Siempre es una noticia emocionante cuando una empresa pública se toma privada, pero en algunos casos hay más en la historia. Petco fue privado (por primera vez) por $ 600 millones por Texas Pacific Group en 2000. Anteriormente, Petco tenía una deuda a largo plazo de $ 90 millones. Dos años más tarde, cuando Petco volvió a cotizar en bolsa, recibió una deuda a largo plazo de $ 400 millones (la empresa volvió a ser privada en 2006). Este es solo un ejemplo de muchos y las empresas de capital privado que toman empresas privadas a veces tienen un objetivo específico en mente. (Para más información, consulte: ¿Qué es el capital privado? )
Recapitalización de dividendos
La recapitalización de dividendos corresponde a una empresa privada que asume una deuda mayor para pagar un dividendo especial a los inversores o accionistas privados. Por el momento, las recapitalizaciones de dividendos son muy populares. El problema es que solo benefician a unos pocos mientras agregan deuda a una empresa. Esto lleva a un territorio peligroso porque el capital se está utilizando para pagar este dividendo especial en lugar de hacer crecer el negocio real. Si la economía entra en recesión (o peor), el aumento de la deuda será casi imposible de pagar. Esto podría llevar a una empresa a la bancarrota. Si los acreedores deben ser reembolsados y el crecimiento desenfrenado no es un factor, una empresa necesitará despedir empleados, reducir el pago (afecta negativamente el servicio al cliente), cerrar ubicaciones de bajo rendimiento o encontrar otras formas de liberar efectivo para pagar el deuda. Incluso si la empresa no se enfrenta a la quiebra, se dirigirá en la dirección equivocada. (Para obtener más información, consulte: ¿Qué tipos de inversiones de capital privado existen? )
Desafortunadamente, cuando se trata de empresas privadas, no hay forma de saber cuáles están sobre apalancadas. Las bancarrotas pueden salir de la nada. Si bien creo que el mercado de valores se ha mantenido artificialmente debido a políticas monetarias acomodaticias, la mayoría de las empresas públicas sufrirán un golpe y luego lucharán para regresar. Habrá quiebras, pero no tantas como en el mercado privado. Además, es fácil ver qué empresas públicas están sobre apalancadas gracias a la transparencia requerida. También puede ver qué empresas tienen probabilidades de tener un dividendo sostenible o un dividendo capaz de crecer. (Para obtener más información, consulte: Una descripción general de la bancarrota corporativa ).
Volviendo al ejemplo de Petco, esto se hizo con fines de recapitalización de dividendos, para que los patrocinadores de capital privado y los equipos de gestión pudieran recuperar sus inversiones. Hay muchos otros ejemplos.
Otros ejemplos
Leonard Green y CVC Capital tomaron en privado BJ's Wholesale Club por $ 2.8 mil millones en 2011. Leonard Green y CVC Capital exigieron $ 643 millones por el pago de dividendos. Como BJ's no tenía $ 643 millones disponibles, tuvo que pedir un préstamo.
En 2009, Bankrate, Inc. (RATE) fue privado por Apax Partners por $ 570 millones. Antes de este evento, Bankrate no tenía deuda a largo plazo. Un año después de volverse privado, tenía una deuda a largo plazo de $ 220 millones. Bankrate se ha vuelto público desde entonces. Actualmente tiene $ 297.30 millones en deuda a largo plazo.
En 2008, Restoration Hardware Holdings, Inc. (RH) fue comprada por Catterton Partners por $ 267 millones. En ese momento tenía $ 103 millones en deuda a largo plazo. Cuando Restoration Hardware tuvo una oferta pública inicial (IPO) en 2012, tenía una deuda a largo plazo de $ 144 millones. Actualmente tiene $ 436.18 millones en deuda a largo plazo. (Para más información, consulte: Hardware de restauración: ¿ha llegado demasiado lejos demasiado rápido? )
La línea de fondo
El capital privado no siempre es lo que parece ser, a menos que seas uno de los pocos elegidos que son recompensados. Incluso si encaja en esa categoría, a veces hay un problema moral relacionado con lo que es realmente mejor para la empresa. Las recapitalizaciones de dividendos son una forma de dividendo de capital privado que puede conducir a una situación sobre apalancada y a un mayor potencial de bancarrota. En el momento de escribir este artículo, el capital privado en su conjunto está en territorio de burbuja extrema. Considera evitarlo. (Para obtener más información, consulte: Por qué Buffett tiene razón al evitar comprar empresas de capital privado ).
