Un bajista generalizado ha arrojado una sombra sobre los inversores bursátiles, ya que se preocupan por una larga lista de fuerzas negativas, que incluyen tasas de interés en aumento, guerras comerciales, mayores costos laborales, inflación y otras fuerzas. Pero Goldman Sachs pronostica que el mercado alcista no solo continuará hasta 2019, sino que generará grandes ganancias. Goldman tiene tres escenarios para el S&P 500 el próximo año, y asignan probabilidades significativamente más altas a los dos casos alcistas que al caso bajista, como se describe a continuación, según su último informe Kickstart semanal de EE. UU. Es notable que su caso bajista sea solo levemente.
Los 3 escenarios de Goldman a medida que aumenta el riesgo
- 15% de ganancia en S&P 500 a 3, 000: 50% de probabilidad 30% de ganancia en S&P 500 a 3, 400: 20% de probabilidad 4% Caída en S&P 500 a 2, 500: 30% de probabilidad
Fuente: Goldman Sachs; A partir del 14/12
Importancia para los inversores
Abordemos primero la tendencia bajista de los inversores. "Decenas de reuniones recientes de clientes indican que muchos inversores creen que la economía de Estados Unidos entrará en recesión en 2020", dice Goldman. "Una fuente clave de preocupación de los inversores se deriva del hecho de que, desde 1928, el índice S&P 500 ha caído en más del 10% en el 25% de los años anteriores al inicio de una recesión", escribe Goldman. Observando que las relaciones P / E tienden a alcanzar su punto máximo entre seis y nueve meses antes del inicio de una recesión, "Nuestro escenario negativo de 2500 refleja la posibilidad de que los inversores comiencen a fijar el precio de una posible recesión 2020 para fines de 2019", dice el informe.
La ansiedad del mercado puede deberse al hecho de que muchos inversores nuevos se han visto perjudicados por las constantes ganancias del mercado alcista en los últimos años, acompañados de relativamente pocas reversiones profundas o prolongadas antes de 2018. Estos inversores se han visto sacudidos por dos correcciones del 10% o más. año, y un modesto descenso hasta la fecha de 2.8% para el S&P 500.
Estas preocupaciones se enfrentan a la fortaleza fundamental de la economía. "Esperamos que el crecimiento económico de EE. UU. Se desacelere, pero seguirá siendo positivo durante varios años", dice Goldman. Observando que el crecimiento de los ingresos para el S&P 500 tiende a seguir el crecimiento del PIB, estiman que las ventas del S&P 500 aumentarán un 5% en 2019, y que las ganancias, medidas por EPS, aumentarán un 6%. Goldman asigna mayores probabilidades a sus casos base y al alza porque esperan que los datos económicos sólidos persistan hasta fines de 2019 sobre empleos, salarios y ganancias corporativas, entre otros fundamentos.
También hay otra gran razón para que los inversores se mantengan optimistas. "En lugar de aumentar lentamente, los rendimientos de las acciones suelen ser fuertes al final de los mercados alcistas. Desde 1930, las acciones han registrado una rentabilidad media del 35% durante los últimos dos años y del 16% durante los 12 meses anteriores a alcanzar un pico previo a la recesión ".
Sin embargo, una cosa que está lejos de ser segura es el nivel de valoración de las acciones en 2019, y Goldman dice que esta es la principal diferencia en los tres escenarios de la empresa. Sus índices de P / E futuros proyectados en el S&P 500 a fines de 2019 son 16 veces las ganancias estimadas en el caso base (aproximadamente un 3% por encima del nivel actual), 18 veces en el caso al alza y 14 veces en el caso a la baja.
Mirando hacia el futuro
A pesar del optimismo de Goldman, la duración de la expansión económica y el mercado alcista, así como los fundamentos negativos como el aumento de los aranceles y las presiones inflacionarias, apuntan a riesgos crecientes. Como resultado, Goldman sugiere que los inversores sobreponderen las acciones de servicios públicos y servicios de comunicación, que tienden a tener un rendimiento superior cuando el PIB se desacelera.
También favorecen a muchas empresas de tecnología de la información, con la notable excepción de las existencias de semiconductores, que tienden a tener "perfiles de crecimiento idiosincráticos menos influenciados por el ritmo de la actividad económica" y, por lo tanto, pueden tener un rendimiento superior a pesar de una desaceleración económica general. Por el contrario, aconsejan a los inversores que se relajen en estos sectores que tienden a retrasarse cuando la economía se desacelera, como los bienes de consumo discrecionales, industriales, materiales y bienes raíces.
