¿Qué es una cobertura?
Una cobertura es una inversión para reducir el riesgo de movimientos adversos de precios en un activo. Normalmente, una cobertura consiste en tomar una posición de compensación en una seguridad relacionada.
Cobertura
DESGLOSE DE COBERTURA
La cobertura es análoga a la contratación de una póliza de seguro. Si posee una casa en un área propensa a inundaciones, querrá proteger ese activo del riesgo de inundación, para cubrirlo, en otras palabras, contratando un seguro contra inundaciones. En este ejemplo, no puede evitar una inundación, pero puede trabajar con anticipación para mitigar los peligros si ocurre una inundación. Hay una compensación riesgo-recompensa inherente a la cobertura; Si bien reduce el riesgo potencial, también reduce las ganancias potenciales. En pocas palabras, la cobertura no es gratuita. En el caso del ejemplo de la póliza de seguro contra inundaciones, los pagos mensuales se suman, y si la inundación nunca llega, el titular de la póliza no recibe ningún pago. Aún así, la mayoría de las personas elegirían asumir esa pérdida predecible y circunscrita en lugar de perder repentinamente el techo sobre su cabeza.
En el mundo de las inversiones, la cobertura funciona de la misma manera. Los inversores y los administradores de dinero utilizan prácticas de cobertura para reducir y controlar su exposición a los riesgos. Para cubrir adecuadamente el mundo de las inversiones, uno debe usar varios instrumentos de manera estratégica para compensar el riesgo de movimientos adversos de precios en el mercado. La mejor manera de hacer esto es hacer otra inversión de manera dirigida y controlada. Por supuesto, los paralelos con el ejemplo de seguro anterior son limitados: en el caso del seguro contra inundaciones, el titular de la póliza sería completamente compensado por su pérdida, tal vez menos un deducible. En el espacio de inversión, la cobertura es una ciencia más compleja e imperfecta.
Una cobertura perfecta es aquella que elimina todo riesgo en una posición o cartera. En otras palabras, la cobertura está 100% inversamente correlacionada con el activo vulnerable. Esto es más un ideal que una realidad en el terreno, e incluso la cobertura perfecta hipotética no está exenta de costos. El riesgo básico se refiere al riesgo de que un activo y una cobertura no se muevan en direcciones opuestas como se esperaba; "base" se refiere a la discrepancia.
¿Cómo funciona la cobertura?
La forma más común de cobertura en el mundo de las inversiones es a través de derivados. Los derivados son valores que se mueven en correspondencia con uno o más activos subyacentes. Incluyen opciones, swaps, futuros y contratos a plazo. Los activos subyacentes pueden ser acciones, bonos, materias primas, monedas, índices o tasas de interés. Los derivados pueden ser coberturas efectivas contra sus activos subyacentes, ya que la relación entre los dos está más o menos claramente definida. Es posible utilizar derivados para establecer una estrategia de negociación en la que la pérdida de una inversión se mitiga o compensa con una ganancia en un derivado comparable.
Por ejemplo, si Morty compra 100 acciones de Stock plc (STOCK) a $ 10 por acción, podría cubrir su inversión sacando una opción de venta estadounidense de $ 5 con un precio de ejercicio de $ 8 que vence en un año. Esta opción le da a Morty el derecho de vender 100 acciones de STOCK por $ 8 en cualquier momento del próximo año. Si un año después, STOCK se cotiza a $ 12, Morty no ejercerá la opción y saldrá $ 5. Sin embargo, es poco probable que se preocupe, ya que su ganancia no realizada es de $ 200 ($ 195 incluyendo el precio de la venta). Si STOCK se cotiza a $ 0, por otro lado, Morty ejercerá la opción y venderá sus acciones por $ 8, por una pérdida de $ 200 ($ 205 incluyendo el precio de la venta). Sin la opción, podía perder toda su inversión.
La efectividad de una cobertura derivada se expresa en términos de delta, a veces llamada "relación de cobertura". Delta es la cantidad que el precio de un derivado se mueve por cada movimiento de $ 1 en el precio del activo subyacente.
Afortunadamente, los diversos tipos de opciones y contratos de futuros permiten a los inversores protegerse contra la mayoría de las inversiones, incluidas las relacionadas con acciones, tasas de interés, monedas, productos básicos y más.
Es probable que la estrategia de cobertura específica, así como la fijación de precios de los instrumentos de cobertura, dependan del riesgo a la baja de la seguridad subyacente contra la cual el inversor quisiera cubrirse. En general, cuanto mayor es el riesgo a la baja, mayor es la cobertura. El riesgo a la baja tiende a aumentar con niveles más altos de volatilidad y con el tiempo; una opción que caduca después de un período más largo y que está vinculada a una seguridad más volátil será, por lo tanto, más costosa como un medio de cobertura. En el ejemplo STOCK anterior, cuanto mayor sea el precio de ejercicio, más costosa será la opción, pero también ofrecerá más protección de precios. Estas variables se pueden ajustar para crear una opción menos costosa que ofrezca menos protección, o una opción más costosa que brinde mayor protección. Aún así, en cierto punto, se desaconseja comprar protección adicional de precios desde la perspectiva de la rentabilidad.
Cobertura a través de la diversificación
El uso de derivados para cubrir una inversión permite realizar cálculos precisos de riesgo, pero requiere una medida de sofisticación y, a menudo, bastante capital. Sin embargo, los derivados no son la única forma de cobertura. Diversificar estratégicamente una cartera para reducir ciertos riesgos también se puede considerar una cobertura, aunque algo cruda. Por ejemplo, Rachel podría invertir en una empresa de artículos de lujo con márgenes crecientes. Sin embargo, podría preocuparse de que una recesión pueda acabar con el mercado de consumo conspicuo. Una forma de combatir eso sería comprar acciones o utilidades de tabaco, que tienden a resistir bien las recesiones y pagar grandes dividendos.
Esta estrategia tiene sus ventajas y desventajas: si los salarios son altos y abundan los empleos, el fabricante de artículos de lujo podría prosperar, pero pocos inversores se sentirían atraídos por las aburridas acciones anticíclicas, que podrían caer a medida que el capital fluye a lugares más emocionantes. También tiene sus riesgos: no hay garantía de que el stock de artículos de lujo y la cobertura se muevan en direcciones opuestas. Ambos podrían caer debido a un evento catastrófico, como sucedió durante la crisis financiera, o por razones no relacionadas, como inundaciones en China que elevan los precios del tabaco, mientras que una huelga en México hace lo mismo con la plata.
Cobertura extendida
En el espacio del índice, los descensos moderados de los precios son bastante comunes y también son altamente impredecibles. Los inversores que se centran en esta área pueden estar más preocupados por los descensos moderados que por los más graves. En estos casos, un spread de put de oso es una estrategia de cobertura común.
En este tipo de diferencial, el inversor indexado compra una opción de venta que tiene un precio de ejercicio más alto. Luego, vende una venta con un precio más bajo pero la misma fecha de vencimiento. Dependiendo del comportamiento del índice, el inversor tiene un grado de protección de precios igual a la diferencia entre los dos precios de ejercicio. Si bien es probable que sea una cantidad moderada de protección, a menudo es suficiente para cubrir una breve recesión en el índice.
Riesgos de cobertura
La cobertura es una técnica utilizada para reducir el riesgo, pero es importante tener en cuenta que casi todas las prácticas de cobertura tendrán sus propios inconvenientes. Primero, como se indicó anteriormente, la cobertura es imperfecta y no es garantía de éxito futuro, ni garantiza que se mitiguen las pérdidas. Por el contrario, los inversores deberían pensar en la cobertura en términos de pros y contras. ¿Los beneficios de una estrategia particular superan el gasto adicional que requiere? Debido a que la cobertura rara vez dará como resultado que un inversor gane dinero, vale la pena recordar que una cobertura exitosa es aquella que solo previene pérdidas.
Cobertura y el inversor cotidiano
Para la mayoría de los inversores, la cobertura nunca entrará en juego en sus actividades financieras. Es poco probable que muchos inversores negocien un contrato de derivados en cualquier momento. Parte de la razón de esto es que los inversores con una estrategia a largo plazo, como las personas que ahorran para la jubilación, tienden a ignorar las fluctuaciones diarias de un valor determinado. En estos casos, las fluctuaciones a corto plazo no son críticas porque una inversión probablemente crecerá con el mercado en general.
Para los inversores que entran en la categoría de comprar y mantener, puede parecer que hay poca o ninguna razón para aprender acerca de la cobertura. Aún así, debido a que las grandes empresas y los fondos de inversión tienden a participar en prácticas de cobertura de manera regular, y debido a que estos inversores pueden seguir o incluso estar involucrados con estas entidades financieras más grandes, es útil tener una comprensión de lo que implica la cobertura para ser mejor capaz de rastrear y comprender las acciones de estos jugadores más grandes.
