Afila tus garras y prepárate para deleitarte con los débiles y los moribundos. Tendrá que pensar como un buitre a medida que ingresamos al implacable mundo de la inversión en deudas en dificultades. En este mundo, los inversores buscan específicamente empresas que tengan un desempeño deficiente o que estén al borde de la bancarrota. Luego compran los bonos y toman el control.
Siempre hay compañías en el mercado que se ven terribles pero es probable que vuelvan por el buen camino. El primer instinto para que el inversionista regular invierta en las acciones de una empresa con problemas financieros, pero, como veremos, la deuda (bonos) de estas empresas es a menudo una inversión mucho más atractiva. Y aunque comprar grandes cantidades de deuda puede costar millones de dólares, todavía hay formas para que los pequeños también puedan cobrar.
Comprar en empresas débiles
La inversión de deuda en dificultades implica comprar los bonos de empresas que ya se han declarado en quiebra o que probablemente lo harán. Las empresas que se han endeudado demasiado son a menudo objetivos principales. El objetivo es convertirse en acreedor de la empresa comprando sus bonos a un precio bajo. Esto le da al comprador un poder considerable durante una reorganización o liquidación de la compañía, lo que le permite tener una participación significativa en lo que le sucede a la compañía.
Los buitres están dando vueltas
Hay fondos, conocidos como "fondos buitre", que se especializan exclusivamente en deudas en dificultades. El enfoque para estas compañías a menudo está en la deuda del gobierno o la deuda pública, en lugar de la de las compañías. Estos fondos son muy controvertidos y a menudo son odiados por los gobiernos u organismos públicos en cuestión.
Muchos fondos de cobertura también utilizan deuda en dificultades, pero de manera diferente a otros inversores. Los fondos de cobertura se enfocan en comprar títulos de deuda líquidos que pueden vender con una ganancia a corto plazo. Por el contrario, los inversores de capital privado están interesados en empresas que necesitan reestructuración o están a punto de declararse en quiebra.
Cabe señalar que tales inversiones forman solo un componente de muchos fondos de cobertura. Estos fondos tienen muchas otras estrategias, como el arbitraje, las ventas en corto y las opciones de negociación o derivados.
Riesgo y la naturaleza del juego
Otro punto importante es que, en caso de liquidación, los propietarios de deuda tienen prioridad sobre los accionistas. Por esta razón, es mejor invertir en la deuda de una empresa en dificultades que invertir en sus acciones.
La filosofía detrás de las inversiones en dificultades es, por lo tanto, simple: generalmente existe la expectativa de que la empresa objetivo puede y será reestructurada con éxito o revivirá a través de una fusión, adquisición o alguna forma de reingeniería y rejuvenecimiento gerencial. Alternativamente, si se trata de la bancarrota, los valores de los activos deben exceder sustancialmente la valoración del mercado.
Estas inversiones son riesgosas por su propia naturaleza. Sin embargo, como muchas otras inversiones intrínsecamente de alto riesgo, tienen una ventaja significativa: la falta de correlación con otros riesgos del mercado de valores. Esta falta de correlación significa que la deuda en dificultades es una buena manera de diversificarse.
Identificando compañías enfermas y moribundas
El objetivo básico es comprar activos a un precio muy por debajo de sus valores intrínsecos o justos. Aquí es donde entran en juego los agudos sentidos de un carroñero. Los "buitres" deben mirar cuidadosamente y meticulosamente a las compañías en dificultades para detectar valores sobrevendidos o incluso tipos específicos de problemas contables.
Rastrean industrias y corporaciones que están al borde del colapso o que ya se han hundido. Si los bonos de una empresa se negocian muy por debajo de lo que parecen valer, puede haber una oportunidad. La actividad de fusiones y adquisiciones y las negociaciones de crédito también se analizan para encontrar gangas.
Finalmente, la inteligencia y la información de varias fuentes se combinan con habilidades legales y financieras de alto nivel para identificar el potencial de hacer dinero. Lo que importa fundamentalmente es que los activos están infravalorados y se pueden comprar con un gran descuento. Pero todos quieren una ganga, por lo que salir adelante requiere habilidad. No es una vida para los vagos o sin educación.
Famosos ejemplos de inversores buitres
El autodenominado buitre Martin Whitman se involucró por primera vez en inversiones de deuda en dificultades en la década de 1970, porque las grandes casas de bonos como Lehman Brothers consideraban "por debajo de su dignidad" tratar con empresas en quiebra.
En 1987, Whitman compró $ 14 millones de deuda y acciones en Anglo Energy, una empresa de servicios petroleros que estaba luchando. Luego obtuvo el control de la empresa, la llevó a la quiebra e hizo un trato de deuda por capital con los otros acreedores. Menos de un año después, la compañía resurgió de la bancarrota libre de deudas y Whitman obtuvo una ganancia considerable.
En 1995, una unidad de Franklin Mutual Funds ayudó a salvar Canary Wharf, el complejo de oficinas de Londres construido por la familia Reichmann, los desarrolladores inmobiliarios canadienses. Después de que la compañía tenedora del desarrollador quebró, los bancos prestamistas obtuvieron el control del proyecto. Un grupo de inversores, incluidos los fondos de la serie Mutual de Franklin, recompró el desarrollo de los bancos. No mucho tiempo después, el mercado inmobiliario de Londres se recuperó y, en 1999, Canary Wharf cotizó en las bolsas de valores, lo que proporcionó grandes ganancias sobre la inversión de Franklin.
La línea de fondo
No es particularmente fácil para los inversores privados endeudarse en dificultades. La forma más rápida es comprar un fondo de cobertura que contiene una asignación prudente de deuda en dificultades. Sin embargo, para la mayoría de los inversores, los requisitos mínimos de los fondos de cobertura hacen que sea imposible invertir de esta manera.
Hay algunos fondos mutuos y fondos de cobertura a los que también pueden acceder los inversores habituales.
Si la idea atrae tus instintos más depredadores y puedes acceder a este mercado, ten en cuenta que este es un campo de alto riesgo. Arriesgado pero lucrativo es sin duda el nombre del juego.
