Con la caída de los precios de las acciones, la desaceleración del crecimiento económico y las ganancias corporativas que muestran un menor impulso al alza, la perspectiva de nuevos aumentos en las tasas de interés tiene a los inversores al límite. Estos cambios amenazan no solo con detener el mercado alcista, sino también con provocar una caída del mercado bajista. "Todo el año, hemos estado más preocupados por la reducción de las condiciones de liquidez, ya que la Fed y otros bancos centrales han estado ajustando la política monetaria", escribe el equipo de Estrategia de Renta Variable de Estados Unidos en Morgan Stanley en su último informe semanal de calentamiento.
Incluso más que aumentos en la tasa de fondos federales, Morgan Stanley se está centrando en la reversión de la flexibilización cuantitativa por parte de la Fed y otros bancos centrales de todo el mundo, lo que puede tener un impacto al alza aún mayor en las tasas de interés. El informe advierte: "El crecimiento de los balances del Banco Central Mundial… se ha desplomado y se volverá negativo en enero si la Fed, el BCE y el Banco de Japón no cambian de rumbo. Históricamente, cada vez que esto ha sucedido, terminamos con una crisis financiera, una recesión o ambas ".
| 8 aumentos en la tasa de fondos federales del 4T 2015 al 3T 2018 |
| Se esperan 4 aumentos adicionales hasta finales de 2019 |
Fuentes: Reserva Federal, CNN
Importancia para los inversores
Como dice Morgan Stanley, "los mercados… se han rebelado silenciosamente durante todo el año. Ahora que estas revueltas han llegado a las costas de los EE. UU. Y las acciones tecnológicas de gran capitalización, más personas están prestando atención. No creemos que las revueltas se detendrán hasta que los bancos centrales hagan una pausa o al menos indiquen que están preocupados ". El informe agrega, "cuando observamos el mercado en general, nos parece que este oso rodante se está convirtiendo rápidamente en un oso cíclico… casi la mitad de todas las acciones del índice MSCI US Equity ahora han caído al menos un 20% desde su máximo de 52 semanas ".
Un mercado bajista continuo, como lo define Morgan Stanley, es uno en el que diferentes sectores se turnan para sufrir caídas. Lo que ellos llaman un mercado bajista cíclico es una corriente descendente más coordinada en los precios de las acciones que, sin embargo, es de menor duración que un mercado bajista secular.
Gran parte de la culpa, afirma el informe, recae en la política monetaria: "la Fed y otros bancos centrales tienen un endurecimiento más de lo que el mercado (y posiblemente la economía) pueden manejar y el crecimiento de las ganancias está destinado a disminuir significativamente el próximo año". Como resultado, el informe dice que las proyecciones de ganancias para 2019 parecen demasiado optimistas, y que las probabilidades de "una recesión total de ganancias el próximo año… parece más probable".
"Durante todo el año, hemos estado más preocupados por la reducción de las condiciones de liquidez, ya que la Fed y otros bancos centrales han estado ajustando la política monetaria… la liquidez del mercado es tan mala como hemos visto en nuestras carreras". - Morgan Stanley
Sobre el impacto de la caída de la liquidez, Morgan Stanley dice: "Esperamos manifestaciones violentas en el camino, pero con la liquidez del mercado tan mala como hemos visto en nuestras carreras, tratar de capturarlos será difícil". El informe también observa que el índice S&P 500 (SPX) en su conjunto, así como la mayoría de los sectores dentro de él, ahora se negocian por debajo de sus promedios móviles de 200 días, un indicador técnico bajista clave. Además, cita un colapso reciente en la amplitud del mercado como evidencia de que la reciente recesión del mercado "está impulsada más fundamentalmente de lo que la mayoría de los participantes y comentaristas del mercado han reconocido".
Mirando hacia el futuro
A pesar de la inclinación bajista general del informe de Morgan Stanley, afirman "para ser claros, creemos que el S&P 500 está en un mercado alcista secular que comenzó en 2011 y este año representa un oso cíclico dentro de un toro secular… creemos que este ciclo bear está tomando el curso de una consolidación que mantendrá el S&P 500 en un amplio rango de 2400-3000 por hasta dos años ". El S&P 500 abrió operaciones el 30 de octubre a 2, 640.68, o 10.0% por encima de la parte inferior de ese rango y 13.6% por debajo de su parte superior. Dada la determinación de la Fed de continuar con los aumentos en la tasa de fondos federales, y de deshacer su balance general masivo, actualmente valorado en $ 4.2 trillones por Fed, es poco probable que exista un aumento de las tasas de interés en la economía, las ganancias corporativas y las valoraciones de las acciones. abatir
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