¿Qué es una emisión de bonos de alto rendimiento?
Cuando las corporaciones necesitan asegurar fondos, tienen muchas opciones. Existen las opciones tradicionales, como solicitar un préstamo de un banco, pero muchas empresas recurren a los bonos, en lugar de emitir capital o tomar préstamos bancarios porque los bonos ofrecen ciertas ventajas.
- Los bonos tienen ventajas sobre otras opciones, como préstamos, para asegurar la financiación. Se debe registrar un valor ante la SEC antes de que comience la solicitud de los bancos para delinear estrategias y precios sobre la emisión de bonos y ofertas de precios al público conocido como Oferta Pública Inicial (OPI). Debido a varios tipos de prospectos de varios bancos, un esquema general de la información enumerada por los bancos incluidos y no limitados a un Resumen Ejecutivo, Consideraciones de Inversión, Descripción de la Industria, Modelos Financieros detallados a continuación. Un impulso por la transparencia dentro del mercado y la fijación de precios dio como resultado 2 organismos organizadores Motor de Informes Comerciales y Cumplimiento (TRACE) y el Autoridad Reguladora de la Industria (FINRA) para informar sobre el comercio de bonos.
Cómo funcionan las emisiones de bonos de alto rendimiento
Emitir deuda en forma de un bono corporativo, en lugar de capital, puede proporcionar beneficios de protección fiscal. Además, los bonos pueden ser claramente beneficiosos desde el punto de vista de la propiedad. En resumen, un bono es un pagaré escrito de una empresa a alguien que les presta dinero.
Los bonos se devuelven en un momento predeterminado denominado fecha de vencimiento. Para las empresas que son inferiores al grado de inversión, estos bonos suelen ofrecer una tasa de interés alta que puede atraer a posibles inversores al universo de renta fija.
Según Standard & Poor's, cuando las corporaciones tienen la intención de obtener fondos a través de bonos de alto rendimiento, siguen un plan básico de tres pasos:
- Redacte un prospecto de oferta o una propuesta que utilicen para negociar tarifas y condiciones con los inversores. Una vez que se hayan finalizado todos los términos de esta oferta, los tenedores de bonos tienen valores asignados o sindicados a ellos. Los bonos de alto rendimiento están disponibles para su compra en el mercado secundario o secundario, de distribuidores o corredores autorizados.
Después del colapso del mercado de valores de 1929, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) exigió que todos los valores ofrecidos públicamente se registren siguiendo un proceso de aprobación antes de la venta al público.
Emisión primaria de bonos de alto rendimiento vs. Mercado de accesorios
La emisión por primera vez de bonos al público se considera el mercado primario (en contraste con el mercado secundario o secundario). Lo que esto significa es que las ventas en este mercado primario resultan en fondos que van directamente al emisor. En el mercado secundario o secundario, los inversores pueden revender bonos. En este caso, los fondos de las ventas van al vendedor, no al emisor.
Esto permite a los bancos suscribirse a un descuento (margen bruto) al vender bonos en una cantidad mayor a la que pagaron por ellos.
Consideraciones Especiales
Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) es un "vehículo desarrollado que facilita la notificación obligatoria de transacciones de mercado secundario extrabursátiles en valores de renta fija elegibles". Todos los agentes / corredores que son firmas miembro de FINRA tienen la obligación de informar las transacciones en bonos corporativos a TRACE bajo un conjunto de reglas aprobadas por la SEC ”. El informe difunde (1) fecha y hora, (2) volumen, (3) fijación de precios, (4) rendimiento e información aún más detallada sobre operaciones o ventas que involucran los créditos líquidos y de alto rendimiento FIPS 50-50.
Desde la perspectiva de un comerciante, ha habido una gran resistencia a estas medidas para aumentar la transparencia. Argumentan que estas medidas erosionan los márgenes de beneficio cada vez que los valores intercambian manos. En general, los inversores prefieren intercambiar papel exclusivamente a niveles donde se han llevado a cabo las ejecuciones más recientes.
Los reguladores, por otro lado, señalan que la mayor información disponible para los inversores de herramientas como el TRACE es positiva a largo plazo. Insisten en que no solo los inversores institucionales deberían tener un flujo de información más detallado y más rápido, sino que también los inversores minoristas deberían recibir el flujo de información crucial.
Requisitos para emisiones de bonos de alto rendimiento
De acuerdo con la Ley de Valores de 1933, todos los valores ofrecidos públicamente deben registrarse primero en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Toda la siguiente información debe estar contenida en el registro:
- El tipo o la naturaleza de la empresa. Un perfil de gestión completo de la corporación. Una lista de los principales inversores. Todas las características específicas de la garantía que se ofrece. Cualquier / todos los riesgos de inversión. Registros financieros y declaraciones preparadas por un Contador Público Certificado (CPA) de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados de los Estados Unidos (GAAP).
El proceso real de registro de valores con la SEC tiene lugar en dos partes. Primero, la compañía debe producir un prospecto distribuido públicamente e información complementaria seleccionada que pueda estar disponible si se solicita. Luego, tras la aprobación del registro por parte de la SEC, una compañía puede comenzar a ofrecer la seguridad aprobada para la venta al público.
La propuesta de oferta
Una vez que los valores se registran en la SEC, el siguiente paso para emitir el bono es redactar una propuesta de oferta o prospecto. Esto implica un proceso de solicitud de ofertas competitivas de diferentes bancos u organizadores. En un intento por obtener el mandato, cada banco presentará al emisor un resumen de su estrategia para el bono, incluida la distribución y la oferta de precios. Los bancos redactarán un prospecto / memorando de oferta (a veces llamado arenque rojo) durante este proceso para mostrarle al emisor su estrategia.
Hay varias partes distintas de tal prospecto. Aunque no todos contienen todas estas partes como se describe aquí, tienden a tener secciones de acuerdo con lo siguiente:
- Resumen ejecutivo : la mayoría incluye una sección con un resumen ejecutivo que generalmente incluye cosas como finanzas clave, descripciones del emisor, descripciones generales de la oferta y la justificación detrás de esta, e incluso factores de riesgo. Estos factores de riesgo a menudo son bastante detallados, aunque tienden a ser formulados, o repetitivos, con un lenguaje contractual. Consideraciones sobre la inversión: generalmente hay una sección para enumerar los términos y condiciones preliminares. Esto incluye elementos como estructura, colateral, precios, convenios u otros términos de crédito, etc. Descripción general de la industria: Esta es típicamente una descripción de la industria en la que se encuentra el negocio, así como información crítica sobre su posición en el mercado en comparación con empresas similares La descripción general ayuda a educar a los inversores que no están tan familiarizados con la industria sobre por qué quieren comprar el bono. Modelo financiero: aunque los términos reales del bono no están finalizados en esta etapa, es común que los prospectos incluyan un profesional tasa de cupón forma como alguna forma de modelado financiero. Esto incluye cuentas detalladas del historial de emisión de la compañía, finanzas proyectadas y más. Pero en algunos casos, ciertos tipos de información pública pueden faltar en este modelo. Este modelo se utilizará para medir el nivel de interés de los inversores con respecto al bono, que a su vez se utilizará para informar a los inversores sobre la comercialización del acuerdo.
La mayor parte de este proceso tiene lugar internamente, en reuniones entre banqueros que presentan sus ideas al equipo de ventas. Las discusiones de la oferta y su propósito y términos tienen lugar. Además, la administración de la compañía proporcionará una visión para la oferta, transacción y actualización. También puede haber una llamada de inversionista donde la gerencia da un discurso y hace algunas preguntas y respuestas con posibles inversionistas.
Este proceso puede llevar algunos días o solo varias horas. El marco de tiempo continúa acortándose con el advenimiento de Internet para facilitar presentaciones itinerantes, presentaciones y preguntas y respuestas con los inversores.
Mercado secundario de bonos
Una vez que este proceso se haya completado, y los términos del bono se hayan finalizado y se hayan recibido las asignaciones, la emisión estará disponible en el mercado secundario o secundario.
Este mercado de posventa es un mercado bien establecido y muy activo. En algunos casos, incluso hay indicadores del "mercado gris" de un acuerdo antes de que se finalicen los términos. El mercado gris se refiere a los corredores que hacen tratos antes de que un bono sea "liberado para comerciar". Esto ha llevado a un impulso para una mayor transparencia en los precios, lo que resulta en el Motor de Informes y Cumplimiento Comercial (TRACE) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) sistema de informes para el comercio de bonos.
FINRA se formó cuando la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores (NASD) se fusionó con la rama de cumplimiento de la NYSE. La SEC aprobó esta fusión en julio de 2007. FINRA existe como una Corporación privada autorreguladora (SRO).
