Los principales índices bursátiles de EE. UU. Se han recuperado desde sus mínimos de diciembre, pero la firma de banca de inversión con sede en París Societe Generale ve señales bajistas. "La fuerte pérdida de impulso económico justifica las comparaciones con 2000 y 2007 y nos hace pensar que los llamados a la recesión parecen cada vez más creíbles", como advierte Alain Bokobza, jefe de asignación de activos globales en Societe Generale, en una nota a los clientes, según lo citado por Business Insider. Los dos últimos mercados bajistas en acciones estadounidenses comenzaron en esos años.
La gran pregunta es si las acciones se dirigen a otra ronda de ventas masivas o a un mercado bajista después de las sorprendentes ganancias de este año (ver la tabla a continuación).
Un mercado de acciones tórrido
(Ganancias desde los mínimos de diciembre hasta el 21 de febrero)
- Índice S&P 500 (SPX): 18.3% Promedio industrial Dow Jones (DJIA): 19.1% Índice compuesto Nasdaq (IXIC): 20.5% Índice Nasdaq 100 (NDX): 19.3% Índice Russell 2000 (RUT): 24.4%
Importancia para los inversores
"El factor fundamental detrás del cambio esperado hacia regímenes de mayor volatilidad es la desaceleración del crecimiento económico. Estos picos de volatilidad casi confirman que ahora estamos en una etapa muy tardía del ciclo económico", agrega Bokobza. El índice de volatilidad CBOE (VIX) se disparó durante la venta masiva de diciembre, y Societe Generale encuentra un vínculo histórico entre la alta volatilidad del mercado de valores, acompañado de fuertes ventas y contracciones económicas que están en marcha o ampliamente anticipadas por los inversores.
"Si bien creemos que el indicador no debe leerse en el sentido de que la recesión, la mayor volatilidad y los precios más bajos de las acciones son necesariamente inminentes, el riesgo de que ocurran tales eventos ha aumentado", aclara Bokobza. Mientras tanto, otras dos métricas favorecidas por Societe Generale apuntan a mayores probabilidades de una recesión por delante, según un informe anterior.
Si bien la tasa de desempleo de EE. UU. Se mantiene en un rango históricamente bajo, aumentó en 30 puntos básicos (pb) en los últimos meses, de 3.7% en noviembre de 2018 a 4.0% en enero de 2019. Desde 1948, cada vez que la tasa de desempleo aumenta más A más de 50 puntos básicos de su mínimo cíclico anterior, una recesión está en marcha o se espera que siga, como dijo Joe CNC Vnana, economista jefe para las Américas de la firma de gestión de inversiones con sede en París Natixis.
"Nunca ha estado mal. Es algo para observar", dijo LaVorgna. Este indicador ha funcionado si la tasa de desempleo era baja o alta. Las recesiones siguieron en 1953 cuando aumentó a solo el 3, 1%, y en 1981 cuando el mínimo cíclico anterior fue del 7, 2%. La tasa de 3.7% en noviembre de 2018 fue la más baja desde diciembre de 1969, según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS).
Mirando hacia el futuro
Sin embargo, LoVorgna asigna solo un 33% de probabilidad de una recesión en el futuro cercano, y espera que la tasa de desempleo disminuya nuevamente. "El reciente aumento en la tasa se ha debido al aumento de la participación en la fuerza laboral, que es un signo de fortaleza económica, no de debilidad", señaló. Muchas personas que habían dejado la fuerza laboral ahora buscan trabajo, alentadas por un fuerte crecimiento del empleo. Para los 12 meses desde febrero de 2018 hasta enero de 2019, se han agregado un promedio de 234, 000 empleos por mes, alcanzando un máximo de 304, 000 en enero de 2019, según el BLS.
