Para cualquiera que haya empujado un carrito de compras gigante a través de multitudes de clientes de Costco un sábado, parece que el negocio en el almacén de compras de membresía está en auge. Pero, ¿qué tan saludable es realmente Costco Wholesale Corp. (COST)? Una forma de evaluar la salud de una empresa es examinando su balance. (Consulte también Lectura del balance general).
En los estados financieros de una empresa, el balance general tiene un propósito principal: mostrar los activos y pasivos de la empresa. Aunque el propósito es simple, la forma en que una empresa enumera cada línea de pedido no es del todo sencillo. Un balance sólido puede diferenciar a una empresa y aumentar la confianza de los inversores al mostrar un crecimiento constante y sostenible. Costco es una compañía de $ 100 mil millones y sus principales competidores son grandes tiendas como Wal-Mart Stores Inc (WMT) y Target Corp (TGT). Primero echemos un vistazo a los balances de Costco 2013 y 2014 y veamos cómo analizar su valor. Entonces podemos ver cómo se compara con sus cifras para el año fiscal 2017. (Ver también Costco, Target o Walmart: ¿Cuál es la mejor apuesta?)
¿Qué hay en un balance general?
Un balance general proporciona una instantánea de cómo se ve una empresa en un solo punto en el tiempo, es decir, al final del período del informe. Para Costco, ese es el 31 de agosto de cada año. El balance consta de tres secciones: activos, pasivos y patrimonio. Cada sección tiene diferentes líneas de pedido que, cuando se suman, proporcionan el valor total para esa sección. Desglosándolo aún más, cada partida consta de varias entradas que no figuran en el balance. Estas entradas se pueden encontrar en las notas de pie de página y en la sección de discusión de gestión del informe.
Comencemos mirando los activos corrientes en el balance de Costco. Los activos actuales reflejan la liquidez a corto plazo de la compañía o la cantidad de efectivo que Costco puede acceder dentro del año. Los pasivos corrientes se pueden comparar con las facturas que se pagarán dentro del año. Juntos, los activos y pasivos corrientes pueden dar una idea de cómo es la situación financiera de la empresa en el año en curso. Pero para obtener una verdadera comprensión de estos valores y ver si la tendencia es positiva o negativa, es necesario calcular los índices financieros y compararlos con los del año anterior.
Relaciones de liquidez
La tabla anterior muestra tres índices de liquidez: el índice actual, el índice rápido y el índice de efectivo. Muestran que Costco tiene una fuerte cobertura de sus pasivos actuales con sus activos actuales. Además, esa cobertura mejoró de 2013 a 2014. Es una tendencia positiva. Particularmente fuerte es la relación actual. Un índice actual por encima de 1.0 muestra que una empresa puede pagar sus obligaciones a corto plazo. Costco muestra una relación actual de 1, 22 en 2014 (frente a 1, 19 en 2013). Para el año fiscal 2017, Costco tenía un índice actual de 0.99, un índice rápido de 0.41 y un índice de efectivo de 0.33; indicando que, en promedio, la imagen de liquidez de Costco se ha deteriorado un poco desde principios de 2010.
El balance general también puede mostrar qué tan bien Costco convierte su inventario o recolecta sus cuentas por cobrar.
Relaciones de actividad
Los índices de actividad muestran que Costco mejoró sus tiempos de cobro en 2014. En 2013, el número promedio de días de cuentas por cobrar pendientes fue de 3.9. En 2014, el período de recolección promedio mejoró en 0.1 días a 3.8. Sin embargo, en 2014, Costco comenzó a mantener su inventario en stock un poco más: el número promedio de días en stock aumentó de 29.8 días a 30.3 días. Otra tendencia negativa (aunque la diferencia es tan pequeña que es casi insignificante) es que el número promedio de días de Costco para cuentas por pagar pendientes aumentó ligeramente (en 0.2 días). Esto muestra que la compañía tardó más en pagar sus propias facturas en 2014.
Para el año fiscal 2017, la rotación de cuentas por cobrar fue de 88.1x, el período promedio de cobro fue de 4 días, la rotación de inventario fue de 11.4x, el promedio de días en existencia fue de 32, la rotación de cuentas por pagar fue de 11.6x, y el promedio de días de cuentas por pagar pendientes fue de 31. En general, estas cifras también indican que la situación financiera de Costco ha empeorado un poco más que hace unos años.
Relaciones de eficiencia operativa
Los índices de eficiencia operativa describen qué tan bien Costco está manejando su negocio. En otras palabras, estas proporciones muestran cuán eficientemente Costco está utilizando sus activos o patrimonio para generar ingresos. Año tras año, Costco ha sido constante en el despliegue de sus activos para realizar ventas. Su rotación de capital muestra una buena recuperación de 2013 a 2014 de 8.9 a 9.6. Esto indica que Costco está generando más ventas por dólar de capital, una buena señal.
Para el año fiscal 2017, la rotación total de activos fue 3.5x, la rotación de activos fijos 6.9x y la rotación de capital 11.7x, mostrando señales mixtas en términos de su posición con respecto a 2014.
Coeficientes de riesgo financiero
Los índices de riesgo financiero muestran que Costco tiene una baja deuda a capital y deuda a capital y una tendencia positiva. También muestra que el flujo de efectivo de las operaciones a la deuda total es alto y está mejorando, otra tendencia positiva. El índice de apalancamiento financiero muestra que por cada $ 2.81 de activos, hay $ 1.00 de capital que los financia (y $ 1.81 de deuda que financia el resto). Si bien esto es alto, no es oneroso. Sin embargo, si esta proporción aumenta, puede ser insostenible que Costco pague los mayores costos por intereses. En general, el financiamiento de capital no es más barato que la deuda. En el entorno actual de bajas tasas de interés, puede ser prudente utilizar más deuda.
Para el año fiscal 2017, la deuda de capital de Costco fue de 0, 38 y la de deuda de capital de 0, 62.
Ratio de retorno de la inversión
Los índices de retorno de la inversión son fuertes para Costco y muestran una tendencia constante. En forma aislada, estas proporciones tienen muy poco significado. Sin embargo, con el tiempo, la tendencia debe analizarse en busca de cambios. Además, las proporciones son muy específicas de la industria y deben compararse con la competencia. Basado en datos de Yahoo! Finanzas, las tasas de rendimiento de Costco están en línea o son mejores que las de sus pares, Wal-Mart y Target. Es necesario analizar tanto el rendimiento de los activos como el rendimiento del patrimonio ya que el rendimiento de los activos ignora la estructura de capital (deuda versus capital). Esto es importante porque Costco puede recibir un alto rendimiento de sus activos, pero si los activos se financian al 100% con capital o deuda, por ejemplo, el rendimiento del accionista puede diferir considerablemente.
Para el año fiscal 2017, el ROE de Costco fue aproximadamente del 25%.
Resumen de Resultados
Costco tiene una liquidez adecuada, particularmente en el corto plazo, pero su rotación de inventario y las tendencias de cuentas por pagar de 2013 a 2014 son ligeramente negativas. Los inversores y analistas deberían estar atentos a estos. La tendencia de eficiencia operativa de la compañía es consistente y fuerte, particularmente su rotación de capital. Las razones de riesgo financiero de Costco muestran que no estaba en una posición de riesgo al final del año fiscal 2014, y la tendencia es positiva. Por último, sus índices de rendimiento son mejores que sus pares y consistentes. En general, parece que el balance de Costco es sólido y tiende en la dirección correcta. Entre entonces y 2017, las finanzas de la compañía parecen indicar un ligero deterioro en la calidad, pero esto podría deberse a varios factores, incluido el crecimiento del negocio y un aumento en el precio de las acciones.
