Los fondos cotizados en bolsa (ETF) son conocidos por ser inversiones de bajo costo. Sin embargo, determinar el precio real de un ETF puede ser complicado, en parte porque existe el valor liquidativo (NAV) de un fondo y su NAV intradía (iNAV), así como el precio de mercado actual. Las discrepancias entre estos precios pueden dar lugar a las llamadas primas y descuentos, que ocurren cuando un ETF se cotiza por encima o por debajo de su NAV, respectivamente. A veces, los gráficos que reflejan las primas y los descuentos pueden hacer que parezca que un cliente encontrará un cambio significativo en el precio al realizar transacciones. Sin embargo, como señala un informe reciente de ETF.com, este no suele ser el caso, ya que las primas y los descuentos tienden a ser de corta duración.
Premium / Variabilidad de descuento
Como ejemplo, el informe destaca el ETF iShares MSCI EAFE (EFA). Este ETF se comercializa muy de cerca con su valor razonable instantáneo: tiene un diferencial diario promedio de solo 0.01%, con operaciones diarias de $ 1.38 mil millones. Esto indica que el sistema de arbitraje para este ETF funciona como debería, lo que le permite comprarlo y venderlo fácilmente. Con individuos compitiendo por ganancias, las ofertas y ofertas del ETF se mantienen en línea con su valor de cartera subyacente. Como resultado, tiene una prima promedio de un año de solo 0.06%, gran parte de la cual se debe a su tarifa de 0.04%.
Sin embargo, una prima por minuto no es necesariamente un problema significativo para los inversores. De mayor preocupación es la percepción de que un ETF como EFA puede oscilar significativamente más alto y más bajo que la mediana, incluso en el lapso de un solo día. Si parece posible que el ETF pueda negociar con un descuento de más del 3% al cierre de un día, solo con el salto de una prima del 2% al día siguiente, es probable que esto haga perder a los inversores.
Sin embargo, en casos como este, hay factores importantes a tener en cuenta. Un ETF puede terminar el día con su NAV compensado de su precio de mercado de cierre, pero aún puede operar en línea con el valor de su cartera subyacente. En situaciones como esta, por ejemplo, la variabilidad percibida entre el descuento de un día y la prima del día siguiente es simplemente un artefacto estadístico, como indica el informe.
Una razón para esto es que EFA en particular posee acciones extranjeras. Los contadores del fondo tienen que fijar el precio de cada valor para determinar el NAV. Debido a que la valoración de la seguridad y la conversión de divisas no se alinean temporalmente, el NAV termina desactualizado cuando se realiza la negociación fuera del horario de atención. El resultado es una fluctuación percibida en las primas y descuentos.
Por qué existen artefactos premium / con descuento
Para los fondos sincronizados con los tiempos de cierre del mercado de valores de EE. UU., Esto no es un problema. Estos fondos pueden utilizar precios actualizados para los valores subyacentes, lo que garantiza que no haya discrepancias. Sin embargo, para fondos como EFA, es normal esperar algunas primas y descuentos por artefactos.
No solo los fondos con capital extranjero pueden verse afectados tampoco. Los ETF involucrados en renta fija, metales preciosos, efectivo en moneda extranjera y futuros también se encuentran con el mismo problema de sincronización. Debido a que sus NAV no están actualizados, terminan reflejando cambios en las primas y descuentos que realmente no existen.
Los ETF de bonos en particular tienen un problema con respecto al mercado del Tesoro de EE. UU., Que cierra a las 3 p.m., hora del Este. Agregue a esto el hecho de que algunos NAV de ETF de bonos se determinan en función de la oferta de cierre, no del último precio negociado, y tiene aún más razones por las que pueden parecer negociarse con una prima o un descuento.
Eso no quiere decir que todos los fondos experimenten artefactos fantasma premium / descuento, o que todas las discrepancias de este tipo sean engañosas. Simplemente significa que los inversores deben estar al tanto de aquellas situaciones en las que solo puede parecer que un ETF experimenta primas y descuentos muy variables.
