Un bono soberano es una garantía de deuda emitida por un gobierno nacional. Los bonos soberanos pueden estar denominados en una moneda extranjera o en la moneda nacional del gobierno; La capacidad de emitir bonos denominados en moneda nacional tiende a ser un lujo que la mayoría de los gobiernos no disfrutan: cuanto menos estable sea la denominación de una moneda, mayor será el riesgo que enfrenta el tenedor de bonos.
Romper el vínculo soberano
El gobierno de un país con una economía inestable tiende a denominar sus bonos en la moneda de un país con una economía estable. Debido al riesgo de incumplimiento, los bonos soberanos tienden a ofrecerse con descuento.
El riesgo de incumplimiento de un bono soberano es evaluado por los mercados internacionales de deuda y representado por el rendimiento que ofrece el bono. Los tenedores de bonos exigen mayores rendimientos de los bonos de mayor riesgo. Para ilustrar, a partir del 24 de mayo de 2016, los bonos gubernamentales a 10 años emitidos por el gobierno canadiense ofrecen un rendimiento del 1, 34%, mientras que los bonos gubernamentales a 10 años emitidos por el gobierno brasileño ofrecen un rendimiento del 12, 84%. Este diferencial de 1150 puntos básicos explica la posición financiera de ambos gobiernos y es indicativo de la credibilidad favorable que disfruta el gobierno canadiense.
Bonos soberanos denominados en monedas extranjeras
A partir de 2014, el año más reciente está disponible dicha información, la deuda denominada en las cinco monedas globales más importantes, el dólar estadounidense, la libra esterlina, el euro, el franco suizo y el yen japonés, representaron el 97% de toda la deuda. emisión, pero estos países emitieron solo el 83% de esta deuda. La realidad es que los países menos desarrollados tienen dificultades para emitir bonos soberanos denominados en su moneda y, por lo tanto, tienen que asumir deuda denominada en una moneda extranjera.
Esto se debe a varias razones. Primero, los inversores consideran que los países más pobres están gobernados por gobiernos menos transparentes que son más susceptibles a la corrupción, lo que aumenta la probabilidad de que los préstamos y las inversiones gubernamentales se canalicen hacia áreas improductivas. En segundo lugar, los países más pobres tienden a sufrir inestabilidad, lo que lleva a tasas de inflación más altas, lo que afecta las tasas de rendimiento reales recibidas por los inversores.
Por lo tanto, los países menos desarrollados se ven obligados a endeudarse en monedas extranjeras, lo que amenaza aún más su situación económica al exponerlos a fluctuaciones monetarias que pueden hacer que sus costos de endeudamiento sean más caros. Por ejemplo, digamos que el gobierno indonesio emite bonos denominados en yenes para recaudar capital. Si la tasa de interés que acepta pedir prestado es del 5%, pero a lo largo del vencimiento de los bonos, la rupia indonesia se deprecia en un 10% en relación con el yen. Luego, la tasa de interés real que el gobierno indonesio tiene que pagar en forma de pagos de capital e intereses es del 15%, suponiendo que sus operaciones comerciales se realicen en rupias.
