IPO vs. Listado directo: una descripción general
Las ofertas públicas iniciales y las cotizaciones directas son dos métodos para que una empresa obtenga capital mediante la cotización de acciones en un intercambio público. Si bien muchas empresas optan por hacer una oferta pública inicial (OPI), en la que se crean, suscriben y venden al público nuevas acciones, algunas empresas eligen una cotización directa, en la que no se crean nuevas acciones y solo se venden las acciones en circulación existentes. sin suscriptores involucrados.
Oferta pública inicial
En una salida a bolsa, se crean nuevas acciones de la compañía y son suscritas por un intermediario. El asegurador trabaja en estrecha colaboración con la empresa durante todo el proceso de salida a bolsa, incluida la decisión del precio de oferta inicial de las acciones, ayuda con los requisitos reglamentarios, compra de las acciones disponibles de la empresa y luego venderlas a los inversores a través de sus redes de distribución.
Oferta pública inicial (IPO) explicada
Su red comprende bancos de inversión, corredores de bolsa, fondos mutuos y compañías de seguros. Antes de la salida a bolsa, la compañía y su asegurador participan en lo que se conoce como un "roadshow", en el que los altos ejecutivos presentan a los inversores institucionales para aumentar el interés en la compra de acciones públicas que pronto serán. La medición del interés recibido de los participantes de la red ayuda a los suscriptores a establecer un precio IPO realista de la acción. Los suscriptores también pueden proporcionar una garantía de venta para un número específico de acciones al precio inicial y también pueden comprar cualquier cosa en exceso.
El suscriptor tiene dos opciones para distribuir acciones a los inversores iniciales: la creación de libros, en la que las acciones se pueden otorgar a los inversores de su elección, o subastas, en el que los inversores que estén dispuestos a ofertar por encima del precio de oferta reciben las acciones. Si bien las subastas son poco frecuentes, el ejemplo más notable es la salida a bolsa de Google en 2004.
Todos estos servicios tienen un costo. Los suscriptores cobran una tarifa por acción, que puede variar del 2% al 8%. Esto significa que una parte notable del capital recaudado a través de la OPV va a compensar a los intermediarios, a veces totalizando cientos de millones por OPI.
Si bien la seguridad de una lista pública suscrita puede ser la mejor opción para algunas compañías, otras ven más beneficios con una lista directa.
Proceso de listado directo
Las compañías que desean hacer una cotización pública pueden no tener los recursos para pagar a los suscriptores, pueden no querer diluir las acciones existentes creando nuevas o pueden evitar los acuerdos de bloqueo. Las empresas con estas preocupaciones a menudo optan por continuar utilizando el proceso de listado directo, en lugar de una OPI.
El proceso de listado directo (DLP) también se conoce como colocación directa u oferta pública directa (DPO).
En DLP, el negocio vende acciones directamente al público sin la ayuda de ningún intermediario. No involucra a ningún suscriptor u otros intermediarios, no se emiten nuevas acciones y no hay período de bloqueo.
Los inversores, promotores e incluso empleados existentes que posean acciones de la empresa pueden vender directamente sus acciones al público.
Sin embargo, la ventaja de cero a bajo costo también conlleva ciertos riesgos para la empresa, que también llegan a los inversores. No hay respaldo o garantía para la venta de acciones, no hay promociones, no hay inversores seguros a largo plazo, no hay posibilidad de opciones como greenshoe y no hay defensa por parte de los grandes accionistas contra cualquier volatilidad en el precio de las acciones durante y después de la cotización de las acciones. La opción greenshoe es una disposición en un acuerdo de suscripción que otorga al suscriptor el derecho de vender a los inversores más acciones de las previstas originalmente por el emisor si la demanda resulta particularmente fuerte.
NYSE y Nasdaq exploran listados directos
El 26 de noviembre de 2019, la NYSE sentó las bases con una presentación ante la SEC para permitir que las compañías que cotizan en bolsa recauden capital y se hagan públicas a través de una lista directa. La NYSE les ha permitido en el pasado con compañías como Spotify y Slack, pero esperaba expandir la práctica en espera de los resultados del período de comentarios públicos sobre la propuesta. Según la propuesta de la NYSE, una cotización directa permitiría que tanto la empresa como los de la empresa vendan acciones en la cotización, siempre que la empresa venda al menos $ 250 millones en acciones. No hay nuevos requisitos de bloqueo, ya que las personas con información privilegiada pueden vender acciones de la compañía tan pronto como aparece en la lista, en lugar de esperar hasta 180 días para hacerlo. El 6 de diciembre de 2019, la SEC rechazó la propuesta de la NYSE, aunque la NYSE dice que continuará intentando apelar la decisión. Se informa que el Nasdaq también está trabajando con la SEC para ofrecer listados directos también.
IPO vs. Ejemplo de listado directo
Spotify Technology SA (SPOT) se hizo pública el 3 de abril de 2018 utilizando una lista directa, lo que la convierte en una de las compañías más prominentes en hacerlo.
De acuerdo con un estudio de caso sobre el listado directo de Spotify realizado por el Foro de Harvard Law School sobre Gobierno Corporativo y Regulación Financiera, Spotify eligió un listado directo sobre una OPI porque ofrecía mayor liquidez, permitía a los accionistas existentes vender acciones directamente al público y permitía la transparencia con descubrimiento de precios impulsado por el mercado, entre otras razones.
Para llevar clave
- Una compañía que busca recaudar capital sin intereses del público al cotizar sus acciones tiene dos opciones: una OPV o una cotización directa. Con las OPI, la empresa utiliza los servicios de intermediarios llamados suscriptores, que facilitan el proceso de OPI y cobran una comisión por su trabajo. Las empresas que no pueden pagar la suscripción, no quieren dilución de acciones o evitan los períodos de bloqueo a menudo eligen el proceso de listado directo, una opción menos costosa que una OPV. Sin un intermediario, sin embargo, no hay una red de seguridad que garantice la venta de las acciones. Los listados directos también se conocen como Colocación Directa u Ofertas Públicas Directas. En este proceso, la compañía vende acciones directamente al público sin obtener ayuda de intermediarios.
