Tabla de contenido
- Una cartera equilibrada
- Rentabilidad total versus ingresos
- Enfoque de inversión de retorno total
- Rentabilidad total Invertir en acción
- Reequilibrar la cartera
- La línea de fondo
La primera regla de planificación de ingresos de jubilación es: nunca se quede sin dinero. La segunda regla es: nunca olvides la primera.
Suena bastante sencillo. Donde se complica es negociar entre dos preocupaciones igualmente válidas pero conflictivas: la necesidad de seguridad y preservación del capital, y la necesidad de crecimiento para cubrir la inflación durante la vida del jubilado. Pocas personas quieren correr riesgos de alto riesgo con sus fondos de jubilación, pero una cartera de inversiones de riesgo cero, una invertida únicamente en vehículos de ingresos seguros, como los bonos del Tesoro, erosionará constantemente el valor de los ahorros, incluso con retiros muy modestos. Por contradictorio que parezca, está casi garantizado que las carteras de riesgo cero no cumplirán ningún objetivo económico razonable. Por otro lado, una cartera solo de acciones tiene altos rendimientos esperados, pero viene con una volatilidad que corre el riesgo de diezmar si continúan los retiros durante los mercados bajistas.
La estrategia adecuada equilibra estos dos requisitos en conflicto.
Para llevar clave
- Las carteras de fondos de jubilación deben equilibrar entre dos necesidades en conflicto: preservación del capital para la seguridad y crecimiento del capital para proteger contra la inflación. La teoría financiera moderna aboga por un enfoque en el rendimiento total en lugar de los ingresos para las carteras orientadas a la jubilación. se basa en activos de renta variable bien diversificados para el crecimiento y los vehículos de renta fija como una reserva de valor. Si y cuando la cartera necesita hacer distribuciones, los inversores pueden elegir entre las clases de activos para reducir las acciones según corresponda. La estrategia logrará mayores rendimientos con menor riesgo que una estrategia de inversión orientada a dividendos o ingresos.
Una cartera equilibrada
El objetivo será diseñar una cartera que equilibre los requisitos de ingresos liberales con suficiente liquidez para resistir los mercados a la baja. Podemos comenzar dividiendo la cartera en dos partes con objetivos específicos para cada una:
- La diversificación más amplia posible reduce la volatilidad de la porción de capital a su límite práctico más bajo al tiempo que proporciona el crecimiento a largo plazo necesario para cubrir la inflación, y cumple con el rendimiento total necesario para financiar retiros. El papel de la renta fija es proporcionar una reserva de valor para financiar distribuciones y mitigar la volatilidad total de la cartera. La cartera de renta fija está diseñada para estar cerca de la volatilidad del mercado monetario en lugar de intentar estirar la rentabilidad aumentando la duración y / o disminuyendo la calidad crediticia. La producción de ingresos no es un objetivo principal.
Ambas partes de la cartera contribuyen al objetivo de generar una retirada liberal sostenible durante largos períodos de tiempo. Tenga en cuenta que específicamente no estamos invirtiendo para obtener ingresos; más bien estamos invirtiendo para obtener un rendimiento total.
Rentabilidad total versus ingresos
Sus abuelos invirtieron para obtener ingresos y abarrotaron sus carteras llenas de acciones de dividendos, acciones preferentes, bonos convertibles y bonos más genéricos. El mantra era vivir de los ingresos y nunca tocar al director. Seleccionaron valores individuales en función de sus grandes y jugosos rendimientos. Parece una estrategia razonable, pero todo lo que obtuvieron fue una cartera con rendimientos más bajos y un riesgo más alto de lo necesario.
En ese momento, nadie lo sabía mejor, por lo que podemos perdonarlos. Hicieron lo mejor que pudieron bajo la sabiduría prevaleciente. Además, los dividendos y los intereses fueron mucho más altos en el tiempo de sus abuelos que en la actualidad, y las expectativas de vida después de la jubilación fueron más cortas. Entonces, aunque lejos de ser perfecta, la estrategia funcionó a la moda.
Hoy en día, hay una manera mucho mejor de pensar en invertir. El objetivo principal de la teoría financiera moderna es cambiar el enfoque de la selección de valores individuales a la asignación de activos y la construcción de la cartera, y concentrarse en el rendimiento total en lugar de los ingresos. Si la cartera necesita hacer distribuciones por cualquier motivo, como para apoyar su estilo de vida durante la jubilación, es posible elegir entre las clases de activos para reducir las acciones según corresponda.
El enfoque de inversión de retorno total
La inversión de retorno total abandona las definiciones artificiales de ingreso y principal que llevaron a numerosos dilemas contables y de inversión. Produce soluciones de cartera que son mucho más óptimas que el antiguo protocolo de generación de ingresos. Las distribuciones se financian de manera oportunista desde cualquier parte de la cartera sin tener en cuenta los ingresos contables, dividendos o intereses, ganancias o pérdidas; Podríamos caracterizar las distribuciones como dividendos sintéticos.
El enfoque de inversión de retorno total es universalmente aceptado por la literatura académica y las mejores prácticas institucionales. Es requerido por la Ley Uniforme de Inversión Prudente (UPIA), la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de Empleados (ERISA), el derecho consuetudinario y los reglamentos. Las diversas leyes y reglamentos han cambiado con el tiempo para incorporar la teoría financiera moderna, incluida la idea de que invertir para obtener ingresos es una estrategia de inversión inapropiada.
Aún así, siempre hay quienes no reciben la palabra. Demasiados inversores individuales, especialmente jubilados o aquellos que necesitan distribuciones regulares para mantener su estilo de vida, todavía están atrapados en la estrategia de inversión del abuelo. Dada la opción entre una inversión con un dividendo del 4% y un crecimiento esperado del 2% o un rendimiento esperado del 8% pero sin dividendo, muchos optarían por la inversión del dividendo, y podrían argumentar en contra de toda la evidencia disponible de que su cartera es "más segura ". Es demostrable que no es así.
Rentabilidad total Invertir en acción
Entonces, ¿cómo podría un inversor generar una corriente de retiros para satisfacer sus necesidades de estilo de vida de una cartera de rendimiento total?
- Comience seleccionando una tasa de retiro sostenible. La mayoría de los observadores creen que una tasa anual del 4% es sostenible y permite que una cartera crezca con el tiempo. Haga una asignación de activos de alto nivel del 40% a bonos de alta calidad a corto plazo y del 60% (el saldo) a un Cartera de renta variable global diversificada de 10 a 12 clases de activos. Genere efectivo para distribuciones dinámicamente según lo requiera la situación.
En un mercado a la baja, la asignación del 40% a los bonos podría respaldar las distribuciones durante 10 años antes de que cualquier activo volátil (en acciones) deba liquidarse. En un buen período en el que los activos de renta variable se han apreciado, las distribuciones se pueden hacer reduciendo las acciones y luego utilizando cualquier excedente para volver a equilibrar el modelo de bonos / acciones 40/60.
Reequilibrar la cartera
El reequilibrio dentro de las clases de renta variable mejorará gradualmente el rendimiento a largo plazo al imponer una disciplina de venta alta y compra baja a medida que varía el rendimiento entre las clases.
El reequilibrio implica analizar el valor de los activos en su cartera (acciones, bonos, etc.) y vender aquellos que han excedido el porcentaje asignado a ellos cuando estructura su cartera por primera vez.
Algunos inversores reacios al riesgo pueden optar por no reequilibrar las acciones y los bonos durante los mercados de renta variable a la baja si prefieren mantener intactos sus activos seguros. Si bien esto protege las distribuciones futuras en caso de un mercado de renta variable prolongado, tiene el costo de los costos de oportunidad. Sin embargo, reconocemos que dormir bien es una preocupación legítima. Los inversores deberán determinar sus preferencias para un reequilibrio entre activos seguros y riesgosos como parte de su estrategia de inversión.
La línea de fondo
En un mundo con tasas de interés bajas, es fácil para los inversores obsesionarse con el rendimiento. Sin embargo, incluso para las carteras orientadas a la jubilación, una estrategia de inversión de rendimiento total logrará mayores rendimientos con un riesgo menor que un enfoque de inversión por ingresos. Esto se traduce en un mayor potencial de distribución y mayores valores terminales al tiempo que reduce la probabilidad de que la cartera se quede sin fondos.
