de capital ponderado (WACC) para determinar qué parte de su financiamiento debe recaudarse del nuevo patrimonio y qué porción de la deuda.
Para llevar clave
- Los costos de flotación son el costo en el que incurre una empresa para emitir nuevas acciones. Los costos de flotación hacen que el nuevo costo de capital sea más que el capital existente. Los analistas argumentan que los costos de flotación son un gasto único que debe ajustarse a partir de los flujos de efectivo futuros para no exagerar el costo de capital para siempre.
Ejemplo de un cálculo de costo de flotación
Como ejemplo, suponga que la Compañía A necesita capital y decide recaudar $ 100 millones en acciones comunes a $ 10 por acción para cumplir con sus requisitos de capital. Los banqueros de inversión reciben el 7% de los fondos recaudados. La compañía A paga $ 1 en dividendos por acción el próximo año y se espera que aumente los dividendos en un 10% el año siguiente.
Usando estas variables, el costo del nuevo patrimonio se calcula con la siguiente ecuación:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-7%)) + 10%
La respuesta es 20.7%. Si el analista no asume ningún costo de flotación, la respuesta es el costo del capital existente. El costo del capital existente se calcula con la siguiente fórmula:
- ($ 1 / ($ 10 * (1-0%)) + 10%
La respuesta es 20.0%. La diferencia entre el costo de las nuevas acciones y el costo de las acciones existentes es el costo de flotación, que es (20.7-20.0%) = 0.7%. En otras palabras, los costos de flotación aumentaron el costo de la nueva emisión de acciones en un 0.7%.
Limitaciones del uso de costos de flotación
Algunos analistas argumentan que incluir los costos de flotación en el costo de capital de la compañía implica que los costos de flotación son un gasto continuo y exageran para siempre el costo de capital de la empresa. En realidad, una empresa paga los costos de flotación una vez al emitir nuevo capital. Para compensar esto, algunos analistas ajustan los flujos de efectivo de la compañía por los costos de flotación.
