Cada vez que una industria cae en un estancamiento, ya sea debido a una disminución en las perspectivas de negocios, shocks económicos o simplemente un ciclo comercial, la mayoría de los inversores tratarán de avanzar de puntillas para reinvertir en el sector en dificultades. Si bien puede ser una empresa muy rentable tanto para los especuladores como para los inversores de valor, la inversión en empresas asediadas debería venir con un conjunto ajustado de reglas.
Con todos los cientos de industrias que operan en nuestra economía moderna, es lógico pensar que de vez en cuando, algunos sufrirán ingresos estáticos, o incluso la caída. Ejemplos recientes incluyen la industria de las aerolíneas poco después de los ataques terroristas contra el World Trade Center y el Pentágono en septiembre de 2001, y el colapso de los mercados relacionados con la vivienda y las hipotecas en 2007.
Los ciclos económicos se han visto y definido en las últimas décadas como los ciclos naturales de "auge y caída" de los negocios que ocurren cada tres a siete años, en promedio. Siguiendo este patrón, las ganancias corporativas también siguen tendencias generales, con ganancias en constante aumento durante algún período de tiempo, seguidas de mesetas o caídas. Las caídas pueden ser muy pronunciadas, causando que muchos accionistas pierdan porciones sustanciales de sus inversiones.
Este artículo resaltará algunos pasos para encontrar con éxito el camino de regreso a la inversión en un sector problemático.
1. Espere que las malas noticias continúen
Por lo general, cuando una industria se vuelve negativa, afecta a todos los jugadores en cierta medida, y los precios de las acciones casi siempre caen antes de las ganancias reales. Eventualmente, las ganancias alcanzarán un mínimo, después de lo cual el rendimiento del precio de las acciones mejorará gradualmente junto con los resultados comerciales.
Al principio, ayuda asumir que las malas noticias no se hacen llegar y que pueden producirse más visitas al precio de las acciones. Esto funcionará para mantener bajo el factor codicia: la mentalidad "Tengo que entrar ahora antes de que todo despegue".
Rara vez las acciones se recuperan de una recesión pronunciada tan rápido que no hay tiempo suficiente para reinvertir, así que no se preocupe por encontrar el momento perfecto. Busque grandes descuentos en valoración, valor contable y otras métricas fundamentales. El hecho de que una acción haya caído un 25-30 por ciento desde su máximo no significa que sea una compra deslumbrante. Todavía podría caer, incluso más, así que no te extiendas demasiado en una posición inicial grande.
Este enfoque de inversión es esencialmente una combinación de inversión de valor (basada en la valoración y otras métricas) e inversión agresiva. La parte agresiva es ir tras un cuchillo que cae que tiene un sentimiento negativo y puede no tener un camino claro hacia la recuperación. La parte de inversión de valor es encontrar compañías que puedan estar negociando con grandes descuentos a las normas históricas del mercado para métricas como precio / libro, precio / ingresos y precio / ganancias.
2. Profundice en las declaraciones
Es hora de arremangarse y profundizar en esos documentos secos de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Por lo general, la fuente más completa de información que obtendrán los inversores.
Descubra con precisión lo que hay en el balance. La deuda de la empresa debe ser examinada enérgicamente. Esto significa ir tan lejos como conocer los convenios: querrá saber con precisión qué porción de la deuda se debe y cuándo. Compare esto con el flujo de efectivo operativo de la compañía para una verificación de factibilidad rápida sobre su capacidad para pagar deudas.
Luego, considere la calificación crediticia de la compañía y el acceso a los mercados crediticios. ¿Necesitará una infusión de efectivo en los próximos 12-18 meses? Si es así, ¿encontrará la empresa una deuda más barata o más cara que la que tiene actualmente? Esto puede tener un efecto importante en las decisiones de asignación de capital de una empresa. Además, si una empresa accede a una fuente de capital que el mercado considera demasiado costosa, los inversores pueden responder vendiendo o reduciendo sus posiciones en acciones.
¿Los problemas de litigio mantienen bajas las existencias (o la industria en general)? Busque los comentarios de la gerencia sobre la situación, junto con los casos judiciales pendientes específicos, que las empresas deben divulgar en informes trimestrales y anuales (10-Q y 10-K, respectivamente).
3. Analice las tendencias en el precio de las acciones
Mirar los historiales y gráficos de precios de acciones durante el período durante el cual ocurrieron eventos negativos puede darle una mejor idea de cómo las malas noticias han estado afectando el precio de las acciones.
Preste especial atención a los días en que se publicaron advertencias de ganancias u otras noticias negativas al público, buscando la magnitud de las caídas en esos días, así como la reacción de la comunidad de analistas; este último a menudo se puede encontrar en los cables de noticias, comunicados de prensa e informes de actualización / degradación emitidos a los pocos días del evento negativo.
Ciertamente, no hay un cuadro o gráfico definitivo para determinar exactamente cuánto caerá una acción en función del inicio de un evento o tendencia negativa específica, como una caída generalizada de los ingresos en una industria. Busque tendencias positivas, como menos ventas después de las malas noticias recientes en comparación con los malos informes anteriores. Esto podría ser una señal de que los mercados han valorado la mayoría de las malas noticias en el precio actual de las acciones.
4. Estar dispuesto a esperar
Invertir en industrias tóxicas a menudo significa mantener una posición mucho más allá del punto en que se detienen las malas noticias. Es probable que tenga que esperar hasta que las buenas noticias comiencen a fluir nuevamente, y esto podría llevar un par de años. Muchas compañías de tecnología no vieron un crecimiento acelerado de los ingresos y las ganancias hasta principios de 2004, o incluso después del colapso Nasdaq de 2000-2002. Sin embargo, muchas acciones tecnológicas tuvieron retornos acumulados durante el período entre 2000 y 2005 que superaron fácilmente al mercado general. El punto aquí es que incluso si pierde el fondo en un 10-20 por ciento, estar dispuesto a esperar la recesión podría generar mayores rendimientos a largo plazo.
Esté preparado para que las sorpresas al alza vengan lentamente. A la gerencia de la empresa le lleva tiempo hacerse una idea del entorno empresarial después de un desastre en toda la industria, y puede no predecir con precisión las ganancias trimestrales futuras basadas en factores emocionales u otros factores no comerciales. Las verificaciones de canales y los informes de la industria a menudo no devuelven información sólida hasta mucho después de que lo peor haya pasado porque la psicología prevaleciente ("el negocio es malo") tiende a persistir por un tiempo.
5. Comience con una posición más pequeña
Pregúntele a cualquiera que haya intentado hacerlo varias veces, y rápidamente descubrirá que es muy difícil elegir un fondo perfectamente. Muchos inversores muy inteligentes creían haber encontrado el fondo en acciones como Kmart, Worldcom y Tyco mucho antes de que los precios de las acciones subieran al piso. Las acciones pueden ser muy volátiles a la baja cuando las noticias son malas, aún más si las acciones tienen una beta más grande que el promedio de mercado de 1.
Considere solo comprar una posición (como la mitad o incluso un tercio) de la cantidad con la que normalmente invertiría. Establezca un cronograma para llenar el puesto en función de las guías específicas, como los informes trimestrales de ganancias, donde la empresa cumple con las guías predeterminadas para el crecimiento de los ingresos, los márgenes o el flujo de efectivo. Esto mantendrá su atención enfocada en las noticias actuales, y comenzar de manera más pequeña ayudará a prevenir la exposición a grandes pérdidas si resulta que saltó el arma un poco antes.
La línea de fondo
Cada industria atraviesa tiempos difíciles, pero estas crisis pueden crear oportunidades de inversión sólidas para aquellos que pueden equilibrar la paciencia y la agresividad requeridas.
Una acción que se recupera bien puede convertirse rápidamente en un favorito en su cartera, pero trate de no estar sesgado debido a una ganancia a corto plazo que haya logrado. Tener objetivos establecidos para el rendimiento total y otras métricas de la compañía, como ingresos, ganancias y márgenes, ayudará a enmarcar la inversión y le permitirá desconectarse del ruido del mercado a corto plazo.
