Como la programación de Inside ETFs de este año dejó en claro, la innovación en los servicios financieros tiende a beneficiar al inversor. Desde desarrollos en inversiones responsables hasta un crecimiento significativo en los ingresos fijos, los inversores tienen más oportunidades que nunca para ajustar sus carteras.
La guerra de precios continúa
La batalla de tarifas bajas o nulas muestra pocas señales de disminuir. El lunes, Schwab anunció que casi duplicaría el número de ETF sin comisiones en su plataforma OneSource, de 257 a 503 ETF disponibles para los inversores. En cuestión de horas, Fidelity anunció que también aumentaría el número de ETF sin comisiones disponibles a través de su plataforma, de 265 a más de 500.
Los movimientos tienen sentido. Los inversores muestran una fuerte preferencia por fondos de menor precio.
Según Morningstar, en 2017, el 20% más barato de todos los fondos registró ingresos netos de $ 949 mil millones. El 80% restante, más caro de los fondos, tuvo salidas netas de $ 251 mil millones.
Esta presión de los precios ha reducido los precios en todos los ámbitos. Afortunadamente, el verdadero ganador es el inversor final, que hoy paga tarifas significativamente más bajas por productos que pueden haber estado inaccesibles hace solo una década.
BlackRock, cuyos ETF de iShares comprenden una parte significativa de los fondos libres de comisiones, abordó este beneficio. "La reducción y eliminación de las barreras históricas a la inversión permite que más personas ahorren, inviertan y alcancen sus objetivos financieros a largo plazo utilizando los ETF de iShares como bloques de construcción clave para sus carteras de inversión", dijo un portavoz de BlackRock en un comunicado coincidiendo con el de Schwab.
La inversión responsable encuentra su momento
La inversión socialmente responsable ha seguido aumentando el favor inicial que originalmente encontró con los inversores de mentalidad excluyente, y se está convirtiendo en un serio contendiente para los gerentes y clientes que persiguen el cumplimiento y los beneficios favorables para la conciencia. Según USSIF, el 26% de todos los activos domiciliados en los EE. UU. Ahora se administran de acuerdo con criterios de inversión socialmente responsables.
En la sesión del lunes por la noche encabezó Paul Tudor Jones, cofundador de JUST Capital, que gestiona el índice que sustenta el ETF Goldman Sachs JUST US Large Cap Equity. La firma de Jones mide y clasifica a las empresas en función del comportamiento corporativo y la opinión pública, incluida la capacidad de las empresas para reflejar y abordar cuestiones de interés nacional.
El ETF se construye alrededor de la creencia de Jones de que el capitalismo en su forma actual es insostenible, con la culpa de la desigualdad de riqueza:
"El ochenta y dos por ciento de la riqueza del año pasado fue al 1% superior".
Los inversores pueden encontrar la razón de esta desigualdad particularmente frustrante. Jones dijo que una gran parte de nuestra actual desigualdad de riqueza es el resultado de compañías que se enfocan únicamente en entregar valor a sus accionistas.
Ese mantra puede funcionar bien en las reuniones de la junta, pero las empresas a menudo retienen efectivo o recompran acciones, ayudando a las entidades más ricas a ser aún más ricas, en lugar de invertir en sus empleados o comunidades. Jones cree que la solución es "… usar el capitalismo en sí mismo" para redefinir lo que significa ser parte interesada en una empresa, de modo que otros grupos, como los trabajadores, también cosechen los beneficios de comprar.
La estrategia de Jones oculta un cambio más amplio en el espacio de inversión responsable. Si bien las primeras estrategias de ESG eran simplemente excluyentes, los gerentes están encontrando nuevas formas de aprovechar la personalización que ofrece ESG, ajustando los índices a las preferencias y motivaciones hiperespecíficas de los inversores.
Las estrategias resultantes tienen objetivos más claros, que son más fáciles de entender para los inversores y para que los gerentes los cuantifiquen, en comparación con los días anteriores de la evaluación de ESG. "Puede usar una superposición de ESG estándar y obtendrá una mejora en la puntuación de ESG, pero no necesariamente obtendrá una reducción de carbono", dice Martin Kremenstein, jefe de productos de jubilación y fondos negociados en bolsa en Nuveen.
En el pasado, las estrategias de inversión excluyentes típicamente eliminarían una porción significativa de acciones de energía o servicios públicos de un punto de referencia tradicional. Esto desviaría la cartera de las exposiciones del sector de referencia y daría como resultado una "cartera de crecimiento", dice Kremenstein.
Las estrategias actuales de Nuveen buscan reducir la huella de carbono de una cartera al tiempo que mantienen exposiciones cercanas al punto de referencia del sector. "Queremos tener una cobertura total del sector", dice Kremenstein.
"En última instancia, el objetivo a largo plazo es que, donde sea que vea activos en un ETF que no sea ESG, debería ver una versión ESG de nosotros".
Los ETF de renta fija son mayores de edad
Una de las principales preocupaciones que tienen los inversores con respecto a los ETF de renta fija se centra en la liquidez. Mientras que los ETF son altamente líquidos, o fácilmente negociables en bolsas de valores, los valores subyacentes se negocian más débilmente. Cuando los mercados son volátiles, esto podría conducir teóricamente a cambios drásticos en los precios.
Según Kremenstein, y se hizo eco a lo largo de la conferencia, estos temores son exagerados. "No se crea mágicamente liquidez en el mercado de renta fija al crear un ETF", dice.
De hecho, durante los dos cambios drásticos en los precios de los bonos de alto rendimiento en los últimos dos años, "los ETF de alto rendimiento tuvieron un desempeño realmente bueno".
Encontrar el punto de referencia adecuado
El parloteo sobre el índice de bonos agregados de EE. UU. De Bloomberg Barclays (el "Agg") dominó las discusiones sobre renta fija en los ETF internos este año. Durante un panel sobre ETF de bonos, Jason Singer, jefe de ETF de renta fija de Goldman Sachs Asset Management, sugirió que Agg es un "instrumento contundente" que ofrece a los inversores una amplia exposición a renta fija.
Dado que la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ha llevado a la emisión de más bonos del Tesoro de EE. UU., Los valores ahora comprenden más del 40% del índice de referencia, alargando la duración promedio y dejándolo menos diversificado en todos los sectores.
Según Jayni Kosoff, director gerente y jefe de ETF de renta fija de FTSE Russell, desde la crisis financiera, los inversores se han visto obligados a reflexionar sobre el papel que desempeña la renta fija en sus carteras. Según Kosoff, los inversores ahora se preguntan si su "referencia de renta fija de mercado amplio va a hacer el trabajo en el futuro".
La tendencia, dice Kosoff, es que los tenedores de activos ahora deben interrogar su exposición a bonos. La tendencia en la renta fija es que los propietarios de activos dicen "debemos ser más cuidadosos con la exposición a la renta fija" y "desglosarla en las clases individuales de activos de renta fija" y dentro de cada una, "y buscar un rendimiento ajustado al riesgo".
Si bien los ETF de renta fija no han recibido tanta atención como sus contrapartes de renta variable, los ETF de renta fija de EE. UU. Atrajeron casi $ 90 mil millones en activos en 2018.
Al final, los inversores ganan
Los cambios en el mercado de ETF reflejan un cambio fundamental en la industria. La innovación de productos y la caída de las tarifas han brindado a los inversores más recursos que nunca, lo que les permite construir personalmente su propia cartera, adaptada a los niveles deseados de diversificación, todo con solo unos pocos ETF de bajo costo.
El resultado es que a medida que los inversores pueden hacer más por su cuenta, los profesionales financieros se ven obligados a adaptarse. "A medida que la asignación de activos se vuelva más mercantilizada y menos valorada, el asesor financiero se concentrará en dónde agregan valor, que es la planificación financiera", dice Kremenstein.
